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創(chuàng)業(yè)板距正式鳴鑼僅余不足兩周，支持中小高新技術(shù)企業(yè)和成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展的直接融資平臺(tái)即將正式開通，本月30日，首批28家公司將集中上市，其發(fā)行市盈率偏高、普遍超募的情況受到市場(chǎng)普遍關(guān)注，部分投資者認(rèn)為“創(chuàng)業(yè)板公司超募就是圈錢”，創(chuàng)業(yè)板公司上市“將分流主板資金”。但業(yè)內(nèi)人士大多認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板“分流說”、“圈錢說”值得商榷。
根據(jù)申銀萬國(guó)證券對(duì)美國(guó)NASDAQ、英國(guó)AIM、韓國(guó)KOSDAQ和香港GEM市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)的研究，海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)推出前后，主板市場(chǎng)交易量并沒有出現(xiàn)萎縮，主板運(yùn)行趨勢(shì)也未改變。我國(guó)2004年推出中小板市場(chǎng)，其對(duì)主板成交量、換手率和指數(shù)運(yùn)行趨勢(shì)也沒有實(shí)質(zhì)性影響。
從實(shí)際規(guī)模上看，首批28家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)融資規(guī)模總計(jì)約為155億元，這與主板大盤股IPO和再融資相比十分有限，從量上說，將創(chuàng)業(yè)板視作市場(chǎng)“失血”的罪魁禍?zhǔn)罪@然不科學(xué)，從國(guó)際情況來看，創(chuàng)業(yè)板的成交額和融資額也往往不及主板市場(chǎng)的5%。
同時(shí)，業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，由于創(chuàng)業(yè)板的功能定位，交易風(fēng)格與主板不同，所吸引的投資者往往也具有與主板不同的投資偏好，因此到創(chuàng)業(yè)板購(gòu)買股票的資金不一定是從主板撤出來的資金。隨著越來越多成長(zhǎng)性好、創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，為各類投資者提供了新的投資機(jī)會(huì)和品種選擇，能夠更好地滿足特定偏好投資群體的投資需求，吸引更多的增量資金不斷流入資本市場(chǎng)。
28家公司發(fā)行定價(jià)普遍“偏高”、超募比例較大，也引起了諸多投資者及業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注，但將超募同圈錢直接劃上等號(hào)，可能也有失偏頗。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，所有市場(chǎng)的上市公司，無論主板還是創(chuàng)業(yè)板，都或多或少具有過度融資傾向，完善的發(fā)行體制可以在買賣雙方之間找到平衡，在實(shí)施投資者適當(dāng)性管理的創(chuàng)業(yè)板，投資者也往往具備較強(qiáng)判斷能力、具備投資理性，能夠根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好制定投資決策，“退一步說，即使是圈錢，也必須有人愿意買。”
“發(fā)行制度市場(chǎng)化改革后，定價(jià)的自主權(quán)交給了市場(chǎng)，管理層專注于公司治理、信息披露、投資者風(fēng)險(xiǎn)提示等領(lǐng)域，改革后主板發(fā)行市盈率也比以往有所提高，創(chuàng)業(yè)板定價(jià)偏高不僅是市場(chǎng)流動(dòng)性充裕的體現(xiàn)，作為新事物，首批上市公司也享有投資者追捧新生事物的溢價(jià)，普遍超募也從一個(gè)側(cè)面體現(xiàn)出現(xiàn)階段投資者對(duì)這一定價(jià)水平是接受的。”中信建投證券總裁王常青表示。
有數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)創(chuàng)造了中國(guó)四分之三的創(chuàng)新產(chǎn)品，提供了超過四分之三的就業(yè)，是擴(kuò)大內(nèi)需、保增長(zhǎng)、擴(kuò)就業(yè)的有生力量，推出創(chuàng)業(yè)板的題中之義不僅在于解決創(chuàng)新型企業(yè)的融資問題，更在于是國(guó)家調(diào)結(jié)構(gòu)、保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需的一項(xiàng)發(fā)展戰(zhàn)略。
“超募資金裝入了中小企業(yè)的口袋，可能比上市后裝入職業(yè)炒家的口袋要好些。”業(yè)內(nèi)專家表示，未來監(jiān)管部門及保薦機(jī)構(gòu)將對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司超募資金的使用情況給予嚴(yán)密關(guān)注，保證超募資金合理使用，維護(hù)投資人利益。
具體到投資者的投資行為上，不同時(shí)間發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板其風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)可能不同。“對(duì)于首批上市的公司來說，其主要風(fēng)險(xiǎn)可能在于估值風(fēng)險(xiǎn)，到后期，發(fā)行市盈率將會(huì)有所回落，但也需比照同期主板市場(chǎng)的情況，屆時(shí)上市公司的質(zhì)量可能不會(huì)像首批公司一樣基本符合中小板的上市條件，那時(shí)候的風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)化為公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和退市風(fēng)險(xiǎn)。”巴曙松表示。
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