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房利美、房地美發(fā)行的股票遭到投資者瘋狂拋售，周一股價(jià)收盤分別跌16％和18％，跌至近14年來的低位。
投資者可能因此想問：現(xiàn)在是否到了進(jìn)場(chǎng)抄底的時(shí)候了？不過，更恰當(dāng)?shù)膯柗ɑ蛟S是：一旦住房市場(chǎng)危機(jī)過去，房利美和房地美的股票是否還有價(jià)值？
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間7日，雷曼兄弟在最新發(fā)布的一份報(bào)告中指出，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或許令美國(guó)最大兩家抵押貸款機(jī)構(gòu)不得不籌集750億美元的資金，市場(chǎng)聞聲而動(dòng)。周一，這兩大具有政府背景的房貸巨頭——房利美、房地美發(fā)行的股票遭到投資者瘋狂拋售，周一股價(jià)收盤分別跌16％和18％，跌至近14年來的低位。同時(shí)，這兩家金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的美國(guó)抵押貸款支持證券（MBS）周一挫至逾三個(gè)月最低水準(zhǔn)。
年內(nèi)兩公司股價(jià)跌去過半
房地美公司和房利美的股價(jià)今年以來已經(jīng)下跌了超過60%，且下跌的勢(shì)頭在過去兩周里有加速的趨勢(shì)，因?yàn)橥顿Y者擔(dān)心自去年12月份以來所籌集的資金也許不夠彌補(bǔ)已經(jīng)出現(xiàn)的減計(jì)。位于華盛頓的房利美公司到目前為止已經(jīng)籌集了60億美元資金來彌補(bǔ)在自己有擁有或者擔(dān)保的抵押貸款上出現(xiàn)的減計(jì)；位于弗吉尼亞的房地美公司自去年12月份以來則是已經(jīng)籌集了135億美元的資金，并在上周表示計(jì)劃增加55億美元，下個(gè)月結(jié)束前也許難以籌夠上述資金。
周一，房地美股價(jià)下跌了2.59美元，收于11.91美元，盤中一度跌至10.28美元；房利美股價(jià)則是下跌了3.04美元收于15.75美元，盤中一度下跌至14.65美元。上世紀(jì)90年代，由于具有政府背景且貸款成本低于同行，房地美、房利美公司財(cái)報(bào)顯示了巨大的盈利能力，因而帶動(dòng)股價(jià)一路飆升。但由于近期，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)蕭條以及次貸危機(jī)，房地美、房利美風(fēng)光難再。
除此以外，還有另外一個(gè)令人擔(dān)憂的新情況：新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則可能會(huì)要求兩家公司在財(cái)務(wù)報(bào)表中重新加入那些曾被用來拋售、或是證券化債券工具（如抵押貸款證券）的投資部門。雷曼兄弟的一份報(bào)告暗示，房利美因此可能需要增加460億美元的資本，房地美需要增加290億美元。
今年6月份，美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)（FASB）提出對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行修改。按照新的準(zhǔn)則，如果一家公司需要承擔(dān)旗下投資部門帶來的損失、并且它有權(quán)力指導(dǎo)投資部門的活動(dòng)，那么這些投資部門的財(cái)務(wù)報(bào)表必須整合到公司報(bào)表中。
政府考慮采取保護(hù)行動(dòng)
美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)委員會(huì)也曾考慮對(duì)房利美和房地美采取保護(hù)行動(dòng)——給予他們特別的豁免權(quán)，令其不受新規(guī)定約束，但最終還是放棄了這一想法。如果新規(guī)則獲得通過，房利美和房地美可能需要國(guó)會(huì)出面修改對(duì)他們的最低資金要求。布什政府希望，房利美和房地美在銀行切斷住房市場(chǎng)資金來源時(shí)能在支撐市場(chǎng)方面發(fā)揮重要作用。
對(duì)于布什政府而言，最好的結(jié)果就是兩家公司成功發(fā)售新股，打消人們對(duì)其財(cái)務(wù)狀況的擔(dān)憂。不過，如果籌資規(guī)模未能達(dá)到理想水平，政府可能需要采取一些激烈的保護(hù)手段，如接管兩家公司。
分析人士也認(rèn)為，對(duì)兩大公司最好的情況就是大規(guī)模籌資，數(shù)百萬(wàn)新股的入市將稀釋現(xiàn)有股東的持股。FBR資本市場(chǎng)分析師保羅·米勒認(rèn)為，兩家公司都需要各自發(fā)行普通股額外籌資150億美元。
這不是一件易事。房利美目前的市值就在150億美元左右，再籌集150億美元將意味著它不得不把其流通股的數(shù)量增加約一倍。
目前尚不清楚房利美和房地美到底需要籌集多少資金。米勒提出的150億美元也許是個(gè)比較樂觀的估計(jì)。兩家公司每個(gè)季度都會(huì)公布資產(chǎn)負(fù)債表和凈值的市價(jià)估算數(shù)據(jù)。截至3月底，房地美普通股凈值為負(fù)的169億美元。
但即便如此，這一數(shù)字也還是被一項(xiàng)166億美元價(jià)值尚且存疑的遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)所填充過了的。換句話說，房利美需要發(fā)行超過300億美元的股票才能彌補(bǔ)這169億美元的市值虧空以及遞延稅項(xiàng)資產(chǎn)。
伯南克：將出臺(tái)貸款細(xì)則
美東時(shí)間8日上午8時(shí)30分，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）舉辦的論壇上就抵押貸款問題發(fā)表講話。伯南克重點(diǎn)談?wù)摿巳绾瓮晟葡蛑械褪杖爰彝ヌ峁┑盅嘿J款的問題，伯南克透露下周將出臺(tái)一些“市場(chǎng)十分期待”的關(guān)于抵押貸款的細(xì)則，這些細(xì)則將針對(duì)所有的發(fā)放貸款的公司，而不是只適用于銀行。
此外，對(duì)于近期美國(guó)喪失抵押品贖回權(quán)案例猛增的情況，美聯(lián)儲(chǔ)在7日發(fā)布的一份報(bào)告中指出，雖然這并非好現(xiàn)象，但這確實(shí)是抵押貸款市場(chǎng)中必不可少的組成部分。為確保抵押貸款市場(chǎng)能夠有效地運(yùn)轉(zhuǎn)，貸款方必須被賦予收回抵押品的權(quán)利。
報(bào)告指出，政府對(duì)住房市場(chǎng)大規(guī)模的直接干預(yù)不僅可能無(wú)法達(dá)到預(yù)期效果，反而會(huì)傷害市場(chǎng)對(duì)于房?jī)r(jià)的自我調(diào)節(jié)能力。
這份由美聯(lián)儲(chǔ)下屬圣路易斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉·埃蒙斯撰寫的報(bào)告還指出，政府對(duì)住房和抵押貸款市場(chǎng)的直接干預(yù)并非應(yīng)對(duì)目前美國(guó)住房市場(chǎng)危機(jī)的最好政策。而允許市場(chǎng)運(yùn)用自身能力調(diào)節(jié)，才能重建可持續(xù)的房屋擁有權(quán)和負(fù)責(zé)任的抵押貸款的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
報(bào)告預(yù)測(cè)，相比兩年前的峰值水平，全美很多地區(qū)的房?jī)r(jià)或?qū)⒋蠓芈洹慕?jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，這種回落是必需的。因?yàn)槿绻斡煞績(jī)r(jià)被人為地維持在較高水平，房屋建筑商會(huì)繼續(xù)增加房屋供應(yīng)量，導(dǎo)致市場(chǎng)上房屋供大于求，從而進(jìn)一步拉低房屋的實(shí)際價(jià)值。 |