近日受部分國(guó)家計(jì)劃結(jié)束石油買賣中美元結(jié)算地位的市場(chǎng)傳言影響,特別是澳大利亞央行意外加息,美元再度大幅貶值,全球外匯市場(chǎng)陡生動(dòng)蕩。
美元的再度貶值牽動(dòng)著全球資本市場(chǎng)的神經(jīng)。這是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的征兆,還是對(duì)世界金融穩(wěn)定的威脅?是預(yù)示著全球通縮周期的開始,還是輸入性通脹加速來臨?美元貶值對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)將帶來怎樣的影響?又傳遞出什么樣的信號(hào)?有關(guān)專家解析了美元貶值五大信號(hào)。
美元“避險(xiǎn)功能”弱化是否預(yù)示全球復(fù)蘇?
今年以來,美元指數(shù)持續(xù)下滑,上周下滑0.7%,一度觸及75.8點(diǎn)低值,創(chuàng)14個(gè)月新低。有關(guān)人士分析,雖然這次美元下跌與澳大利亞央行加息密切相關(guān),是投資者買入高息貨幣澳元,拋售美元所致。但從更長(zhǎng)期走勢(shì)可以看出,美元的漲跌起伏與金融危機(jī)的演進(jìn)狀況和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇程度緊密相關(guān)。
中信證券董事總經(jīng)理徐剛分析,目前美元和世界經(jīng)濟(jì)關(guān)系可以簡(jiǎn)單概括為:美元漲,世界經(jīng)濟(jì)收縮;美元跌,貨幣發(fā)行加大,世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)入擴(kuò)張。在經(jīng)濟(jì)周期衰退和復(fù)蘇前期,美元走勢(shì)變化主要是風(fēng)險(xiǎn)偏好與避險(xiǎn)情緒的博弈。當(dāng)前美元貶值,不僅反映出了美元“避險(xiǎn)功能”的弱化,也是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)征兆。
他認(rèn)為,金融危機(jī)發(fā)生后,許多投資人把美元當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)較低的避險(xiǎn)工具,因此出現(xiàn)了在危機(jī)最嚴(yán)重階段美元卻漲幅最明顯的特征。如今危機(jī)漸退,投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好重燃,避險(xiǎn)工具也會(huì)由偏重美元轉(zhuǎn)移到其他金融產(chǎn)品以及石油、黃金和大宗商品市場(chǎng)上去,帶來美元的下跌和其他類金融產(chǎn)品的走高。
交通銀行研究部金融分析師仇高擎說,當(dāng)金融危機(jī)于去年年中出現(xiàn)苗頭時(shí),美元指數(shù)開始從盤桓多日的70點(diǎn)上方位置發(fā)力上揚(yáng);當(dāng)危機(jī)在去年9月份全面爆發(fā)時(shí),美元指數(shù)開始向80點(diǎn)關(guān)口躍進(jìn)并一度上探至88點(diǎn)的位置;而當(dāng)近期主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象日趨明顯時(shí),對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心降低了美元作為避險(xiǎn)投資對(duì)象的吸引力,美元指數(shù)也呈現(xiàn)出了掉頭向下的軌跡。
“弱勢(shì)美元”是否威脅全球市場(chǎng)穩(wěn)定?
美元貶值引起全球市場(chǎng)的動(dòng)蕩,尤其是對(duì)出口型經(jīng)濟(jì)國(guó)家將帶來重創(chuàng)。中國(guó)社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張明認(rèn)為,從目前來看,美國(guó)政府存在容忍美元顯著貶值的動(dòng)機(jī),這決定了美元在中長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)進(jìn)一步走軟。一方面,美元顯著貶值有助于刺激出口,縮小美國(guó)的貿(mào)易赤字,改善美國(guó)的經(jīng)常賬戶失衡;另一方面,由于美國(guó)的對(duì)外負(fù)債主要是以美元計(jì)價(jià)的,而美國(guó)的對(duì)外資產(chǎn)主要是以外幣計(jì)價(jià)的,美元貶值造成的“估值效應(yīng)”能夠降低美國(guó)政府的對(duì)外真實(shí)債務(wù),從而改善其高額財(cái)政赤字政策的可持續(xù)性。
一些市場(chǎng)人士擔(dān)心,弱勢(shì)美元政策會(huì)從多個(gè)層面威脅全球金融與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。如果美元下跌引發(fā)市場(chǎng)恐慌,依然脆弱的全球金融市場(chǎng)將會(huì)再次發(fā)生動(dòng)蕩甚至危機(jī);美元貶值持續(xù)將加重大宗商品的漲價(jià)壓力,并使資金向股市、樓市集中,加劇通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫;外匯市場(chǎng)動(dòng)蕩將使貿(mào)易保護(hù)主義加劇,影響全球復(fù)蘇步伐。
在歐洲,歐元走強(qiáng)給出口增長(zhǎng)前景造成陰影,歐洲央行行長(zhǎng)特里謝日前表示,在當(dāng)前情勢(shì)下,美國(guó)的強(qiáng)勢(shì)美元政策十分重要。在亞洲,日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣、菲律賓、泰國(guó)、印尼和中國(guó)香港等地央行都出手干預(yù),減緩美元兌本幣的下跌,盡量把美元疲軟對(duì)出口行業(yè)造成的損害降至最低。泰國(guó)、馬來西亞、中國(guó)香港和新加坡開始買入美元,平抑本幣升值。但從目前看,這些措施效果仍不明顯。
全球“緊縮周期”會(huì)不會(huì)啟動(dòng)?
助推本輪美元貶值的一大因素是澳大利亞央行10月6日加息0.25%至3.25%。這是全球陷入金融危機(jī)以來首家上調(diào)關(guān)鍵利率的主要央行。有市場(chǎng)人士猜測(cè),澳大利亞的加息舉動(dòng)會(huì)引起其他國(guó)家跟進(jìn),使世界主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策進(jìn)入下一輪緊縮周期。
銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左小蕾認(rèn)為,澳央行加息發(fā)出的重要信號(hào)是,通貨膨脹的預(yù)期正在形成。要防止通脹預(yù)期變成實(shí)際通脹,就要提前動(dòng)用緊縮的貨幣政策。澳央行加息,率先退出經(jīng)濟(jì)刺激政策,說明其已進(jìn)入了實(shí)質(zhì)性的防止通脹階段。
社科院世經(jīng)所國(guó)際金融室副主任張明分析,全世界只有美國(guó)加息才會(huì)引起其他國(guó)家的跟進(jìn),這樣才能防止其境內(nèi)的短期資本外流,但澳大利亞加息不會(huì)對(duì)其他國(guó)家造成什么壓力。
中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡一帆表示,澳大利亞并不能代表其他西方經(jīng)濟(jì)體,在其他發(fā)達(dá)國(guó)家,通脹依然遠(yuǎn)低于政府目標(biāo),GDP遠(yuǎn)未達(dá)到其潛在增長(zhǎng)率,并且失業(yè)率將在一段時(shí)間內(nèi)繼續(xù)升高。基于脆弱的經(jīng)濟(jì)基本面,美國(guó)、歐洲和英國(guó)的貨幣當(dāng)局將以購買資產(chǎn)的方式繼續(xù)定量寬松政策,“我們認(rèn)為真正的退出策略在明年3季度前不會(huì)實(shí)行。”
“輸入性通脹”會(huì)不會(huì)加速來臨?
美元貶值引發(fā)了國(guó)際市場(chǎng)大宗商品價(jià)格的上揚(yáng)。北京時(shí)間10月13日凌晨,紐約市場(chǎng)的主力原油期貨合約高收2%以上,收盤價(jià)突破73美元/桶,創(chuàng)下七周來新高,盤中11月合約的最高值為73.84美元。而紐約市場(chǎng)的黃金期貨合約金價(jià)近日也一直在1050美元左右的高位徘徊,10月8日創(chuàng)出黃金有史以來的最高價(jià)1061.30美元/盎司。
國(guó)慶長(zhǎng)假后的首個(gè)交易日,國(guó)內(nèi)黃金期貨大幅跳空高開,主力合約每克大漲10元以上,而在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng),中金黃金、山東黃金、辰州礦業(yè)及恒邦股份等黃金類股票均出現(xiàn)了全天強(qiáng)勢(shì)漲停的局面。
交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示,美元的走軟會(huì)提振美國(guó)的出口,有利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回暖并進(jìn)而帶動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇;但另一方面,由于國(guó)際商品大多以美元計(jì)價(jià),美元的走軟會(huì)導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲,引發(fā)輸入性通脹壓力,又會(huì)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響。
中國(guó)社科院經(jīng)濟(jì)學(xué)部近日發(fā)布《中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)2009年秋季報(bào)告》稱,從今年初到目前,國(guó)際石油價(jià)格上漲約60%,鐵礦石價(jià)格和有色金屬價(jià)格上漲約40%,輸入性通脹壓力對(duì)推動(dòng)我國(guó)物價(jià)走高的影響越來越直接。
對(duì)中國(guó)的兩大直接影響利大弊大?
有關(guān)人士分析,美元貶值對(duì)中國(guó)的直接影響主要集中在兩個(gè)方面:一是出口,二是外匯儲(chǔ)備安全。
出口方面,在人民幣匯率仍然盯住美元的情況下,美元貶值有利于中國(guó)產(chǎn)品形成對(duì)非美國(guó)家的出口價(jià)格優(yōu)勢(shì),在這一點(diǎn)上中美有共同的利益。但美元的持續(xù)貶值和國(guó)際貿(mào)易保護(hù)主義抬頭,又會(huì)給人民幣升值以巨大的壓力。自9月9日以來,人民幣兌美元匯率打破了一年多1:6.83的僵局,首度開盤升至6.82關(guān)口后。10月12日,中國(guó)外匯交易中心人民幣兌美元詢價(jià)系統(tǒng)收?qǐng)?bào)6.8234元,較上一交易日收盤價(jià)6.8256元續(xù)漲,并創(chuàng)下近五個(gè)月來收盤新高。
人民幣升值無疑將對(duì)我國(guó)當(dāng)前出口構(gòu)成一定的威脅,這也令我國(guó)出口復(fù)蘇是否具有可持續(xù)性仍需觀察。在歐美消費(fèi)信貸收縮、全球貿(mào)易保護(hù)主義愈演愈烈、中國(guó)遭受貿(mào)易摩擦程度日漸惡化之際,人民幣升值將加劇我國(guó)外向型制造業(yè)的生產(chǎn)困境。
在外匯儲(chǔ)備安全方面,中國(guó)目前是美國(guó)最大的債權(quán)國(guó)。截至上半年末,中國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)較上年末增加了1856億美元達(dá)到21316億美元。中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院美國(guó)研究所副研究員錢立偉分析,美元貶值對(duì)持有巨額外匯儲(chǔ)備和美國(guó)國(guó)債的中國(guó)影響甚大,將直接導(dǎo)致這些資產(chǎn)的實(shí)際價(jià)值縮水。
“美元貶值要求我們既要控制外匯儲(chǔ)備規(guī)模,又要調(diào)整外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。”錢立偉認(rèn)為,目前中國(guó)外匯儲(chǔ)備中60%多是美元,這無疑將會(huì)深受美元貶值影響。要規(guī)避美元貶值帶來的風(fēng)險(xiǎn),中國(guó)要考慮外匯儲(chǔ)備的多元化,根據(jù)具體情況逐步減少美元比例,增加黃金、石油等大宗商品和戰(zhàn)略性原材料的儲(chǔ)備,同時(shí)推進(jìn)人民幣的國(guó)際化,加大與主要貿(mào)易伙伴的貨幣互換,使人民幣早日成為區(qū)域性貨幣。
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