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| 2007-07-05 王濤 來源:經(jīng)濟(jì)日報 |
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倫敦證交所日前證實(shí)將以16億歐元價格收購意大利證交所，在近兩年來5次拒絕其他證交所提出的并購動議后，倫交所有望實(shí)現(xiàn)其第一個跨國并購，引起金融業(yè)界注目。
近年來，全球證券交易所間的兼并與合作風(fēng)起云涌，但作為世界第三大證交所的倫敦證券交易所卻一直按兵不動，對多個國家證交所拋出的“繡球”無動于衷，并堅拒其最大股東美國納斯達(dá)克證交所以53億美元價格進(jìn)行“惡意收購”的行動。分析人士指出，在這種情況下，倫交所執(zhí)意與由紐交所和泛歐交易所合并而成的NYSE
Euronext角逐意大利證交所，在此背后有其自身的戰(zhàn)略考慮。
在面對納斯達(dá)克“惡意收購”的壓力時，倫敦證交所管理層曾表示，他們很清楚自己所具備的獨(dú)特優(yōu)勢和責(zé)任。倫交所便宜的上市成本和友好而有效的監(jiān)管體系顯示出很大的市場吸引力，去年倫敦證交所IPO全球市場份額上升至18%，紐約證券交易所和納斯達(dá)克股票市場則分別下降到11%和6%，倫敦證交所一舉奪得全球IPO市場桂冠。倫交所連續(xù)兩年拔得全球證交所招募海外企業(yè)上市的頭籌，其高增長板的IPO數(shù)量平均以每年27%的速度增長，增速已趕超美國納斯達(dá)克市場。目前已有1500家公司在高增長板上市，來自海外的公司超過了250家。倫交所還表示，該所80%的股票投資和交易份額來自機(jī)構(gòu)投資者，這對市場穩(wěn)定有著重要作用，是倫交所擁有的重要優(yōu)勢之一。另外，倫交所從1773年露天市場開始，走過了200多年歷史，其在全球資本市場的規(guī)則制定、市場交易額及金融產(chǎn)品創(chuàng)新等方面都具有獨(dú)特優(yōu)勢。
倫交所的意圖顯然是要在全球，起碼是在歐洲市場上發(fā)揮主導(dǎo)作用，在未來全球資本市場的整合中處于領(lǐng)先地位。鑒于此，其在國際合作中所尋求的應(yīng)是戰(zhàn)略結(jié)盟，而非屈居人下。因而當(dāng)已經(jīng)擁有倫交所28.75%股份的納斯達(dá)克計劃以53億美元對倫敦證交所實(shí)行強(qiáng)行收購時，倫交所與其展開了控制與反控制的拉鋸戰(zhàn)，多次對納斯達(dá)克嚴(yán)重低估其市場價值表示不滿，今年1月初更是提前推出2006年第三季度“豐厚”的業(yè)績報告，以增加納斯達(dá)克的收購難度。這次收購意大利證交所正是其戰(zhàn)略政策的延伸，若并購成功，納斯達(dá)克擁有倫交所股份將從目前的近30%下降到20%。
今年3月，紐交所購下泛歐交易所91.42%的股份，締造出全球規(guī)模最大的證券市場，合并后的紐約—泛歐交易所將連接紐約、巴黎、布魯塞爾、阿姆斯特丹、里斯本和倫敦6大金融市場，交易的股票總市值達(dá)28.5萬億美元，每日成交金額1200億美元，歐洲資本市場的格局因此發(fā)生質(zhì)的變化，倫交所面臨的競爭壓力日益上升。此外，全球大投行聯(lián)合開發(fā)名為“Turquoise”的交易平臺，也給倫交所帶來了巨大的壓力，倫交所只有通過跨國并購或建立戰(zhàn)略同盟，不斷擴(kuò)大交易平臺的規(guī)模，才能在未來全球資本市場的整合中制定有利于自己的游戲規(guī)則。在這種情況下，就不難理解倫交所為何果斷“亮劍”，出手收購作為歐洲難得的并購對象的意大利證交所。根據(jù)倫交所的股票價格和6月19日英鎊兌歐元的匯率計算，合并后的證交所總值高達(dá)57.8億歐元，將超過由巴黎、阿姆斯特丹、布魯塞爾和里斯本證券市場合成的泛歐證券交易所，不僅鞏固了倫敦證券交易所作為歐洲規(guī)模最大交易所的地位，同時將再一次改變歐洲乃至全球資本市場的格局。
將首個收購對象鎖定為意大利證交所同樣是其戰(zhàn)略考慮的重要一步，倫交所要像紐交所那樣逐鹿全球，須先鞏固其歐洲市場的主導(dǎo)地位。意大利證交所雖然規(guī)模不大，但去年底其市值上升到7766億歐元，較前年上升了15%，為連續(xù)第四年上升。日均交易額上升22.7%，達(dá)49億歐元。去年該證交所總交易額達(dá)1.232萬億歐元，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，位列泛歐證交所、倫交所和德國交易所之后，排名第四，因而具有很大的升值潛力。若能收購意大利證交所，合并后的證交所交易額將改變尚未上市的意大利證交所的孤立處境，同時擴(kuò)大倫交所的規(guī)模和實(shí)力。另外，意大利證交所已啟動了一項(xiàng)收購NYSE
Euronext在MTS股份的選擇權(quán)，MTS是NYSE
Euronext、意大利證交所和其他一些公司共同擁有的一個歐洲債券交易平臺，收購意大利證交所將使倫交所有望直接加入對MTS控制權(quán)的爭奪。
為爭取收購成功，實(shí)施其戰(zhàn)略構(gòu)想，倫交所提出了一個現(xiàn)金加股票的收購報價，對意大利證交所的股票、債券和金融衍生產(chǎn)品交易所開出了總價為16億歐元的高價，暫時取得了優(yōu)勢地位。但分析人士指出，倫交所實(shí)現(xiàn)此收購計劃并非易事，合并尚需經(jīng)過意大利、英國和歐盟競爭管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，尤其是倫交所要得到兩家公司股東的首肯。倫交所超過50%的股東都位于美國境內(nèi)，其最大股東納斯達(dá)克屢遭其拒，倫交所如何說服納斯達(dá)克接受其收購動議將是個難題。
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