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今年以來，鋼材價格節(jié)節(jié)攀升，以鋼材為主要原材料的工程機械行業(yè)面臨較大的成本考驗，部分企業(yè)已經(jīng)開始有3%-5%的漲價。同時，在包括原材料在內(nèi)的企業(yè)各類要素成本總和持續(xù)上揚的大背景下，行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品附加值低、研發(fā)能力弱的企業(yè)很可能逐步退出市場，進而給龍頭企業(yè)帶來擴大份額的機會，工程機械行業(yè)有望掀起新一輪的并購整合熱潮。
成本上升
工程機械的主要原材料是鋼材（各類中厚板、薄板等），雖然各類產(chǎn)品中鋼材成本所占份額不一，但基本上鋼材的成本占主要部分。以廈工股份（600815）生產(chǎn)的16噸裝載機為例，其生產(chǎn)成本中鋼材占到60%。據(jù)中國工程機械行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，全行業(yè)生產(chǎn)成本中，鋼材平均占70%左右。
同時，工程機械企業(yè)的鋼材總成本不僅包括直接采購成本，也包括外購件里的鋼材成本。目前在工程機械行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)綜合成本中，鋼材占40%-70%不等，不同產(chǎn)品和不同型號有所不同。
此前，行業(yè)普遍預(yù)期鋼材價格在2008年漲幅在10%左右，在這一上漲幅度內(nèi)，工程機械生產(chǎn)企業(yè)可以通過內(nèi)部挖潛和與經(jīng)銷商分擔(dān)來消化。但2008年鋼材價格出現(xiàn)超預(yù)期增長，僅板材價格每噸就漲800元，這對工程機械生產(chǎn)企業(yè)盈利空間的擠壓效用將非常明顯。專家指出，如果全年鋼材價格維持在比較高的水平，生產(chǎn)企業(yè)的盈利將受到較大沖擊。
國泰君安張錦燦認為，如果企業(yè)鋼材購買價格和去年同期相比上漲20%，且不能通過提高產(chǎn)品價格來有效傳導(dǎo)上升的成本，也不能通過內(nèi)部成本控制來消化，鋼價上漲20%將影響行業(yè)毛利率水平約10個百分點。
記者了解到，工程機械主要產(chǎn)品裝載機、挖掘機和推土機在去年年底和今年年初都有不同程度的提價，漲價幅度在3%-5%之間。這個幅度還不能完全抵消鋼材價格上漲帶來的成本壓力，不排除未來進一步提價的可能。
應(yīng)對之道
也有研究員認為，鋼價上漲對工程工程機械公司有短期小沖擊，但長期反而可能是利好。因為對單一企業(yè)來說，如果產(chǎn)品的毛利率越低，則鋼價上漲對毛利率的影響越大；毛利率越高，則影響越小。若一個企業(yè)的產(chǎn)能越大，產(chǎn)銷量越大（如龍頭企業(yè)），則其可以通過增加產(chǎn)銷量來降低單臺產(chǎn)品中的各類成本，從而部分或全部消化鋼價的上漲。
2007年1-11月，整個工程機械行業(yè)的平均毛利率在16%左右；2007年前三季度，行業(yè)內(nèi)主要上市公司的平均毛利率為22.7%。同時，目前行業(yè)內(nèi)的上市公司均為行業(yè)內(nèi)各細分子行業(yè)中的龍頭企業(yè)，有較大的規(guī)模優(yōu)勢。因此本次鋼價大幅上漲預(yù)計將對整個行業(yè)產(chǎn)生一定的沖擊，但上市公司所受沖擊預(yù)計相對較小。
就上市公司來說，柳工（000528）和廈工股份主要生產(chǎn)裝載機，該產(chǎn)品國內(nèi)產(chǎn)能嚴重過剩，競爭激烈，兩公司該產(chǎn)品的毛利率均在19%以下，因此可能受影響較大；叉車產(chǎn)品前景雖好，但產(chǎn)能近期擴展過猛，競爭亦很激烈，主營叉車的安徽合力（600761）的毛利率在21%左右，因此也可能受較大影響；推土機、挖掘機、旋挖磚機、混凝土機械、起重機械這些產(chǎn)品國內(nèi)競爭相對較弱，毛利率大都在25%以上，主要生產(chǎn)此類設(shè)備的山推股份（000680）、山河智能（002097）、三一重工（600031）、中聯(lián)重科（000157）受影響可能相對較小。
但是，近日來幾乎所有公司都在采取應(yīng)對措施，如商討聯(lián)合提價、積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提高高附加值產(chǎn)品的比例等。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，短期內(nèi)整個工程機械行業(yè)的平均毛利率有可能下降3-4個百分點，但具有規(guī)模優(yōu)勢以及積極采取應(yīng)對措施的公司（如上市公司），平均毛利率可能只下降1個百分點左右，完全抵消影響的可能性預(yù)計也不大。
從長期看，鋼價仍有可能持續(xù)緩慢上漲，且人工成本以及其它成本也將持續(xù)上漲，企業(yè)的各類要素成本總和將持續(xù)上揚。這將迫使行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品附加值低、研發(fā)能力弱的企業(yè)退出市場，進而給其他企業(yè)帶來擴大份額的機會。因此，工程機械行業(yè)有望掀起新一輪的并購整合熱潮。 |