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今年被稱為水泥行業(yè)并購重組年，而眾多業(yè)內(nèi)人士表示，水泥行業(yè)重組的大幕才剛剛拉開。昨天（7日），國家發(fā)改委和商務(wù)部公布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2007年修訂）》對傳統(tǒng)制造業(yè)和我國稀缺或不可再生的重要礦產(chǎn)資源不再鼓勵外商投資。但同屬礦產(chǎn)資源和傳統(tǒng)制造業(yè)的水泥行業(yè)中，卻有水泥窯等窯爐用高檔耐火材料生產(chǎn)和利用新型干法水泥窯無害化處置可燃工業(yè)廢棄物和生活垃圾兩個項目被劃入鼓勵外商投資產(chǎn)業(yè)目錄。
入股價格是關(guān)鍵
“水泥礦山資源并沒有牽扯到國家命脈的資源，外資進駐不存在政策面的限制。”中國水泥協(xié)會秘書長孔祥忠向記者解讀到，雖然摩根士丹利入股海螺水泥，冀東母公司牽手海德堡等外資并購的擱淺，讓不少業(yè)內(nèi)人士驚呼“水泥企業(yè)的外資并購遭遇‘寒流’”，并稱這體現(xiàn)了國家對外資收購水泥企業(yè)已開始嚴(yán)控；但實際上限制外資進入的核心問題在于“入股價格遠遠低于市價”，最新的產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄沒有對水泥行業(yè)的外資進入設(shè)限就是最好的例證。
“解決好入股價格和參股比例是外資牽手國內(nèi)水泥企業(yè)的關(guān)鍵。”孔祥忠同時指出：即便提高了入股價格，也不會澆滅外資進駐水泥行業(yè)的熱情。“中國水泥礦山比起國外礦山要便宜太多了。”孔祥忠稱，很多國有水泥企業(yè)因為歷史原因，拿礦成本相當(dāng)?shù)土鴩覍τ诘V山的資產(chǎn)評估方式又缺乏一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，即便提升入股價格，對外資企業(yè)的吸引力仍然明顯。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，國外礦山價格至少是國內(nèi)同質(zhì)礦山的2至3倍。
中部省市龍頭成并購目標(biāo)
“市場處于啟動發(fā)展階段的省市行業(yè)龍頭將成為外資企業(yè)并購的熱門對象。”孔祥忠稱，由于水泥行業(yè)的發(fā)展與固定資產(chǎn)投資的曲線基本吻合，隨著固定資產(chǎn)投資向中西部偏移，中西部地區(qū)的水泥行業(yè)景氣度也隨之攀升，受益最為明顯的自然是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)。
拉法基收購四川雙馬、高盛參股紅獅水泥、HOLCHIN
B.V.增持華新水泥、德國海德堡入股冀東水泥子公司……外資瞄準(zhǔn)中部省區(qū)龍頭企業(yè)的動作比比皆是。“河南、湖南、江西、湖北、陜西幾個省的區(qū)域龍頭將成為下一步國內(nèi)外大企業(yè)的爭奪對象。”孔祥忠表示，由于水泥產(chǎn)品的銷售半徑一般在250至300公里左右，各地區(qū)一般都會有各自的強勢企業(yè)，全國性大企業(yè)想要占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌觯瑢?dāng)?shù)氐凝堫^企業(yè)納入囊中幾乎是唯一的方法。而看似跑馬圈地似的粗放式發(fā)展背后，水泥行業(yè)明年將迎來更加洶涌的并購大潮。
對此，東方證券建材行業(yè)資深分析師羅果則認為，受益于行業(yè)的整體向好，全國性的水泥龍頭（海螺水泥、華新水泥、冀東水泥）經(jīng)歷了前一輪大漲之后，股價已經(jīng)反映了較多的業(yè)績上漲預(yù)期；反觀區(qū)域龍頭二線水泥股，市盈率明顯低于一線水泥公司的市盈率水平，加上江西水泥、祁連山、四川雙馬等重組和資產(chǎn)注入明確的公司業(yè)績增長明顯，以及市場對福建水泥的重組預(yù)期，二線水泥股將成為新的投資熱點。 |