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佛利民（國內(nèi)稱弗里德曼）在生時屢次說我是世界上對中國經(jīng)濟看得最樂觀的人。事實證明我對，他錯。九三年朱镕基大手推出他發(fā)明的宏觀調(diào)控，我對中國經(jīng)濟還是審慎地樂觀。九七亞洲金融風暴，北京的朋友悲觀，但我的樂觀卻變?yōu)椴弧笇徤鳌沽耍ɡ碛煽梢娪凇鹆晁脑掳l(fā)表的《鐵總理的故事》及最近發(fā)表的《中國的經(jīng)濟制度》）。跟著的通縮與房地產(chǎn)之價暴跌，我樂觀依舊。
年多前，我見央行處理人民幣的手法頻頻出現(xiàn)問題，認為很不妥當。去年十月收到「新勞動合同法」的文件，一讀就跳了起來，轉(zhuǎn)為悲觀了。其實這新勞動法本身的殺傷力不是那么大，但加上人民幣升值（尤其有外匯管制使做廠的不能以人民幣結(jié)算）與宏觀調(diào)控，結(jié)合起來的殺傷力威不可擋。是非常復(fù)雜的經(jīng)濟分析，不是三幾篇文章可以解釋得清楚。
高斯的芝大會議我全力協(xié)助，而跟著是北京奧運的熱鬧了。另一方面，我要多觀察市場才動筆。歷來不大重視官方的統(tǒng)計數(shù)字。不是說官方不誠實，而是公式化的統(tǒng)計有問題。因為種種原因，公式化的統(tǒng)計在中國更不容易算得準。我相信自己用了數(shù)十年的調(diào)查方法：到街頭巷尾跑，加上在不同地區(qū)有自己認為是可靠的查詢站。
可以這樣說吧：半個世紀以來我沒有見過一個經(jīng)濟像中國今天那樣，只幾個月就變得面目全非。外來的因素存在，但從時間的先后判斷，我認為主要還是中國本身的政策出現(xiàn)了嚴重的失誤。見不到失業(yè)率暴升嗎？那當然，因為四個月前在廠打工的開始辭工歸故里，耕田去也。倒閉的工廠不是那么多嗎？廠房出租隨處可見，有租金切半也租不出去的實例。減產(chǎn)或停產(chǎn)所在皆是，但統(tǒng)計上不算是倒閉。比較偏僻的縣政府不認為形勢轉(zhuǎn)劣嗎？五個月前他們是這么說，但最近改了口，說洽商好了的投資者不知躲到哪里去。六個月前我說中國的龐大對外貿(mào)易順差，會在一年內(nèi)轉(zhuǎn)為逆差，香港幾位朋友在某電臺作評論，說我的推斷膽大包天，難以置信。可幸他們又說我的推斷歷來可靠，否則今天要找他們賭一手。
股市我沒有跟進，或像牛頓那樣，不懂，但房地產(chǎn)的市價是過高了嗎？九十年代后期的樓價下跌了三分之二以上，我沒有說什么。今天也應(yīng)該暴跌嗎？經(jīng)濟高速增長了那么多年，人民收入的積蓄投資要放在哪里才對呢？房地產(chǎn)之價是反映著人民投資的財富累積，無端端地減半愚不可及。當然，樓價可以被炒得脫離了財富累積的現(xiàn)實，是否過高的判斷非常困難。我喜歡拿上海的樓價與世界各大都會的相比，衡量市民的不同收入后，認為上海的沒有偏高。
轉(zhuǎn)談此文的重點，我認為中國的通脹，就是年來最高的八點七，不是那么嚴重。絕大部分的升幅是因為農(nóng)轉(zhuǎn)工的人多，農(nóng)產(chǎn)品之價急升了。求之不得，最好不要管。炎黃子孫老是得把口，聲淚俱下地說要幫助貧困的農(nóng)民，說了數(shù)千年，但農(nóng)民的收入因為農(nóng)產(chǎn)品之價上升而上升了，他們卻破口大罵？在國內(nèi)，蔬菜及較差的白米今天還是兩塊人民幣一斤，你去種吧。朋友說豬價飛天，建議投資養(yǎng)豬。我說農(nóng)民比朋友聰明，怎會輪到我們?nèi)ベ嵥麄兊腻X呢？看來豬比朋友聰明。
重點是非農(nóng)產(chǎn)品的物價上升，來來去去只在百分之二左右。我大略地算過，這升幅補償不了國際的原料價格上升，反映著中國工人的生產(chǎn)力是上升了。加上新勞動法增加了非農(nóng)產(chǎn)品的成本，工廠用不著宏觀調(diào)控也容易關(guān)門。不明白在原料價格急升、外國市場再不滿是中國貨的情況下，北京會推出那些對工業(yè)不利的政策。也不明白為什么近來美元對所有其它主要外幣是相當可觀地上升了，但兌人民幣卻升得甚少。人民幣還是鉤著一籃子外幣嗎？是何時脫鉤了？
因為國際原料價格上升而帶來的中國通脹，用西方的早就證明是有問題的貨幣政策來搞中國的宏觀調(diào)控，當然不妙。原料價格上升不是貨幣現(xiàn)象，不應(yīng)該用貨幣政策來處理。這一點，我自己也曾經(jīng)看錯。中國本身無法控制的物價變動，大勢所趨，可以不管不要管。如果認為這原料價格的上升的一個主要部分是起于中國的需求，那么要壓制，把人民幣以一籃子物品為錨是最上選的方法，用不著宏觀調(diào)控的。
目前我最擔心的燃眉之急，是中國可能出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)大潮。堅持目前的政策三個月，最多六個月，這大潮出現(xiàn)的機會不小。就是立刻修改政策也可能是太遲了。新勞動法一定要大改或取締，央行的運作多處不對，也一定要處理，但這些不能急辦。可以急辦的是撤銷宏觀調(diào)控。這里還有另一個重點：貨幣及利率的變動，與經(jīng)濟反應(yīng)的時間差距有六到十八個月。十多年前跟佛利民研討過，大家同意中國的反應(yīng)時間較短，約六個月吧。這樣看，如果北京在一夜之間撤銷所有宏觀調(diào)控，正在下降的通脹還會下降一段時期，而通脹短期內(nèi)復(fù)升的機會是零。快要破產(chǎn)的企業(yè)是不能等的。
要小心了。目前瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)究竟有多少大家不知道，銀行放寬貸款雖然是正著，但可以惹禍上身，引起擠提就大件事。要先挽救哪些因為宏觀調(diào)控而近于破產(chǎn)的，不容易判斷。其它因為政策而近于破產(chǎn)的，不幸地要等一下。與政府政策無關(guān)的破產(chǎn)，市場經(jīng)濟說不要管。
兩項宏觀調(diào)控的貨幣政策要大手切。其一是銀行的儲備金率年多來提升了十多次，其二是利率提升了不少。不要慢慢來，要一次過地大手切。大手地減儲備金率要做，但判斷上有困難。那就是銀行可能貸給不應(yīng)該貸出或無可挽救的企業(yè)。減息是安全的，一手減兩至三厘吧。
可能太遲了。不要一點一滴地做，也不要斤斤計較。讓銀行少賺一點是高棋，因為少賺一點比收不到壞賬好得多。 |