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摩根大通亞太董事總經(jīng)理、中國(guó)研究部主管龔方雄是海外投行中對(duì)于中國(guó)股市最樂(lè)觀的代表人物，而最近兩年來(lái)他關(guān)于中國(guó)股市的市場(chǎng)預(yù)測(cè)也一一被驗(yàn)證。昨日在接受本報(bào)記者采訪時(shí)，他再度拋出一個(gè)大膽的預(yù)測(cè)：未來(lái)10個(gè)月，恒生指數(shù)將上29000點(diǎn)，而國(guó)企指數(shù)將上18000點(diǎn)。
龔方雄認(rèn)為，除了人民幣升值外，中國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)被低估、內(nèi)地資金流入香港、以及次級(jí)抵押貸款危機(jī)過(guò)后全球資金涌入亞洲，是他十分看好香港股市后市的三大理由。
中國(guó)企業(yè)盈利增長(zhǎng)被低估
“我們打破常規(guī)提前公布對(duì)于明年市場(chǎng)的預(yù)期，是因?yàn)槲覀儗?duì)于中國(guó)股市的信心更強(qiáng)了！”龔方雄昨日開(kāi)誠(chéng)布公地說(shuō)。
他指出，摩根大通將明年6月的恒指目標(biāo)定為29,000點(diǎn)，首先是基于市場(chǎng)一直低估中國(guó)企業(yè)的盈利能力。以MSCI中國(guó)指數(shù)為例，市場(chǎng)此前預(yù)期該指數(shù)成分股今年全年盈利平均增長(zhǎng)18%，但以今年上半年計(jì)算，MSCI中國(guó)指數(shù)成分股盈利增長(zhǎng)已達(dá)到32%，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。
“A股市場(chǎng)同樣取得了強(qiáng)勁的收益增長(zhǎng)，2007年上半年A股的每股收益增長(zhǎng)達(dá)到75%（市值加權(quán)），再次跑贏市場(chǎng)先前57%的全年每股收益增長(zhǎng)預(yù)期。”
龔方雄預(yù)測(cè)，受惠于強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭及企業(yè)所得稅稅率從33%下調(diào)至25%（于2008年1月1日起生效），2008年中國(guó)的企業(yè)收益增長(zhǎng)依然存在大幅上行的可能。只要中國(guó)GDP保持15%至16%左右的名義增長(zhǎng)，未來(lái)幾年企業(yè)盈利保持20%的增長(zhǎng)應(yīng)沒(méi)有問(wèn)題。
第二輪“中國(guó)式資金長(zhǎng)城”
“強(qiáng)勁的收益動(dòng)力結(jié)合QDII及個(gè)人投資者的資金流入，使MSCI中國(guó)指數(shù)（H股及紅籌股）的投資評(píng)級(jí)大幅提升。”龔方雄說(shuō)。
今年5月31日，由于內(nèi)地流動(dòng)性過(guò)剩和QDII措施放寬，摩根大通曾預(yù)測(cè)將有1000億美元中國(guó)資本流入香港及海外股票市場(chǎng)，并將之稱為“中國(guó)式資金長(zhǎng)城”。
8月20日，國(guó)家外匯管理局宣布內(nèi)地個(gè)人投資者未來(lái)可投資在香港聯(lián)交所上市的證券品種。龔方雄將之稱為第二輪“中國(guó)式資金長(zhǎng)城”。
“這一措施增強(qiáng)了我們的信心。相信這一‘港股直通車(chē)’計(jì)劃將比QDII更具影響力。”龔方雄說(shuō)。
對(duì)于有市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，流動(dòng)性過(guò)剩來(lái)得快，去得也會(huì)很快，龔方雄認(rèn)為，中國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題并非像美國(guó)由于借貸過(guò)度、負(fù)債過(guò)多及信貸政策寬松所引起，而是由于長(zhǎng)期以來(lái)的儲(chǔ)蓄閑置資金過(guò)多及人民幣幣值偏低導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目盈余不斷增多。“中國(guó)市場(chǎng)的流動(dòng)性不會(huì)來(lái)得快，去得也快。”他說(shuō)。
龔方雄還指出，由于人民幣幣值被低估所帶來(lái)每月超過(guò)200億美元的經(jīng)常項(xiàng)目盈余，令流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題變得更趨復(fù)雜。例如離岸隱含人民幣的長(zhǎng)期利率在全年沒(méi)有出現(xiàn)較大變化。離岸隱含無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率只有2%,
比4.5%的國(guó)內(nèi)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的一半還低。
“如果股票分析師將這個(gè)折現(xiàn)率加入他們的分析模型中，那么股市的估值將大幅上漲。”龔方雄說(shuō)。
資金將流向中國(guó)
對(duì)于美國(guó)次級(jí)抵押貸款危機(jī)造成了全球金融市場(chǎng)波動(dòng)，龔方雄認(rèn)為，該危機(jī)可能會(huì)使9、10月份全球市場(chǎng)繼續(xù)出現(xiàn)波動(dòng)，但下調(diào)的幅度不會(huì)像8月份這么大，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)可能在危機(jī)惡化的情況采取減息等救市行動(dòng)。而該危機(jī)過(guò)后，亞洲國(guó)家特別是中國(guó)將會(huì)受惠。
他指出，危機(jī)導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)重估、利率調(diào)整，債權(quán)國(guó)家市場(chǎng)將因此而受惠。亞洲金融危機(jī)期間，亞洲國(guó)家作為債務(wù)國(guó)，市場(chǎng)要跑輸債權(quán)國(guó)家的市場(chǎng)；而現(xiàn)在，亞洲國(guó)家特別是中國(guó)成了最大的債權(quán)國(guó)，該危機(jī)將使亞洲市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)于債務(wù)國(guó)市場(chǎng)。
龔方雄指出，現(xiàn)在全球基金一直“輕倉(cāng)”中國(guó)，有的機(jī)構(gòu)現(xiàn)在也還在唱空。一旦市場(chǎng)穩(wěn)定，那些“輕倉(cāng)”亞洲和中國(guó)的基金將不得不重新配置資產(chǎn)，把資金轉(zhuǎn)入亞洲和中國(guó)，更多的資金將投入港股。 |