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同樣是區(qū)域連鎖零售企業(yè)，為什么江蘇時(shí)代零售公司選擇退出市場(chǎng)？而步步高、新華都、人人樂(lè)、徐家匯商城等企業(yè)則通過(guò)上市融資加速擴(kuò)張？區(qū)域連鎖零售企業(yè)進(jìn)退依據(jù)何在？
10月20日前后，三則區(qū)域零售企業(yè)在資本市場(chǎng)的新聞，在中國(guó)零售業(yè)內(nèi)引起了不小的波瀾。
10月19日，
韓國(guó)知名百貨品牌樂(lè)天百貨證實(shí)，即將收購(gòu)江蘇時(shí)代超市旗下香港上市公司時(shí)代零售(01832.HK)72.3％的股權(quán)，從而成為進(jìn)軍長(zhǎng)三角連鎖超市市場(chǎng)的新軍。據(jù)報(bào)道，樂(lè)天百貨還準(zhǔn)備以最多6.3億美元收購(gòu)時(shí)代零售全部股權(quán)的計(jì)劃中提出一項(xiàng)全盤收購(gòu)建議，溢價(jià)超過(guò)20％。
10月20日，廣東最大的本土零售企業(yè)之一——人人樂(lè)商業(yè)連鎖集團(tuán)股份有限公司（下稱“人人樂(lè)”）通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，在深交所發(fā)行1億股。由此，人人樂(lè)將成近一年以來(lái)區(qū)域性零售企業(yè)融資額最大的企業(yè)。
10月26日，上海本地知名百貨企業(yè)徐家匯商城也通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，將在深交所發(fā)行不超過(guò)7000萬(wàn)股。
“一退兩進(jìn)都拿到了好價(jià)錢，在‘戰(zhàn)國(guó)’時(shí)期，中國(guó)區(qū)域連鎖零售企業(yè)還是能通過(guò)資本市場(chǎng)掌握自己命運(yùn)的。”
對(duì)連鎖零售業(yè)頗有研究的偉達(dá)咨詢副總裁柳舒宏表示，時(shí)代超市的“退”和人人樂(lè)的“進(jìn)”，基本代表了中國(guó)區(qū)域連鎖零售企業(yè)的生存狀態(tài)。
時(shí)代超市
被高溢價(jià)并購(gòu)
在時(shí)代超市的并購(gòu)戰(zhàn)中，物美商業(yè)一直被認(rèn)為是志在必得。韓國(guó)樂(lè)天的獲勝，讓許多人包括資深業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡。
江蘇時(shí)代超市投資方是以服裝為主業(yè)的香港肇豐集團(tuán)，股東為方鏗及其兄弟。1996年9月，方鏗在其故鄉(xiāng)江蘇南通市開出了內(nèi)地第一家超市，根據(jù)時(shí)代超市2008年年報(bào)，目前時(shí)代超市的賣場(chǎng)門店主要分布在江蘇、浙江、山東、安徽、上海等地，
2009年上半年的營(yíng)業(yè)收入為20.97億元，凈利潤(rùn)為7754萬(wàn)元。按照樂(lè)天提出的6.3億美元收購(gòu)100％股權(quán)的計(jì)算，收購(gòu)價(jià)格為27倍市盈率以上。
樂(lè)天是韓國(guó)第三大超市連鎖店運(yùn)營(yíng)商，擁有55家門店，占韓國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)15％份額。樂(lè)天集團(tuán)以及旗下百貨、超市和食品產(chǎn)業(yè)一直加速搶占中國(guó)市場(chǎng)。中國(guó)華北擁有10多家大賣場(chǎng)門店，作為中國(guó)市場(chǎng)的新進(jìn)入者，盡管發(fā)展速度很快，但樂(lè)天的規(guī)模和家樂(lè)福、沃爾瑪?shù)染揞^相比差距甚遠(yuǎn)。
本土連鎖零售企業(yè)物美商業(yè)也一直有志成為全國(guó)連鎖零售巨頭，但收購(gòu)時(shí)代超市的失敗無(wú)疑是其全國(guó)化戰(zhàn)略的重挫。
該次并購(gòu)戰(zhàn)失敗后，物美集團(tuán)公關(guān)總監(jiān)富宇對(duì)媒體表示，很遺憾零售業(yè)失去了一個(gè)民族品牌，但物美不會(huì)以非理性的價(jià)格或方式進(jìn)行擴(kuò)張。
中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)楊青松在接受記者采訪時(shí)表示，“中國(guó)許多區(qū)域型連鎖零售商資產(chǎn)質(zhì)量好、口碑好，區(qū)域市場(chǎng)地位鞏固，受資本青睞是可以理解的。”
柳舒宏則表示，正是因?yàn)槟壳爸袊?guó)連鎖零售業(yè)處于戰(zhàn)國(guó)時(shí)代，6到7家具有全國(guó)規(guī)模的連鎖零售巨頭和幾十家區(qū)域型企業(yè)同時(shí)活躍在中國(guó)零售市場(chǎng)，無(wú)論是本土還是外資零售巨頭，都希望通過(guò)并購(gòu)來(lái)擴(kuò)大地盤，而物美商業(yè)這樣的區(qū)域零售領(lǐng)先企業(yè)則想通過(guò)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)其全國(guó)化藍(lán)圖。“對(duì)時(shí)代零售這樣的企業(yè)來(lái)說(shuō)，正好是抓住了這樣的機(jī)會(huì)，在成熟的零售市場(chǎng)，零售企業(yè)在一級(jí)市場(chǎng)收購(gòu)時(shí)能達(dá)成27倍市盈率的價(jià)格是令人驚訝的。但顯然韓國(guó)樂(lè)天為了進(jìn)入中國(guó)華東市場(chǎng)根本不惜血本。”
人人樂(lè)
將創(chuàng)造零售富豪新神話
10月20日，華南地區(qū)大型本土大賣場(chǎng)零售企業(yè)人人樂(lè)通過(guò)證監(jiān)會(huì)審批，將在深交所發(fā)行1億股，預(yù)計(jì)可能募資超過(guò)15億元。
根據(jù)人人樂(lè)申報(bào)的招股說(shuō)明書，人人樂(lè)此次募集資金將投向四川12家連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、廣東21家連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、陜西17家連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、廣西8家連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、天津市6家連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、湖南4家連鎖超市發(fā)展項(xiàng)目、廣州新建配送中心項(xiàng)目、西安賽高店物業(yè)產(chǎn)權(quán)購(gòu)置項(xiàng)目。
根據(jù)招股說(shuō)明書，在公開發(fā)行前，人人樂(lè)是何金明家族擁有100％股權(quán)。“人人樂(lè)IPO價(jià)格應(yīng)在15元以上，假設(shè)上市后漲幅為40％，則每股將漲到21元，何金明家族的市值也將達(dá)到63億元。”柳舒宏表示，“通過(guò)公開上市，何金明家族將一舉名列中國(guó)零售富豪榜前列。”
人人樂(lè)能獲得資本市場(chǎng)較高溢價(jià)，除了連鎖零售業(yè)本身估值較高外，其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)也是原因之一。
據(jù)記者了解，人人樂(lè)和許多連鎖零售企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略不同，時(shí)代超市、永輝超市等區(qū)域零售企業(yè)注重成片發(fā)展，時(shí)代超市主要門店集中在江蘇、安徽、山東等華東省市，但人人樂(lè)的擴(kuò)張重點(diǎn)卻是在“飛地”。
“人人樂(lè)是在深圳起家的，在深圳及周邊惠州等城市具有明顯優(yōu)勢(shì)，在東莞、廣州和福建泉州等地也有滲透，但并不是很成功。倒是他們?cè)凇w地’西安和重慶的發(fā)展十分成功。”柳舒宏對(duì)人人樂(lè)的商業(yè)模式也頗有研究。他表示，人人樂(lè)的門店呈“蜂窩式”發(fā)展模式，即公司在某一區(qū)域集中開店，這種“蜂窩式”發(fā)展模式一是有利于公司競(jìng)爭(zhēng)力在某一區(qū)域形成集中優(yōu)勢(shì)；二是有利于大大提高公司物流配送效率，降低物流成本。
“很多企業(yè)離開了主要區(qū)域市場(chǎng)后很難活下來(lái)，但人人樂(lè)在‘飛地’也發(fā)展得十分成功，比如人人樂(lè)在西安最好的兩家門店，2008年的凈利潤(rùn)之和超過(guò)了4000萬(wàn)元。”柳舒宏表示。
除了人人樂(lè)，連鎖零售行家還比較看好另外兩個(gè)企業(yè)——永輝超市和北京物美商業(yè)公司。物美商業(yè)早已被資本市場(chǎng)所認(rèn)識(shí)，前段時(shí)間聯(lián)想還強(qiáng)勢(shì)入股該公司。永輝超市則是根據(jù)地在福建的一家連鎖零售企業(yè)，行家認(rèn)為，如果永輝超市能利用其在生鮮方面的巨大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，它就能在中國(guó)沿海零售市場(chǎng)取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的。 |