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| 2007-08-16 邵剛 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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對(duì)于剛剛啟航的公司債，有關(guān)人士表示，監(jiān)管部門(mén)將以高起點(diǎn)、高標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)公司債的試點(diǎn)工作，保證公司債品種和市場(chǎng)發(fā)展的規(guī)范性。在公司債發(fā)展初期，將選擇一批代表性公司進(jìn)行市場(chǎng)化試點(diǎn)，逐步積累經(jīng)驗(yàn)，完善配套措施。
中國(guó)社科院金融所副所長(zhǎng)王國(guó)剛此前對(duì)本報(bào)表示，公司債相比以往發(fā)行的債券有以下幾個(gè)方面的不同，可有效適應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求：
首先，公司債盡管在試點(diǎn)初期限于上市公司發(fā)行，但公司法明確取消了公司債發(fā)行主體的限制，允許符合條件的各類(lèi)公司平等地利用債券市場(chǎng)籌資。籠統(tǒng)地講，公司債是由股份有限公司或有限責(zé)任公司發(fā)行的債券，與以往只有國(guó)有獨(dú)資、國(guó)有控股企業(yè)方可發(fā)行債券的限制相比，發(fā)債主體的范圍遠(yuǎn)遠(yuǎn)擴(kuò)大。
其次，公司債發(fā)債資金用途更加擴(kuò)大和豐富。以往企業(yè)發(fā)債募集資金的用途主要限制在固定資產(chǎn)投資和技術(shù)革新改造方面，并與政府部門(mén)的審批項(xiàng)目直接相關(guān)。而公司債是公司根據(jù)經(jīng)營(yíng)運(yùn)作具體需要所發(fā)行的債券，募集資金可用于固定資產(chǎn)投資、技術(shù)更新改造、改善公司資金來(lái)源結(jié)構(gòu)、調(diào)整公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本、支持公司并購(gòu)和資產(chǎn)重組等方向。從目前保薦人和上市公司反饋的情況看，公司債為滿足公司上述需求提供了可能，公司債與市場(chǎng)需求的對(duì)接更加緊密。
第三，公司債的信用來(lái)源更符合市場(chǎng)化的要求。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，公司債的信用來(lái)源是發(fā)債公司的資產(chǎn)質(zhì)量、經(jīng)營(yíng)狀況、盈利水平和持續(xù)盈利能力等，與以往債券發(fā)行強(qiáng)調(diào)全額擔(dān)保的“類(lèi)政府信用”不同。因此，在這種情況下，公司債的產(chǎn)品線可能更加豐富，也更利于滿足不同偏好投資者的需求。
第四，因?qū)Πl(fā)債額度的要求更加靈活，公司債使得更多中小公司得到了債券融資的機(jī)會(huì)。《試點(diǎn)辦法》僅對(duì)公司債發(fā)行的財(cái)務(wù)要求規(guī)定了兩個(gè)硬指標(biāo)，即“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息”和“本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十”，據(jù)此，適用于中小公司的“千萬(wàn)級(jí)”的發(fā)行成為可能。而此前企業(yè)發(fā)債一般額度都不低于10億元，顯得公司債也存在“小而美”的一面。
第五，監(jiān)管程序更加市場(chǎng)化。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，監(jiān)管機(jī)構(gòu)往往嚴(yán)格要求公司債的信用評(píng)級(jí)和發(fā)債主體的信息披露，并重視發(fā)債后的后續(xù)市場(chǎng)監(jiān)管。而在以往發(fā)債過(guò)程中，由于銀行全額擔(dān)保，所以債券發(fā)行后審批部門(mén)則不再對(duì)發(fā)債主體的信息披露和市場(chǎng)行為進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí)，正因市場(chǎng)化機(jī)制的引入，使得評(píng)級(jí)制度、持有人大會(huì)制度、受托管理制度等市場(chǎng)化的主體和市場(chǎng)化的運(yùn)作方式將得到更大發(fā)展。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，公司債的發(fā)展，將使我國(guó)的金融市場(chǎng)更富彈性，使金融體系和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的體系更加配套，滿足經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速發(fā)展的需要。金融市場(chǎng)體系中直接融資和間接融資的不平衡，股權(quán)融資和債權(quán)融資的不平衡等問(wèn)題，均有望通過(guò)公司債的發(fā)展得到不同程度的解決。同時(shí)，社會(huì)儲(chǔ)蓄巨大，流動(dòng)性充裕，市場(chǎng)對(duì)固定收益類(lèi)產(chǎn)品需求提高等現(xiàn)實(shí)，也將令公司債的發(fā)展面臨光明的前景。
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