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直投業(yè)務試點范圍擴大，將在一定程度上改變券商“靠天吃飯”的窘境。事實上，許多券商早已積極儲備直投項目，它們的目光大都投向準IPO項目（Pre-IPO項目）。
約有20家券商達標
證監(jiān)會規(guī)定，開展直接投資業(yè)務試點的證券公司凈資本原則上不低于20億元，具有完善的內部控制和風險管理制度，具有較強的投資銀行業(yè)務能力，最近三個會計年度擔任股票、可轉債主承銷的項目在10個以上，或者主承銷金額在150億元以上。
中信證券研究員張玲表示，“估計有20家左右券商可達到上述條件。”其中，絕大多數(shù)創(chuàng)新類券商都能滿足條件，少數(shù)規(guī)范類券商也可以符合要求。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2007年年底，20多家券商凈資本在20億元以上。
由于股改原因，2005年A股市場一度暫停IPO，因此券商承銷業(yè)務主要看2006年和2007年。在這兩年內，隨著工行、中行、中國石油等一批大盤股上市，銀河證券等一些大型券商很容易滿足承銷金額150億元的要求；廣發(fā)、華泰等證券公司，憑借承銷項目數(shù)量優(yōu)勢也可以達到要求。
優(yōu)化盈利模式
張玲認為，“券商直投將主要鎖定Pre-IPO項目，退出渠道則以海內外市場上市為主。”
從A股市場看，一般新股上市價格都會比IPO價格溢價很多，因此券商直投Pre-IPO項目風險較小。一家券商的投行人士表示，“這也是落實前幾天發(fā)布的《關于金融支持服務業(yè)加快發(fā)展的若干意見》之舉。”
目前國內券商仍以傳統(tǒng)業(yè)務為主，基本上是“靠天吃飯”，而直投業(yè)務將在一定程度上改變券商現(xiàn)有業(yè)務模式。“直投可以增加券商盈利渠道，平滑因市場波動而造成的業(yè)績波動。”張玲這樣認為。
從國外投行巨頭的發(fā)展歷程來看，直投業(yè)務是券商未來發(fā)展的方向。近年來，高盛、美林、摩根士丹利等國際知名投行都已在中國投資了多個Pre-IPO項目，一些項目獲利不菲，成為經(jīng)典案例。
業(yè)內人士分析，在直投業(yè)務試點成熟之后，一旦證監(jiān)會允許證券公司以非自有資金開展此項業(yè)務，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務也將得到進一步拓展。“由于證券公司在資產(chǎn)管理業(yè)務收費方式和自有資金參與比例等方面擁有較高靈活性，一旦允許以非自有資金開展直投業(yè)務，將有效拓展證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務范圍。”
爭相儲備項目
2007年9月，證監(jiān)會允許中信證券、中金公司開展直接投資業(yè)務試點。根據(jù)試點方案，中信證券、中金公司以不超過凈資本15％的自有資金設立了直接投資專業(yè)子公司，實現(xiàn)母、子公司之間的法人隔離。專業(yè)子公司以自有資金進行直接投資，專業(yè)子公司建立了有效的投資決策、內部管理和風險控制機制，防范直接投資業(yè)務與證券公司其他業(yè)務間的利益沖突、利益輸送等風險。
中信證券上周公布的2007年年報顯示，去年成立的金石投資公司目前已儲備了兩個直投項目，包括中信地產(chǎn)等。金石投資公司注冊資本為8.31億元，去年凈利潤121萬元。不過，由于金石投資去年剛成立，直投業(yè)務第一單尚未投出，因此去年盈利主要是利息收入。據(jù)了解，中信證券有意對其追加投資20億元。
事實上，很多券商都在積極儲備項目。張玲說，“由于券商投行部門經(jīng)常接觸擬上市企業(yè)，手頭掌握比較豐富的上市資源，因而會向直投部門推薦項目，這是券商開展直投業(yè)務的一大優(yōu)勢。”另外，創(chuàng)業(yè)板即將推出，此舉將大大豐富券商直投業(yè)務的退出渠道。張玲認為，“由于券商直投項目往往是一些中小項目，比較適合在創(chuàng)業(yè)板上市。因此，創(chuàng)業(yè)板的推出將極大促進券商直投業(yè)務的發(fā)展。” |