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在歐洲一系列空前的救市措施刺激下，上周歐元兌美元出現(xiàn)了反彈之勢，然而本周初歐元顯然后勁不足又現(xiàn)回落。
而歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)究竟將朝著什么方向發(fā)展，顯然已成為主導(dǎo)各國貨幣政策及財政政策主要因素之一，引頸觀望也成為各國政府的一致動作。
對歐出口或降至個位
上周美聯(lián)儲理事Daniel
Tarullo大聲表示，歐洲債務(wù)危機(jī)令美國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)重風(fēng)險，歐洲經(jīng)濟(jì)溫和放緩可能會導(dǎo)致美國對歐洲出口下降，繼而對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成輕度沖擊。
他進(jìn)而警告稱，如果歐洲經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步萎縮，甚至有可能阻礙全球整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這將為美國帶來嚴(yán)重后果。
同樣，中國財政部部長謝旭人于日前也表示，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)加大了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的不穩(wěn)定因素。
而作為當(dāng)前中國最大出口地的歐洲，其主權(quán)債務(wù)危機(jī)究竟將為中國帶來怎樣的影響與沖擊呢？
2009年，中國向歐洲出口占出口總額的20％，除印度之外，這一比重高于絕大多數(shù)亞太地區(qū)國家。而今年以來，由于歐元兌美元狂瀉不止，使得人民幣兌歐元的升值幅度已經(jīng)達(dá)到15％，這對剛從金融危機(jī)中走出來的中國出口企業(yè)的打擊并不輕。
“根據(jù)我們的分析顯示，人民幣兌歐元的升貶值與大約３個月之后的中國對歐元區(qū)出口同比增速在趨勢上有著很好的一致性。這意味著，如果人民幣兌歐元持續(xù)較大幅度升值，則對中國出口將產(chǎn)生顯著負(fù)面影響。”興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委指出，“以歷史經(jīng)驗分析顯示，如果未來一段時間人民幣兌歐元升值幅度按年率計算持續(xù)維持在10%左右，則中國對歐元區(qū)的出口年同比增速將下降到個位數(shù)；如果升值幅度持續(xù)維持在10％－20%，則對歐元區(qū)的出口將出現(xiàn)個位數(shù)的負(fù)增長；如果升值幅度持續(xù)維持在20％－30%，則出口同比可能出現(xiàn)兩位數(shù)的負(fù)增長。”
而目前市場已普遍預(yù)測歐元兌美元在未來12個月－18個月將達(dá)到1∶1的水平，這意味著中國對歐元區(qū)的出口將受到明顯影響。魯政委同樣認(rèn)為，根據(jù)目前市場預(yù)期的本輪歐元兌美元匯率可能在未來18個月達(dá)到最低的1.1測算，以此測算的人民幣兌歐元年升幅大約在9％－12%之間，中國對歐元區(qū)出口同比增速將下降到個位數(shù)。
中國沒有二次探底可能
不過，魯政委認(rèn)為，未來18個月中國對歐元區(qū)出口同比增速將下降到個位數(shù)，這一狀況對中國總體出口的影響是可控的。
“顯然，即使有了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擾動，今年我國的出口也應(yīng)該不會比去年更差。同時，國內(nèi)民間投資仍在繼續(xù)恢復(fù)之中，中央政府應(yīng)對危機(jī)支出沒有任何縮減，地方發(fā)展熱情仍然很高。更為重要的是，當(dāng)前宏觀部門一直對其影響高度警覺，政策誤判的可能性完全可以排除。”魯政委表示，“因此，我們不認(rèn)為當(dāng)前主要依賴內(nèi)需（投資+出口）推動的中國經(jīng)濟(jì)，會因為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擾動而出現(xiàn)所謂的‘二次探底’。”
瑞銀同樣認(rèn)為，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對中國出口乃至整個中國經(jīng)濟(jì)的影響有限。
瑞銀指出，盡管中國對歐洲出口占出口總額達(dá)到20％，但是過去兩年的金融風(fēng)暴導(dǎo)致出口在中國GDP中的比重大幅下降，2009年中國對歐盟出口只占中國GDP的5%，因此對中國經(jīng)濟(jì)的影響并不大。
瑞銀進(jìn)而指出，不只是中國，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)對整個亞洲的經(jīng)濟(jì)沖擊同樣不大。“亞洲一些國家的政府近期轉(zhuǎn)變政策的主要目的是防止經(jīng)濟(jì)過熱和通脹升高，而不是扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。亞洲國家的公共財政以及企業(yè)和居民的資產(chǎn)負(fù)債表總體上是健康的。”
不過瑞銀認(rèn)為，外部環(huán)境持續(xù)惡化可能促使亞洲政府減緩撤出刺激政策以及采取緊縮措施的步伐。大宗商品價格下跌也有助于緩解亞洲的通脹壓力。
此外，亞洲各國政府可能放松收緊銀根的力度。繼美聯(lián)儲和歐洲央行等全球主要央行延遲加息之后，預(yù)計亞洲各央行大幅度收緊貨幣政策的可能性較低。 |