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[嘉賓發(fā)言]中國經(jīng)濟(jì)體制改革研究會副會長、國民經(jīng)濟(jì)研究所所長
樊綱
樊綱：現(xiàn)在歲末年初大家都在評論中國經(jīng)濟(jì)的問題，判斷未來的經(jīng)濟(jì)形勢，在座的諸位還有沒有到的諸位研究者都是自身的研究人員，而且對世界的經(jīng)濟(jì)都有非常深的了解，待會兒會有很多的分析，我就不多講。結(jié)合對前景的分析我想簡單講三個觀點，也是我對一些問題的分析和判斷。
[世界經(jīng)濟(jì)一段時間內(nèi)不穩(wěn)定]
發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)形勢越不明朗、越不好，我們越是要防范資產(chǎn)泡沫的分析，越要防范熱錢流入帶來的各種問題。為什么這么說呢？現(xiàn)在大家都在判斷世界經(jīng)濟(jì)是不是好轉(zhuǎn)，能動性復(fù)蘇。世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇發(fā)達(dá)國家復(fù)蘇，增長率高一點需求大一點，對于我們的出口需求就大一點。
即使前邊有一些增長，仍然是比較低的，形勢仍然是不穩(wěn)定的。還有很多問題都在逐步逐步暴露出來和處理當(dāng)中，而遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有結(jié)束。這么大一個經(jīng)濟(jì)危機(jī)所產(chǎn)生的問題不是一天兩天就能清理干凈的。美國中小銀行在加大破產(chǎn)，今年倒了140幾家。信用卡、商業(yè)地產(chǎn)都在出問題，最近又出了“迪拜”的問題，“迪拜”問題的特點是房地產(chǎn)泡沫最大的，由于過去資金都是海灣地區(qū)石油美元基金所投進(jìn)去的因此借款的東西稍微少一點，引起的連鎖反應(yīng)不會那么大，但是畢竟是一些新的問題。之后一些主權(quán)危機(jī)也引起了大家的關(guān)注，問題還在逐步暴露。
盡管防止了大蕭條的出現(xiàn)，世界經(jīng)濟(jì)仍然有一段時間是不穩(wěn)定的，一兩年兩三年的低增長會有的，美國第二次探底也許是低于1%左右的增長。
因此得出一個結(jié)論，對我們的影響使我們的增長太高，對我們出口的增長是一種壓力，而且從長期來看這次金融體制改革，美國的消費一定不會再恢復(fù)到危機(jī)之前的水平，它的儲蓄率在提高，世界各國由于杠桿率放短，負(fù)債率不高，大家的消費都會有所下降。
但是另一方面發(fā)達(dá)國家短期內(nèi)不會出現(xiàn)正常的增長，仍然是低增長、零增長，這就產(chǎn)生了兩個結(jié)果，第一個結(jié)結(jié)果世界的游資，大量的資本在相當(dāng)長的一個時期里會持續(xù)的流向新興市場國家，包括我們在內(nèi)增長速度比較快的新興市場國家來追求匯報比較高的各種投資項目，不論是債券還是PE。由于發(fā)達(dá)國家形勢不明朗前景不太好兩三年還是低增長，因此更多的資金會轉(zhuǎn)向新興市場。
第二由于情況不太好，形勢不太明朗，問題在不斷出現(xiàn)，因此發(fā)達(dá)國家的中央銀行，美聯(lián)儲、歐洲中央銀行就更有可能遲遲不加息，用他們自己的話說叫退出政策。然后會有更長一段時間市場上套利交易的游資會在世界各國流動。最近我們國家出現(xiàn)的熱錢涌入現(xiàn)象，跟這個背景是相關(guān)的。
所以我的觀點就是判斷世界經(jīng)濟(jì)形勢，這些大量資金涌入對實體經(jīng)濟(jì)的增長本身是一個促進(jìn)作用，因為資金多了相對也比較便宜，我們的實體經(jīng)濟(jì)增長就會速度更快。
另一方面會引起國內(nèi)資產(chǎn)泡沫的問題，因為這些游資會增多。最近資本市場上和住房市場上的波動在一定程度上反映了這方面的問題。所以我不是說現(xiàn)在就要防過熱、泡沫，但是至少在這個階段防止資產(chǎn)過熱，防止資金對我們的沖擊應(yīng)該是我們高度重視的事情。發(fā)達(dá)國家的情況越不好這種壓力對我們來講就更大一些。這是第一個觀點。
[明年中國經(jīng)濟(jì)仍將保持8％-9％的增速]
第二關(guān)于中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢，宏觀經(jīng)濟(jì)政策本身是一個短期政策，短期的政策特點就是要根據(jù)情況的變化而及時的加以調(diào)整。隨著世界經(jīng)濟(jì)和過去這幾個月的刺激計劃的實施，應(yīng)該說中國經(jīng)濟(jì)
增長勢頭是良好的。我個人相信明年中國經(jīng)濟(jì)仍然會是8-9%左右的增長速度，有人強調(diào)由于今年的增長很大程度上，至少有3個百分點靠的是政府投資政府刺激計劃作用，因此明年政策支撐力度會衰減，明年二季度增長速度不如一季度增長速度不能說是二次探底，現(xiàn)在保持同樣的增長速度去年一季度是非常低的，二、三季度開始復(fù)蘇，到三季度已經(jīng)不低了，那時候跟一季度的基數(shù)完全不一樣了，所以比一季度低沒有什么大驚小怪的，所以有人說成是二次探底我覺得是不對的，而是要看全年的增長速度。
二次探底指的是從全年來看，如果明年還是3%的財政支撐力度，GDP增長的支撐力度會自然衰減，因為基數(shù)的變化。對于美國來講是重要的因素，如果除了這個因素沒有別的因素美國會出現(xiàn)二次探底。我們經(jīng)過兩年的調(diào)整，我們經(jīng)濟(jì)不是從2008年四季度才開始調(diào)整，我們從2007年四季度就實現(xiàn)了調(diào)整。經(jīng)過過去一年的復(fù)蘇，前面的調(diào)整也是很重要的，過程生產(chǎn)能力有多少，消耗多少，什么時候問題體現(xiàn)出來了，這些判斷都不一樣。
經(jīng)過一年政府拉動和政策有三個重要因素正在形成，第一就是房地產(chǎn)投資明年會比今年明顯增加，去年是在調(diào)整時期沒有什么新的樓盤開工，今年房地產(chǎn)總額也比較低。今年銷售增長開始出地王，開盤，明年在GDP當(dāng)中房地產(chǎn)投資活動比較高。如果恢復(fù)到過去幾年水平就會有明顯的增長替代政府投資的力度。
另外畢竟有一部分產(chǎn)業(yè)今年年底和明年年初會有一些產(chǎn)業(yè)開始考慮擴(kuò)大生產(chǎn)能力，今年企業(yè)投資大概是最低的，盡管汽車和新能源有不少的投資但是明年更多的企業(yè)投資之會實現(xiàn)，使得我們投資增長的幅度下降，支撐的力度不會下降太多。
第三個重要因素就是出口，明年出口在今年低的水平上會有兩位數(shù)的增長是比較正常的。今年是三個點的負(fù)增長，至少明年對GDP增長的負(fù)作用就消失了。就目前的趨勢看如果我們不改很多東西的話明年外貿(mào)順差和進(jìn)出口還會有增長，現(xiàn)在判斷還不太一致有的零增長有的低增長，貢獻(xiàn)零個百分點還是一個百分點。這是一個基本情況，確實現(xiàn)在情況在發(fā)生一些變化，有些到了一季度二季度發(fā)生變化，有些部門增長速度在發(fā)生變化，像通貨膨脹壓力、資產(chǎn)泡沫這些問題在逐步顯現(xiàn)出來，地方政府融資平臺上對未來的影響在逐步顯示出來。所有的這些問題我們應(yīng)該有思想準(zhǔn)備，情況的變化可能會使我們對各種經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行更加深入地思考。我不想利用退出不退出的詞來形容，但是宏觀經(jīng)濟(jì)的特點就是短期政策，就是需要根據(jù)情況的變化不斷調(diào)整。而且要及時調(diào)整，不能等問題成堆才調(diào)整，而是要有提前量、有預(yù)見性，要預(yù)見到這種趨勢一旦形成，而你又沒有打斷他，你沒有把趨勢抑制住，最后產(chǎn)生的后果是什么？比較及時甚至是打點提前量來做政策調(diào)整，政策還有實施的滯后期。所以要盡快發(fā)現(xiàn)問題，盡快看到趨勢，盡快的對宏觀經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行思考，我們不應(yīng)該假定應(yīng)對危機(jī)的政策要繼續(xù)實施下去，最近巴西已經(jīng)宣布退出應(yīng)對危機(jī)政策。隨著情況的變化我想這些問題也都會有更進(jìn)一步的討論。
[人民幣沒有理由貶值]
第三點關(guān)于世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系的問題，也就是人民幣的問題現(xiàn)在是熱門的話題，我也不了解也不懂政府的政策究竟怎么調(diào)整，究竟是不是變化或者是不變，現(xiàn)在都有固定的說法。我只想講一個觀點，人民幣至少沒有貶值的理由，無論是對美元貶值的理由還是對其他貨幣貶值的理由。
第一過去這一年來有一些貶值的呼聲，現(xiàn)在越來越小了。理由就是我們的出口下降20%，我們要刺激出口的增加。但是再仔細(xì)想想，匯率是兩個貨幣的對比關(guān)系，它不是你國內(nèi)能買多少東西的問題，而是跟其他國家貨幣對比，也就是跟其他國家經(jīng)濟(jì)的對比關(guān)系。你的出口是下降了20%，但是加入?yún)R率所關(guān)心的對方出口下降了30%，甚至是40%，還有的國家50%，你有理由對他貶值嗎？
再者說你貶值了其他的貨幣也可以貶值，就是競爭性貶值，最終結(jié)果是你不能在貶值當(dāng)中獲得收益。
第二某種匯率制度可能導(dǎo)致某一種貨幣沒有貶值，但是那個貨幣升值了可能對其他貨幣就發(fā)生了貶值，這些問題相信大家都已經(jīng)知道了，這些問題涉及的國家、涉及的貨幣等問題。
另外從長期看，應(yīng)該說我們中國在這個發(fā)展階段人民幣對于其他貨幣確實沒有貶值的道理。無論是對美元還是對歐元還是對日元，還是對其他的貨幣。什么理由呢？第一我們中國的通貨膨脹也許除了2007、2008比一些發(fā)達(dá)國家高一點，最近十幾年來基本上比美國低，比主要發(fā)達(dá)國家通貨膨脹率要低。第二我們國債的水平和GDP的關(guān)系持續(xù)比發(fā)達(dá)國家低，歐盟原來穩(wěn)定一些，所以歐元一直是升值，最近發(fā)生危機(jī)加上歐盟國家都超過了原來《馬斯特里克》條約，各國國債與GDP關(guān)系大幅提高，美國更高，日本差不多是200，我們明年不過是27%的水平，持續(xù)比他們低。
第三我們國家的競爭力在提高，我不說升值的問題，至少沒有理由貶值，無論是對哪個主要貨幣都沒有理由貶值。我們應(yīng)該在這樣大的背景下思考我們的匯率體制變化。我們的匯率政策變化以及匯率的調(diào)整。不僅僅是應(yīng)對發(fā)達(dá)國家的政治家們，美國的國會議員又開始鬧這個事情，不僅是面對國際保護(hù)主義的抬頭，從我們自己內(nèi)外平衡一個健康發(fā)展的目標(biāo)出發(fā)。而且是適應(yīng)國際貨幣多元化的趨勢，同時還要適應(yīng)新興市場國家普遍在增長，而且增長勢頭還不錯，競爭力越來越高，和我們形成的競爭關(guān)系也越來越強的大背景下，思考我們的匯率制度、思考我們的匯率體系、思考我們國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整，特別是通過匯率這樣一個重要的價格變量，除了其他的各種因素之外來思考外部經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整，我們要調(diào)整內(nèi)部的結(jié)構(gòu)同時也要調(diào)整外部的結(jié)構(gòu)，我們要在國內(nèi)理順價格關(guān)系，在國際上爭取主動，避免陷于被動。積極的思考我們的匯率體制，我就講這些觀點供大家參考，謝謝大家。
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