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        四招防范股指期貨風(fēng)險
            2010-01-21    作者:蘇渝    來源:中國證券報

          投資大師巴菲特說:投資第一是安全;第二還是安全;第三是牢記前兩條。作為一個散戶,你要投資股指期貨?那就更應(yīng)充分了解股指期貨的風(fēng)險,牢記安全第一。

          股指期貨的三大風(fēng)險

          基差風(fēng)險。基差是指股指期貨當(dāng)時的現(xiàn)貨價格與交割日的期貨價格之差,可分為買入基差和賣出基差,與買期保值和賣期保值互為反方向。即買入期貨的同時賣出現(xiàn)貨稱為買期保值,它們之間的價差稱為賣出基差。
          現(xiàn)貨價格與期貨價格走勢大體是相同的,這是套期保值得以實現(xiàn)的前提,但走勢相同不等于價格變動幅度相同。在實際操作中,由于基差變化不一致,使操作結(jié)果不是稍有盈余就是小有損失,為避免基差變化帶來的損失,可按一定基差買賣現(xiàn)貨進行保值。從本質(zhì)上看,基差反映著貨幣的時間價值,一般應(yīng)維持一定區(qū)間內(nèi)的正值(即遠期價格大于即期價格)。但在巨大的市場波動中,有可能出現(xiàn)基差倒掛甚至長時間倒掛的異常現(xiàn)象。基差的異常變動,表明股指期貨交易中的價格信息已完全扭曲,這將產(chǎn)生巨大的交易性風(fēng)險。
          標的物風(fēng)險。股指期貨交易中,標的物設(shè)計的特殊性,是其特定風(fēng)險無法完全鎖定的原因。股指期貨由于標的物的特殊性,使現(xiàn)貨和期貨合約數(shù)量上的一致僅具有理論上的意義,而不具有現(xiàn)實操作性。因為股票指數(shù)設(shè)計中的綜合性,以及設(shè)計中權(quán)重因素的考慮,使得在股票現(xiàn)貨組合中,當(dāng)股票品種和權(quán)重數(shù)完全與指數(shù)一致時,才能真正做到完全鎖定風(fēng)險,而這在實際操作中的可能性幾乎為零。
          交割制度風(fēng)險。股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式完成清算,相對于其他結(jié)合實物交割進行清算的金融衍生產(chǎn)品而言,存在更大的交割制度風(fēng)險。如在股指期貨交易中,百分之百的現(xiàn)金交割,而不可能以對應(yīng)股票完成清算,假如沒有足夠的保證金,就有可能暴倉。

          防范風(fēng)險有四招

          一是熟悉期貨交易規(guī)則、期貨交易軟件的使用以及期貨市場的基本制度,控制由于對交易的無知而產(chǎn)生的風(fēng)險。特別是習(xí)慣做多股票的交易者,要學(xué)會做空,不能在不考慮價格和時間這兩個因素的情況下,執(zhí)著于只做死多頭。
          二是進行倉位和止損控制。每日結(jié)算制度會帶來短期資金壓力,投資者要學(xué)會拋棄股票市場滿倉交易的操作習(xí)慣,控制好保證金的占比,防止因保證金不足被強行平倉的風(fēng)險。不可抱僥幸心理硬扛或在貪婪心理驅(qū)使下按自我感覺逆趨勢加倉。
          三是做好合約到期的風(fēng)險控制。由于股指期貨存在到期日,投資者一方面要把握股指期貨合約到期日向現(xiàn)貨價格回歸的特點,另一方面,要注意合約到期時的交割問題。
          四是堅持紀律,不能把套期保值做成投機交易。套期保值者要根據(jù)自己的資金狀況或股票投資規(guī)模制定相應(yīng)的套期保值計劃。套利者一般是風(fēng)險厭惡者,其追求的是資金的穩(wěn)健增長,不可一時沖動改變自己的投資策略進行單向的投機,導(dǎo)致押注似的盲目下單。
          股指期貨交易的風(fēng)險和收益是成正比的,期貨的風(fēng)險不可小視。股指期貨以股票指數(shù)為標的物的期貨合約不涉及股票本身的交割,其價格根據(jù)股票指數(shù)計算,合約以保證金交易,以現(xiàn)金清算形式進行交割。它的特點是高回報、高風(fēng)險,既能一夜暴富,也可能一夜歸零。如果不了解這一點,真的會“死得很難看”。有的散戶認為它是新生事物,想當(dāng)然地認為會逢新必炒;也有散戶認為股指期貨和股票一樣,萬一套牢了就“死了都不賣”,總有機會“解套”。這些想法都是認識上的誤區(qū),散戶在參與股指期貨之前,一定要對這一新業(yè)務(wù)進行全面了解。

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