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今日2008年一季報全部披露完畢，根據(jù)天相投顧對可比的250只積極投資偏股型基金前十大重倉股變動的分析，可以看出，通脹預期在一季度完全主導了基金投資，為了規(guī)避通脹風險，基金開始對農(nóng)林牧漁、食品飲料、以煤炭為代表的采掘業(yè)中的龍頭股大舉增持，而對宏觀調(diào)控壓力較大的鋼鐵、石化、航空等周期性行業(yè)的龍頭股進行了減持，證券、銀行、保險等金融股也受到了基金的大幅減持。
規(guī)避通貨膨脹風險
應該承認，基金經(jīng)理對于通貨膨脹的預期相當高。天相投顧統(tǒng)計出來的基金增持前二十大重倉股明顯體現(xiàn)出基金這種規(guī)避通脹風險的意圖，這首先表現(xiàn)在基金對北大荒等農(nóng)業(yè)股、瀘州老窖等食品飲料股進行了增持，而在基金新增的前十大重倉股中，冠農(nóng)股份、中糧屯河、新中基等農(nóng)業(yè)股也赫然在列，因為食品價格上漲貢獻了CPI上漲的大部分漲幅，以上兩個板塊成為通貨膨脹的最大受益者。因為農(nóng)業(yè)股的上漲以及國際價格上漲的推動，鹽湖鉀肥、云天化、新安股份等化學肥料板塊的龍頭股也受到了基金的增持。
另外，中國的這一輪通脹屬于成本推動型通脹，煤炭價格也受到國際價格的推動，以煤炭為代表的采掘行業(yè)自然也受到了基金的關注，在基金增持的前二十大重倉股中，金牛能源、中國神華、平煤天安等煤炭龍頭股均受到了基金的青睞，而在基金新增的重倉股中，我們同時發(fā)現(xiàn)了大同煤業(yè)、中煤能源、安泰集團等煤炭股的身影。
需要說明一點的是，在基金增持前二十大重倉股的行列中，宏達股份也占據(jù)了一席，似乎顯示出基金今年一季度也對宏達股份進行了大幅增持。這實際上是不可能的，因為宏達股份于去年9月26日就停牌，而在昨日才打開。之所以出現(xiàn)這樣的情況，在于長達數(shù)月的停牌中，很多基金重倉的藍籌出現(xiàn)腰斬，而宏達仍然以停牌時的高價計算，因此在很多基金的資產(chǎn)凈值中占比上升，進入了這部分基金的十大重倉股之列，從而在統(tǒng)計上顯示為受到基金增持的個股。
狂砍周期類股票
不少基金投資者擔心結(jié)構性通脹最終有可能轉(zhuǎn)化為明顯的全面性通脹，將使各領域出現(xiàn)新一輪循環(huán)加價，這將使通脹風險出現(xiàn)實質(zhì)性上升，并從政策選擇上必須犧牲經(jīng)濟增長，使上市公司盈利放緩。正是因為后果嚴峻，基金普遍認為宏觀調(diào)控將不會放松，這將對周期類行業(yè)形成巨大壓力。
因此，基金在一季度對航空、證券、鋼鐵等周期類行業(yè)進行了大幅減持，在基金減持的前二十大重倉股中，中信證券占據(jù)了第一名的位置，另外吉林敖東被剔除出基金一季度前十大重倉股的行列。在基金減持的前二十大重倉股中，鋼鐵板塊引人注意，寶鋼股份、唐鋼股份、武鋼股份受到了基金的一致清洗，中國石化、南方航空、中國國航等周期類股票在受到基金的減持后，跌勢相當之急，其中南方航空在1月2日一度沖到29.40元的高位，但昨日收盤價只有10.44元，幾乎跌去了股價的三分之二。
銀行股會否卷土重來
在基金一季度減持的前二十大重倉股中，浦發(fā)銀行、招商銀行、深發(fā)展、建設銀行、工商銀行等銀行股形成了完整的銀行板塊，另外中國銀行則在一季度被剔除出基金前十大重倉股。銀行之所以不被看好，是受到多重因素的影響，比如美國次貸危機、投資者對天量融資的擔憂等，但宏觀調(diào)控對銀行業(yè)的影響也不可小視，在某種程度上，銀行股占權重股總數(shù)的四成，銀行股的下跌，直接拖動A股市場下行。
但是，值得投資者注意的是，銀行股的機會仍然值得關注。基金經(jīng)理們預測，銀行股出現(xiàn)深幅調(diào)整，估值下降，其2008年市盈率僅高于鋼鐵，而在另外一方面，銀行業(yè)績增長仍然保持快速增長，一季度不少銀行的業(yè)績在100%以上，市場過于悲觀的觀點會有所糾正。
另一個值得投資者關注的地方是，基金對于家電行業(yè)龍頭的青睞。今年一季度，基金對格力電器、美的電器均進行了大幅增持。基金經(jīng)理們認為，家電行業(yè)整體景氣周期仍在持續(xù)，主要是國內(nèi)消費需求增長、鋼材等原材料和勞動力價格上升，有利于龍頭企業(yè)占據(jù)更大的市場份額，也有利于公司整體的產(chǎn)品和技術升級，因此依然看好白電龍頭企業(yè)。 |