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證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)工作會(huì)議17日如期召開，當(dāng)天上會(huì)的七家企業(yè)全部獲準(zhǔn)IPO。這意味著我國創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)掛牌進(jìn)入讀秒，即將迎來首批上市公司。
首批七家企業(yè)全部獲批意味著什么？這七家企業(yè)的性質(zhì)與投資前景如何？又該如何認(rèn)識(shí)創(chuàng)業(yè)板開通后對(duì)中國資本市場(chǎng)與中國經(jīng)濟(jì)的影響呢？知名分析師為您解讀。
辛宇，證券投資學(xué)專業(yè)研究生，著名游資“寧波敢死隊(duì)”操盤手出身——職業(yè)操盤手。現(xiàn)為航空證券北京營業(yè)部研發(fā)部研究員，CCTV證券資訊頻道特約嘉賓，著名財(cái)經(jīng)會(huì)所“知錢俱樂部”講師團(tuán)成員，多家媒體職業(yè)撰稿人，有著豐富的實(shí)戰(zhàn)操盤經(jīng)驗(yàn)和輝煌的投資戰(zhàn)績。
簡獎(jiǎng)平，注冊(cè)國際投資分析師證書持有者，美國特許金融分析師證書候選人，擁有證券從業(yè)資格和期貨從業(yè)資格，證券從業(yè)經(jīng)歷6年左右。現(xiàn)供職于華泰證券
主持人：17日有7家企業(yè)通過了審批，這七家企業(yè)大家不是很了解，首先請(qǐng)兩位老師給大家解讀一下這七家企業(yè)的性質(zhì)是怎么樣的？他們?yōu)槭裁茨艹晒^會(huì)？
辛寧：這七創(chuàng)業(yè)板企業(yè)是管理層經(jīng)過慎重選擇的企業(yè)。通過我們的研究，首先我們認(rèn)為七家的管理層有很高的水平，創(chuàng)業(yè)板首先要有高速的成長性。我們看到首批過會(huì)的七家企業(yè)體現(xiàn)了非常突出的三高特征：不是高血壓高血脂，是高凈資產(chǎn)收益率，高毛利率，高營業(yè)收入增幅。
辛寧：對(duì)于我們通常理解的創(chuàng)業(yè)版企業(yè)，這七家企業(yè)已經(jīng)發(fā)展得規(guī)模非常大，從首批融資的額度來看，七家企業(yè)達(dá)到了22億元以上，平均每家企業(yè)融資超過了3億，超過了很多中小板的融資額度。另一方面，這七家企業(yè)盈利水平，最少的一家超過了五千萬元。最大的一家重慶的制藥廠，超過了五億元的水平。他們的水平已經(jīng)超過了中小板的水平。他們已經(jīng)產(chǎn)生了非常穩(wěn)定的收益，既是一個(gè)高速成長，又是一個(gè)發(fā)展得非常好的企業(yè)，體現(xiàn)了管理層對(duì)首批創(chuàng)業(yè)型企業(yè)慎重的態(tài)度。
簡獎(jiǎng)平：創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)的意義可以這樣理解，金融危機(jī)來了以后，我們很多的資源都是帶給一些國企，或者是一些有背景的企業(yè)。我們現(xiàn)在面臨很多中小企業(yè)融資的問題是比較的困難，尤其是在我們整個(gè)的國家戰(zhàn)略情況下，我們下半年不但要保經(jīng)濟(jì)的增長，在保增長的基礎(chǔ)上我們還要調(diào)結(jié)構(gòu)。在調(diào)結(jié)構(gòu)的過程中，科技的進(jìn)步，科技的創(chuàng)新這一塊是尤其的重要，所以整個(gè)的創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)也是中國的管理層十年來的愿望得以實(shí)現(xiàn)。
簡獎(jiǎng)平：創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)也有助于我們整個(gè)中國的比較完整的資本市場(chǎng)體系的初步完善，是非常具有重要意義的。現(xiàn)在我們有主板市場(chǎng)，也有創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，將來還會(huì)有OTC市場(chǎng)的啟動(dòng)，我們將來會(huì)不斷的發(fā)展和完善。
主持人：這些過會(huì)企業(yè)本身的成長性和盈利都有一定的水平了。而且我們看這些企業(yè)平均融資大概達(dá)到了3億多，他們成立時(shí)間大多都在2000年之前，您認(rèn)為這樣的企業(yè)和融資額符合我們創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷嗎？
辛寧：我們主辦市場(chǎng)首先講的指標(biāo)股的概念，中國的創(chuàng)業(yè)板從企業(yè)規(guī)模來講，肯定跟國外我們通常理解的創(chuàng)業(yè)板是有差異的，它的額度規(guī)模肯定不是創(chuàng)新型企業(yè)的要求，我們認(rèn)為管理層在這個(gè)角度上，更多的是想再維穩(wěn)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的穩(wěn)步推出。這樣的企業(yè)成立時(shí)間很久，我們認(rèn)為更多未來的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，很多應(yīng)該成立在2000年之后的。
辛寧：南方風(fēng)機(jī)成立于1988年，是一家已成立21年的企業(yè)，已經(jīng)過了企業(yè)的創(chuàng)業(yè)階段，更多的是一個(gè)收獲期。我們不能以七家企業(yè)評(píng)價(jià)整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)，我們不希望創(chuàng)業(yè)板走出中小板的情況，我們更希望中國年輕的創(chuàng)業(yè)板，通過自己的努力，走上了創(chuàng)業(yè)板融資的道路上，實(shí)現(xiàn)一個(gè)飛線型發(fā)展的過程，我們不希望有這么多大規(guī)模的企業(yè)走進(jìn)到創(chuàng)業(yè)板來，我們希望有更多的有迫切融資需求的小企業(yè)，比如說中關(guān)村年輕的創(chuàng)業(yè)者，他們帶著自己核心的技術(shù)，帶著非常有前景的項(xiàng)目，通過資本市場(chǎng)的運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)企業(yè)不斷的發(fā)展壯大，這樣才能有我們中國的微軟和中國的思科。
簡獎(jiǎng)平：我們的確看到這幾家企業(yè)有差不多的條件可以達(dá)到中小板。我理解創(chuàng)業(yè)板有點(diǎn)像小主板的味道，監(jiān)管層這樣考慮，可以分幾個(gè)層次去看：第一，在原先的設(shè)計(jì)制度上面，我們的要求是比較嚴(yán)格的。這是我們借鑒了很多國外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)。從現(xiàn)在全球創(chuàng)業(yè)板來看，做得最成功的是美國的納斯達(dá)克；其次是韓國的考斯達(dá)克做得也是不錯(cuò)的。我們借鑒了臺(tái)灣、香港的一些條件比較寬松，我們看到香港的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)做得不太好。我們現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板剛剛推出，我們的條件是比較高的，包括我們很多盈利的條件，包括我們凈資產(chǎn)的條件，相對(duì)來說是比較嚴(yán)格的。這是一個(gè)角度。
簡獎(jiǎng)平：第二個(gè)角度，我覺得也是跟中國的投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)系，中國二級(jí)市場(chǎng)的投資者還是以中小投資者為主，中小投資者對(duì)創(chuàng)業(yè)板風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)得還不是很深刻，所以我們基本的風(fēng)險(xiǎn)教育可能還要繼續(xù)開展，在這種情況下，對(duì)于首批過會(huì)的七家企業(yè)，我們要求得更加嚴(yán)格一點(diǎn)、更加穩(wěn)健一點(diǎn)，更有利于創(chuàng)業(yè)板首批的上市，良好的開始是成功的一半。
主持人：有了這么高的起點(diǎn)，以后小的公司是不是不敢上，或者是擔(dān)心不批呢？
辛寧：中國的企業(yè)上市成本要達(dá)到兩千萬甚至三千萬，這個(gè)成本把很多小的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)已經(jīng)擋在門外了。這個(gè)成本將來會(huì)隨著創(chuàng)業(yè)板推出有一個(gè)非常大的降低的需求。如果一直把要求定那么高，很可能真正走上創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)，并不是創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，而是發(fā)展很大、很成熟的企業(yè)，這些企業(yè)在早些年是高速成長的，現(xiàn)在正好是一個(gè)成熟期。
辛寧：這樣的企業(yè)如果更多的走到創(chuàng)業(yè)板里面來，以后我們創(chuàng)業(yè)板的活力會(huì)下降，我們的收益率相對(duì)也會(huì)下降。我們看到這些企業(yè)很可能在上市之前成100%、200%的速度成長。上了之后，融到錢了，反而他的成長速度慢慢降下來了。未來走向慢慢邊緣的情況。這是管理層需要更多深思的地方，更需要眼光和智慧去審核創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。
辛寧：首批149家公司中，有很多是來自于非常傳統(tǒng)的企業(yè)，有做飼料的，有做雞精的，有做水表的，有做玻璃幕墻的，這些企業(yè)有上市的愿望不錯(cuò)，但是我們管理層要做的是要真正把創(chuàng)新型的企業(yè)，把符合國家政策導(dǎo)向的朝陽型的企業(yè)慢慢進(jìn)入到創(chuàng)業(yè)板，不合格的你申請(qǐng)可以，大門永遠(yuǎn)向各方企業(yè)展開，但審核的時(shí)候，不應(yīng)該僅局限于財(cái)務(wù)報(bào)表的審核，盈利能力、增長力的審核，更多的需要審核委員會(huì)以發(fā)展、向前看的眼光去評(píng)出那些未來的高速成長的企業(yè)進(jìn)入到創(chuàng)業(yè)板來。
簡獎(jiǎng)平：我擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板變成中小板第二。但是我覺得這只是一個(gè)開始，后面我們會(huì)看到國家的定位，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)應(yīng)該是符合兩個(gè)角度的，一個(gè)是兩高，我們必須要高成長、高科技，第二，我們有六新，考慮到這個(gè)行業(yè)的角度，新能源、新服務(wù)、新科技、新材料、新農(nóng)業(yè)等等。
簡獎(jiǎng)平：這一次過會(huì)的企業(yè)里面，雖然有一些比較傳統(tǒng)的行業(yè)。但是我個(gè)人覺得這中間還是看到了一些新的東西在里面。六新體現(xiàn)得還是蠻不錯(cuò)的。即使一些傳統(tǒng)的行業(yè)里面，我們看到了一些新的商業(yè)模式等等。我們剛開始的時(shí)候可能推出的時(shí)候稍微有一點(diǎn)保守，但是隨著后來我們自己的探索之后，我們相信可能我們會(huì)看到更多的符合我們兩高和六新的企業(yè)來上市。
簡獎(jiǎng)平：今后我們也會(huì)看到創(chuàng)業(yè)板有更多偉大的企業(yè)出現(xiàn)。我們回顧美國的納斯達(dá)克市場(chǎng)，現(xiàn)在美國納斯達(dá)克的市場(chǎng)股票上市的只數(shù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過主辦市場(chǎng)了。而且他的成交量在1994年也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了美國的主板市場(chǎng)。所以從這個(gè)角度來說，我覺得中國在借鑒了美國的納斯達(dá)克市場(chǎng)或者是韓國等等市場(chǎng)之后，我們相信在中國這樣一個(gè)大國里面，在高儲(chǔ)蓄率的一個(gè)國家里面，我們國家的整個(gè)大的方向就是說要鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，而去建設(shè)一個(gè)創(chuàng)新型的國家。在這里面我們相信未來的創(chuàng)業(yè)板會(huì)越做越大，越做越大之后我們會(huì)看到更多的創(chuàng)新型的企業(yè)能夠到這個(gè)市場(chǎng)來上市。
主持人：是不是可以這樣說，兩位老師都認(rèn)為，第一批的過會(huì)企業(yè)只是一個(gè)標(biāo)桿的作用，之后的審查標(biāo)準(zhǔn)、上市標(biāo)準(zhǔn)都會(huì)有一個(gè)變化，比如說偏向性、各種指標(biāo)、判斷依據(jù)都會(huì)有一些變化？
簡獎(jiǎng)平：5月1號(hào)已經(jīng)實(shí)施了首次公開發(fā)行股票在創(chuàng)業(yè)板上市的管理辦法。這個(gè)里面有關(guān)創(chuàng)業(yè)板的公司盈利的狀況，凈資產(chǎn)的狀況等等這些指標(biāo)，已經(jīng)有一個(gè)基本的下限，這個(gè)下限現(xiàn)在來講是比較明確的，只不過我們第一批的企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，包括整個(gè)的品質(zhì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們比較低的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。后面隨著創(chuàng)業(yè)板的不斷開展之后，只要達(dá)到基本條件，監(jiān)管人會(huì)有所考慮的。
辛寧：后面能不能松，我們只是一個(gè)預(yù)期，如果在上市成本很高的情況下，企業(yè)上市成本幾千萬，他必將帶來融資額是幾個(gè)億，這樣才合算。融資幾個(gè)億的企業(yè)，注定不會(huì)太小了，很多還是一種中小板的模式走上了創(chuàng)業(yè)板的道路，創(chuàng)業(yè)板塊改一個(gè)名字。我們更多的覺得像美國、韓國成功的創(chuàng)業(yè)板，他的融資成本并不很高，他過會(huì)的成本也很低。他只要在這上面融到他自己想要的資金就夠了。
辛寧：可能短期內(nèi)需要一些科研公關(guān)、科研創(chuàng)新等等，需要幾百萬、幾千萬的資金就足夠了，更多的我們應(yīng)該往下線走，把尺度放寬，把評(píng)審委員會(huì)的眼光放寬。但是同時(shí)也會(huì)出現(xiàn)兩種現(xiàn)象，企業(yè)會(huì)大批的上，好企業(yè)也會(huì)很多，慢慢的很多企業(yè)也會(huì)被市場(chǎng)淘汰，帶來的風(fēng)險(xiǎn)也很高。首批創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)是很低的，企業(yè)優(yōu)良、發(fā)展情況很好，都是未來幾年國家政策扶持導(dǎo)向的。比如說電網(wǎng)、新能源相關(guān)的，沒有多大的風(fēng)險(xiǎn)。可能是管理者考慮到投資風(fēng)險(xiǎn)的因素，把這些低風(fēng)險(xiǎn)的先放上來。
主持人：辛老師認(rèn)為首批過會(huì)的七家企業(yè)是值得投資的嗎？
辛寧：投資分兩方面，首先看這個(gè)股票是以什么樣的價(jià)格、怎么投資進(jìn)來的。50元的茅臺(tái)是好股票，200、300元的股票一定有很高的收益嗎？如果一個(gè)上市的企業(yè)以一個(gè)非常高的姿態(tài)估值上市，上市之初可能透支了企業(yè)若干年的成長。
簡獎(jiǎng)平：我是這樣看，辛老實(shí)說得蠻對(duì)，公司的確是很不錯(cuò)，現(xiàn)在我們就看定價(jià)了，定價(jià)我來談兩個(gè)角度，我們參照的一個(gè)情況。第一，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在上市的這幾家企業(yè)來看，跟我們中小板的差別不是很大。昨天我看了一下中小板的市盈率，現(xiàn)在的市盈率是根據(jù)我們的中證指數(shù)基金上披露的中小板的市盈率是37倍。歷史平均水平還是比較合理的情況。
簡獎(jiǎng)平：現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板整個(gè)盈利增長還是比較快的，我們對(duì)股票的估值基本上主流的有兩種，一種是絕對(duì)的估值，一種是現(xiàn)金流。絕對(duì)估值的第二種辦法是，這個(gè)公司有多少分紅，以后拿分紅我們?nèi)ベN現(xiàn)。但是這些方法不太適合創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。因?yàn)樗赡苷f穩(wěn)定的現(xiàn)金流得不到保障，未來的分紅也是很難預(yù)期的。
簡獎(jiǎng)平：所以我們只能偏好相對(duì)估值，相對(duì)估值有幾種，市盈率、市銷率，我個(gè)人偏好在創(chuàng)新板里面估值一個(gè)比較合適的估值方法就是PEG，就是市盈率除以這一家公司的增長率。如果說這個(gè)公司預(yù)期未來兩三年每年都可以增長50%以上的增長率，我們可以給他50倍左右的市盈率是可以的。在我們參照美國市場(chǎng)或者香港市場(chǎng)來看，的確也是大家用PEG估值的比較多。簡單的用市盈率是不太合適的。
簡獎(jiǎng)平：我們創(chuàng)業(yè)板的定位主要是高成長、高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。肯定要考慮到他的成長，才能給他估值，如果我們預(yù)期他增長百分之百，或者是百分之兩百，我們很可能看到有一些公司，可以給他二級(jí)市場(chǎng)交易的價(jià)格給他一百多，甚至更高的市盈率。這個(gè)在納斯達(dá)克上看，上百倍的市盈率的公司是非常多的。所以還要結(jié)合公司具體的增長性來給他考慮，到底他是貴還是便宜。
主持人：我看到一個(gè)資料，說按照創(chuàng)業(yè)板估值應(yīng)該比主板拉開差距的前提，現(xiàn)在預(yù)計(jì)創(chuàng)業(yè)板的平均股價(jià)應(yīng)該會(huì)達(dá)到50塊錢，兩位認(rèn)為這個(gè)是否合理？
簡獎(jiǎng)平：我們現(xiàn)在中小板的企業(yè)市盈率是37倍。根據(jù)整個(gè)的情況，如果在發(fā)行價(jià)格上，創(chuàng)業(yè)板的這些股票發(fā)行價(jià)格的時(shí)候，我們就給他定到40倍左右的市盈率，或者是30到50倍，我們參照中小板，還是比較合適的區(qū)域。到時(shí)候到二級(jí)市場(chǎng)上市的話，我覺得四五十倍，甚至一些高成長的企業(yè)給他六七十倍，甚至更高的市盈率，是完全可以的。這個(gè)要個(gè)別的處理，因?yàn)椴荒芎唵蔚脑u(píng)價(jià)說他50倍高了，或者是80倍高了。要看具體的成長性。
辛寧：創(chuàng)業(yè)板的估值，我覺得我們首先要打破傳統(tǒng)估值的方法和方式。傳統(tǒng)的估值是現(xiàn)行的估值，考慮他每年的產(chǎn)出、成長，資產(chǎn)溢價(jià)。創(chuàng)業(yè)板的創(chuàng)新型企業(yè)往往用線性估值不合理，真正當(dāng)中優(yōu)秀的企業(yè)是不能簡單的用線性來給他固執(zhí)的。爆發(fā)型企業(yè)在得到技術(shù)以后，會(huì)快速的把這個(gè)核心技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)，優(yōu)秀的公司一定是這樣的。弱勢(shì)的公司你給他那么高的估值，他的肩膀也扛不起那么高的估價(jià)。
辛寧：創(chuàng)業(yè)板主要要仔細(xì)甄別不同公司擁有的不同技術(shù)和所在的不同的行業(yè)。假設(shè)我們2000年初互聯(lián)網(wǎng)大發(fā)展的時(shí)代，那些企業(yè)你當(dāng)初都給他一個(gè)市盈率的估值，我相信市場(chǎng)上沒有可買的股票，因?yàn)樗麄兌际欠浅８叩模悄沐e(cuò)失了人生重大的投資機(jī)會(huì)。因?yàn)楹竺娴哪莻�(gè)企業(yè)是剛剛發(fā)展的階段，未來會(huì)是爆發(fā)性的成長。中國網(wǎng)民的增長速度那個(gè)時(shí)候達(dá)到多快？整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展速度又有多快？如果你的估值開出來以后，你會(huì)嚇一跳，我都不敢買，很多優(yōu)秀的企業(yè)，你喪失了投資機(jī)會(huì)。
辛寧：50塊錢、100塊錢并不是評(píng)價(jià)股票的核心因素，很多主板的股票業(yè)績很差，創(chuàng)業(yè)板的股票很好，比如說華為，一萬美元、兩萬美元，他照樣走一個(gè)上升的通道。我覺得投資者應(yīng)該更理性的去區(qū)別對(duì)待，不應(yīng)該單看股票的價(jià)格，更應(yīng)該用自己的眼光，以一個(gè)發(fā)展的態(tài)度，結(jié)合二級(jí)市場(chǎng)的大趨勢(shì)來做整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的投資。
主持人：兩位老師都認(rèn)為現(xiàn)在投資要選擇的話，不應(yīng)該單看他的市盈率，也不能單看他的股價(jià)。從投資者個(gè)人的角度來說，有一個(gè)困惑，您說的高成長，我個(gè)人判斷也不是很明確，我只能看他的股價(jià)和市盈率。現(xiàn)在有人說，既然說首批過會(huì)的企業(yè)首先都很高，接近中小板了，是不是不符合中小板創(chuàng)業(yè)的企業(yè)過來渾水摸魚，就是為了圈錢來的。我作為一個(gè)普通投資者，就會(huì)很質(zhì)疑這個(gè)市場(chǎng)了。現(xiàn)在普通投資者適不適合馬上就參與進(jìn)來？我應(yīng)該從什么角度去看那個(gè)企業(yè)？我是選一個(gè)新能源行業(yè)還是專門做一個(gè)證券行業(yè)？
辛寧：選股的方法有很多，作為普通投資者投資創(chuàng)業(yè)板，渾水摸魚的企業(yè)一定存在，即使這個(gè)企業(yè)現(xiàn)在不渾水摸魚，誰也不能保證他未來不會(huì)倒閉。納斯達(dá)克首批創(chuàng)業(yè)的企業(yè)，現(xiàn)在只活下來了10%。管理層的水平再高，也會(huì)走向它的終點(diǎn)。
辛寧：所以，第一個(gè)建議是，建議投資者分倉購買，分別建倉。經(jīng)過篩選后的企業(yè)，假如10支中有7、8支沒有成長好。但是有1、2支有很高的成長，也會(huì)給你很高的回報(bào)。投資創(chuàng)業(yè)型企業(yè)跟投資主辦企業(yè)有著相通之處，只在股市的上升里面做。假設(shè)未來的大盤存在很大的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，估值天天跌，你不要太高的希望你的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)一定能夠逆勢(shì)漲，這是非常小的概率。我們做價(jià)值投資，首先要結(jié)合股市上升的趨勢(shì)去做。
辛寧：第二，對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)的研究，我們每個(gè)人不是專家，我們只能大概的去判別，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)你的判斷失敗的時(shí)候，假設(shè)你的企業(yè)未來年報(bào)出來不是很理想，每個(gè)投資者要及時(shí)的修正自己的錯(cuò)誤。我相信更多的企業(yè)剛拿到錢的一年內(nèi)，不會(huì)走向退市的邊緣，一定在季報(bào)年報(bào)、半年報(bào)，我們要及時(shí)的把企業(yè)的虧損做到可控，真正優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，我要不斷的分享企業(yè)成長的收益，讓自己的虧損可控，讓自己的利益最大化，這樣會(huì)取得比較好的收益。
簡獎(jiǎng)平：創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較大，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)最大的風(fēng)險(xiǎn)是來自于它有可能直接退市。納斯達(dá)克市場(chǎng)從1972年左右就開始做了，現(xiàn)在有38、39年的歷史，在這38、39年的歷史里面，有六千多家企業(yè)上市，但是存活下來的大概三千多家。差不多40%多，將近一半的創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)退市了。從這個(gè)角度來講，風(fēng)險(xiǎn)是最大的。
簡獎(jiǎng)平：我自己從業(yè)之前也是一個(gè)個(gè)人投資者。我是一個(gè)保守型的投資者，投資有幾條原則：要不就是不做，要不就是我很小的倉位去做。所以在分析的過程中，我們?nèi)タ矗@個(gè)市場(chǎng)的投資者主要有兩種：一個(gè)是你去做基本面的分析，一個(gè)是做技術(shù)面的分析。如果是短線，可能你不能注重趨勢(shì)，但是作為一個(gè)趨勢(shì)投資者，你一定要注意，創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)盤子比較小，可能會(huì)受到操縱。容易受到操縱的股票，可能前兩天他的趨勢(shì)就是比較明確，但是可能他這種反向的概率可能要比大盤股的可能性要大一些。這是我們需要注意的地方。
簡獎(jiǎng)平：趨勢(shì)投資者要小心一些。此外，你要做基本面的分析，你一定要了解這家公司，包括他整個(gè)的主營的業(yè)務(wù)，我們看到創(chuàng)業(yè)板上市必須要有過去的兩到三年的基本情況。要是從基本面去考慮，大家還要去研究這個(gè)公司的基本情況有沒有核心的技術(shù)，管理層的團(tuán)隊(duì)是怎么樣的，業(yè)務(wù)的前景怎么樣，它的產(chǎn)品增長的情況，主營的情況，是需要我們做很深入的分析，但是很多中小投資者在這方面不是很專業(yè)，但是大家可以去深交所看一看，下載一下上市公司的公告，去看一下、了解一下這個(gè)公司到底是做什么的。
簡獎(jiǎng)平：我們很多投資者是看著名字買股票，看著這個(gè)公司是藥業(yè)，覺得是做藥的，沒有問題，比較穩(wěn)健，這樣是不行的，還要具體的去深交所看一看這個(gè)公司公告的基本情況，做深入的了解之后再去做。
主持人：簡老師的意思還是說要先了解公司的情況，了解完了以后再去投資？
簡獎(jiǎng)平：從謹(jǐn)慎的角度考慮，這個(gè)方面是必須的。更多的投資者應(yīng)該是這兩個(gè)方面的結(jié)合，既要看他的技術(shù)圖形，也要看基本面。如果說你的基本面比較好，但是技術(shù)圖形走得不太好了之后，會(huì)產(chǎn)生沖突，產(chǎn)生沖突，我的建議還是不要做。就我本人的理解，技術(shù)分析給我們什么樣的考慮呢？就是我們?nèi)タ匆恍┘夹g(shù)線形圖，他可以幫我們選時(shí)，我們什么時(shí)候可以介入。
簡獎(jiǎng)平：第二，他可以幫我們控制倉位，振蕩的時(shí)候或者趨勢(shì)不好的時(shí)候，我們不要做，即使做的話，小倉位去做。我們基本面的分析就是告訴我們?cè)趺慈ミx股。如果說你兩個(gè)角度加在一塊，又選時(shí)了，又控制了倉位，又能夠找到很不錯(cuò)的基本面的股票的話，我相信這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是能夠不斷降低的。
主持人：剛才我們談了很多的創(chuàng)業(yè)板。現(xiàn)在我們還是要和主板聯(lián)系起來。創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)開閘了，在現(xiàn)在這個(gè)點(diǎn)位，大家有一點(diǎn)擔(dān)心。創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)在放開以后，會(huì)不會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)有一些影響？比如說帶走一些資金、帶走一些投資者。如果我是個(gè)人投資者，我肯定會(huì)產(chǎn)生一個(gè)問題，主板新能源漲了，我去看創(chuàng)業(yè)板哪個(gè)新能源，我去買他。兩位老師覺得這樣是不是合理？
辛寧：首先分流資金的問題。創(chuàng)業(yè)板的融資額度非常小，而且大小非解禁以后，資金量就更大了。我們只是對(duì)比創(chuàng)業(yè)板和主板哪個(gè)更有吸引力的問題，假設(shè)創(chuàng)業(yè)板資金很差、很高，大家不會(huì)過度的關(guān)注這個(gè)，假設(shè)創(chuàng)業(yè)板很好，很有成長性、估值也不高，就會(huì)有很多資金進(jìn)行炒作，中國是逢新必抄。
辛寧：很多人想，創(chuàng)業(yè)板有退市的風(fēng)險(xiǎn)，但是這未必是件壞事，股市是什么地方？是把優(yōu)勢(shì)資源、優(yōu)勢(shì)資金附集到優(yōu)勢(shì)企業(yè)的地方。我們普通投資者很可能買在這個(gè)公司的最高點(diǎn)，而賣在重組前，我們普通投資者虧損是最大的。這是對(duì)社會(huì)劣質(zhì)資源的保護(hù)，對(duì)普通投資者也未必是保護(hù)的行為。創(chuàng)業(yè)板的退市，不行的企業(yè)堅(jiān)決拿掉，這是很符合資源優(yōu)勢(shì)覆集的作用，你投資的風(fēng)險(xiǎn)，入股市的投資者都深知道這當(dāng)中的風(fēng)險(xiǎn)，投資者要有一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)防范的手段，并不能作為你評(píng)價(jià)這個(gè)板好與壞的依據(jù)。
辛寧：很多人去買股票，主板哪個(gè)漲了，我去買創(chuàng)業(yè)板。將來很可能是創(chuàng)業(yè)板這個(gè)漲了，會(huì)帶動(dòng)主板。因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板的股票很新，他沒有很多歷史的負(fù)擔(dān)在身上，便于新資金進(jìn)入，第二，盤子很小，公司可炒作的空間很大。很可能一些老股票，歷史上有很多沉積的問題，他會(huì)后于創(chuàng)業(yè)板炒作。如果投資者短線炒，建議你追龍頭，不要追一些舊股。很多企業(yè)過了成長期，上市十年、二十年，反復(fù)圈錢，公司就是一個(gè)殼，最終還是要回歸到最初價(jià)格的過程中，很多股民會(huì)掛在山頂上。
簡獎(jiǎng)平：我最近也看了一下相關(guān)的海外市場(chǎng)的情況。我們看了一下包括美國市場(chǎng)、包括英國、韓國、香港等等一些國家和地區(qū)有關(guān)創(chuàng)業(yè)板推出的情況。有三四十個(gè)國家和地區(qū)推出了70多個(gè)創(chuàng)業(yè)板。在這個(gè)過程中，我們現(xiàn)在剩下來的還不是很多，30、40個(gè)創(chuàng)業(yè)板。就創(chuàng)業(yè)板推出的前后來講，整體的，如果我們按照統(tǒng)計(jì)實(shí)證去看，對(duì)主板市場(chǎng)的影響還是非常中性的。歷史和其他國家的經(jīng)驗(yàn)是這樣的。
簡獎(jiǎng)平：第二，我們發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板的情況，我們股市對(duì)什么敏感，當(dāng)然是對(duì)新信息敏感，創(chuàng)業(yè)板的推出，最早可以追溯到1999年，真正的實(shí)質(zhì)性的動(dòng)作還是今年的3月份征求意見稿出來，到5月份最終的管理暫行辦法最終的敲定。我們差不多，即使是5月份，到現(xiàn)在已經(jīng)有4個(gè)多月了。我相信真正的影響基本上應(yīng)該消化得差不多了。應(yīng)該是沒有什么新的東西。所以從這個(gè)角度，我們也沒有必要擔(dān)心。
簡獎(jiǎng)平：第三個(gè)角度，有關(guān)主板和創(chuàng)業(yè)板之間相互影響的問題。我是這么看的，這需要結(jié)合當(dāng)前的具體情況來討論，如果我們現(xiàn)在是6124點(diǎn)的話，對(duì)我們的打壓是很大的。我們現(xiàn)在看到上海市場(chǎng)的市盈率在24到25倍左右，不同的統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)，他做出來的數(shù)據(jù)不太一樣。我們深圳市場(chǎng)大約是34倍左右，中小板是37倍左右。現(xiàn)在整個(gè)市場(chǎng)的估值水平，跟中國市場(chǎng)18、19年的估值水平差不多。但是我們現(xiàn)在面臨的是，我個(gè)人的感覺，我們整個(gè)的各大投行和證券公司的研究來看，我們整個(gè)的經(jīng)濟(jì)雖然是我們面臨著比較艱辛的回升，但是大方向仍然是在不斷的改善過程中。
簡獎(jiǎng)平：今年對(duì)2010年上市公司的業(yè)績預(yù)期，還可以增長20%甚至更多一點(diǎn)。現(xiàn)在如果上證綜合指數(shù)是25倍的市盈率，明年的動(dòng)態(tài)市盈率可以降到20倍多一點(diǎn)，21倍左右。所以在整個(gè)的我們大的方向，現(xiàn)在估值價(jià)格是比較合理的，考慮到未來的成長性，所以我們當(dāng)前的點(diǎn)位是在3000點(diǎn)或者是3100點(diǎn)這樣一個(gè)價(jià)位上，我們往上面看的空間更多一些。主板市場(chǎng)的動(dòng)向取決于整個(gè)的我們經(jīng)濟(jì)的大方向，或者說整體上市公司主板業(yè)績的增長情況。所以大家沒有必要過多的擔(dān)心創(chuàng)業(yè)板推出了，我們主板要分流很多資金，主板會(huì)下跌，會(huì)不會(huì)跌破前期的低點(diǎn)。這種擔(dān)心是沒有必要的。
簡獎(jiǎng)平：雖然我們當(dāng)前估值有一些波折，或者說從技術(shù)上去看，等等角度討論，在3100點(diǎn)左右會(huì)有所反復(fù)，但是股市本身就不可能一直漲上去。這是對(duì)主板的考慮。我們對(duì)市場(chǎng)的影響不能統(tǒng)一的給一個(gè)非常明確的判斷。我是這么看的，的確我們現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板推出，包括近幾天，我們看到中小板的表現(xiàn)是非常凌厲的，大家可以比較兩個(gè)指數(shù)，一個(gè)是中小板的指數(shù)，399005，中小板差不多反彈了20%多一點(diǎn)。上證50，漲得比較少，大盤股表現(xiàn)比較弱，我相信這一段時(shí)間中小板表現(xiàn)的是比較不錯(cuò)，應(yīng)該是會(huì)受到創(chuàng)業(yè)板推出的影響，包括近幾天的盤面，一些科技類、電子信息的企業(yè)表現(xiàn)蠻不錯(cuò)。我相信這就是創(chuàng)業(yè)板給中小板帶來一些正面的影響。
簡獎(jiǎng)平：整體上對(duì)中小板是正面的，對(duì)主板的影響是中性的。會(huì)不會(huì)有一些負(fù)面的影響？我覺得還是有一點(diǎn)的。我們要辯證的去看，比如說在中小板的一些企業(yè)里面，屬于比較垃圾型的，那些企業(yè)如果說估值都特別貴，這個(gè)時(shí)候如果我們有了創(chuàng)業(yè)板之后可能會(huì)有一些特別貴的小盤股，大家都覺得不好玩了，要換一個(gè)創(chuàng)業(yè)板那邊去玩一玩，我相信可能會(huì)對(duì)中小板企業(yè)里面的一些股票會(huì)產(chǎn)生分化。但是中小板的好的股票會(huì)正面作用比較多。
主持人：我們現(xiàn)在從創(chuàng)業(yè)板回到大市方面，兩位老師看目前回到三千點(diǎn)了，現(xiàn)在我們面臨國慶和年底，這個(gè)行情究竟會(huì)怎么演繹？所謂的國慶行情兩位認(rèn)為是否存在？國慶之前各種題材股紛紛登場(chǎng)，軍工、信息、物聯(lián)網(wǎng)的概念紛紛登場(chǎng)，兩位老師認(rèn)為國慶行情是不是就是題材股的行情？現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板有公司過會(huì)了，創(chuàng)投概念股是不是到十月份創(chuàng)業(yè)板上市以后，有一個(gè)拉動(dòng)的過程？
辛寧：首先，國慶行情是客觀存在的。政策面維穩(wěn)，大盤經(jīng)歷了8月份系統(tǒng)調(diào)整以后，國慶行情已經(jīng)呈現(xiàn)在我們面前。我們看到市場(chǎng)上出現(xiàn)了難得的合力做多的局面。至于后市的行情，我覺得炒股永遠(yuǎn)是一顆紅星兩手準(zhǔn)備，看盤說話的問題。從估值來看現(xiàn)在還是運(yùn)行在一個(gè)上升的趨勢(shì)中。如果上升趨勢(shì)不破壞，我們依然可以對(duì)中國股市看高。
辛寧：首先來看，整個(gè)上升趨勢(shì)是一個(gè)復(fù)合體。經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，股市經(jīng)過8月份的調(diào)整要進(jìn)行回升，中國的股市在三千點(diǎn)，十年前中國的股市在兩千多點(diǎn)。我們看十年前的中國經(jīng)濟(jì)和今天的中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了多大的變化？我個(gè)人仍然認(rèn)為中國股市的發(fā)展相對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是滯后的，絕對(duì)點(diǎn)位顯然不高。整體來講，市場(chǎng)整個(gè)的價(jià)格點(diǎn)位并不高。隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，很多中小型的企業(yè)的業(yè)績會(huì)有非常大的彈性，很大程度上抵銷了估值壓力。所以中國股市在三千點(diǎn)位的時(shí)候，沒有必要恐高。
辛寧：如果大家一味看高的話，這才是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)到來的時(shí)候。現(xiàn)在依然存在調(diào)整的壓力，8月份的調(diào)整我們按技術(shù)分析來看，存在兩種可能，一種是上升趨勢(shì)中的中性調(diào)整，我們叫它二浪回調(diào)。反回來講，他可能是下跌趨勢(shì)中的A浪下跌。向上沖，現(xiàn)在國慶行情可以把它界定為B浪的反彈。B浪的反彈重要的壓力在3150到3200點(diǎn)之間，也是B浪反彈重要的突破口。如果他突破了，我們依然走持續(xù)上升的可能性做大。如果這個(gè)點(diǎn)位上國慶之前掉頭向下，很可能后面產(chǎn)生C浪下跌，會(huì)跌破前期的低點(diǎn)。假設(shè)走第一種可能性，投資者繼續(xù)做多。如果走第二種可能性，投資者就要及時(shí)的出來。等待調(diào)整到位，新的上升趨勢(shì)的時(shí)候，我們?cè)俳槿搿＿@是比較穩(wěn)妥的投資策略。
主持人：如果我們把現(xiàn)在這個(gè)策略定義為國慶行情策略，是不是到10月8號(hào)以后就有利好出現(xiàn)？
辛寧：這種可能性出現(xiàn)。尤其在小陽線追上來以后。很多個(gè)股已經(jīng)早就創(chuàng)出新高了，很多中小板指數(shù)也幾乎創(chuàng)出新高了，技術(shù)上的獲利盤的打壓是非常大的。永遠(yuǎn)要有跑的準(zhǔn)備，也要做進(jìn)的準(zhǔn)備。要理性、客觀、審慎的看待這個(gè)市場(chǎng)。
簡獎(jiǎng)平：對(duì)于國慶的看法，我略微跟辛老師有一點(diǎn)不同。這一波上揚(yáng)如果說單單是因?yàn)閲鴳c的原因所以要上漲，我對(duì)這個(gè)看法持有保留意見。大盤的跌幅是非常大的，跌幅背后的原因有兩條：一是漲得太多，我們差不多是從年初的三月份之后，從兩千多點(diǎn)一直漲到3470多點(diǎn)，沒有回調(diào)，我們要回調(diào)，跌到2700、2800也是正常的。我們對(duì)這個(gè)回調(diào)是認(rèn)可的。第二，大家也擔(dān)心經(jīng)濟(jì)的二次探底。從2729點(diǎn)到現(xiàn)在3000點(diǎn)的位置上，核心的原因是來源于宏觀的經(jīng)濟(jì)或者說整體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)層面的不斷改善。包括我們近期8月份國內(nèi)宏觀的數(shù)據(jù)，我們的固定資產(chǎn)投資仍然是非常的高位，包括工業(yè)增加值的情況，雖然這些數(shù)據(jù)我們說跟去年比是增長。可能是因?yàn)槿ツ瓯容^低的原因，所以今年增長蠻高。但是我覺得，我們8月份的數(shù)據(jù)，如果跟7月份比的話，也是改善很多。月度之間的比較也是不斷改善的，而且國內(nèi)的情況，大的方向是走好的。
簡獎(jiǎng)平：我們看到，美國的三大估值，歐洲的幾大估值都是紛紛創(chuàng)出新高。美國的基本層面，包括英國的基本層面，他們的制造業(yè)的領(lǐng)先指數(shù)，他們的消費(fèi)的數(shù)據(jù)，是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過我們的預(yù)期，所以我們也看到，整個(gè)全球的估值是不斷創(chuàng)新高的。在這種大背景之下，對(duì)中國來說，我們的方向變好，我們的出口也能不斷的變好。在這一周左右，全球發(fā)生的一件事情非常重要，20國會(huì)議定調(diào)的是20個(gè)國家的領(lǐng)導(dǎo)人說我們繼續(xù)要寬松的政策，政府要拼命的花錢，央行的錢袋子不能收緊，仍然是很寬松，我們看到整個(gè)的層面，大家都比較擔(dān)心經(jīng)濟(jì)，還是不太好，所以仍然政策比較寬松。從現(xiàn)在全球來看，包括中國來看，我們經(jīng)濟(jì)二次探底的可能性越來越小，但是我不排除經(jīng)濟(jì)還是一個(gè)艱難回升的過程。
簡獎(jiǎng)平：在大盤上揚(yáng)的過程中，從2600漲到3000多，很重要的原因也是來自于基礎(chǔ)層面近期的數(shù)據(jù)是比較好，而且我們的大方向仍然是看好。所以，國慶節(jié)之后會(huì)不會(huì)大幅回調(diào)，我個(gè)人覺得大跌的可能性已經(jīng)非常小了。至于會(huì)不會(huì)有所反復(fù)，我覺得這很正常。估值再調(diào)整一下，或者在國慶之后跌一下，也不能簡單歸結(jié)為國慶完了估值就要大跌。這是不太恰當(dāng)?shù)摹鴳c的確對(duì)有一些板塊是有明顯影響的，比如說軍工，熊貓煙花的瘋狂炒作，但是市場(chǎng)主流的方向是不會(huì)因?yàn)閲鴳c而受到影響的，一個(gè)典型的例子就是去年的奧運(yùn)會(huì)。整體經(jīng)濟(jì)向下的時(shí)候也不會(huì)因?yàn)閵W運(yùn)會(huì)，大盤就不跌，奧運(yùn)會(huì)開幕的當(dāng)天，大盤就跌了。
簡獎(jiǎng)平：現(xiàn)在時(shí)3000點(diǎn)，我們今年到明年至少還可以往上面看20%左右。我個(gè)人的觀點(diǎn)，今年年底到明年年初，可以看到3600到3800點(diǎn)這樣一線的位置。所以我個(gè)人的感覺，今年創(chuàng)新高的可能性非常大。
主持人：兩位老師給出一個(gè)意見，今年或者半年之內(nèi)，或者短時(shí)期內(nèi)，空間還有多少？您認(rèn)為它的頂會(huì)在哪里？
辛寧：首先，我剛才并不是認(rèn)為國慶之后就跌，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是存在可能性。股市最大的魅力就是不確定性，我們不能預(yù)言哪一天的估值就會(huì)暴跌。我們?cè)谂_(tái)上一句話說起來輕松，但是會(huì)影響到下面很多觀眾的投資損失。作為負(fù)責(zé)任的態(tài)度，我個(gè)人永遠(yuǎn)追求的是趨勢(shì)的投資。牛市的頂只有一個(gè)，你逃掉的概率是絕對(duì)的小概率。相反，熊市不要抄底。底也只有一個(gè)，你抄到的永遠(yuǎn)是小概率。如果我們認(rèn)為大盤永遠(yuǎn)向上，你為什么認(rèn)為自己是抄到一個(gè)底呢？我留給別人10%的利潤，我再進(jìn)場(chǎng)，追隨大盤去做。貨幣如此寬松，經(jīng)濟(jì)如此復(fù)蘇的情況下，大盤見大頂?shù)目赡苄允欠浅５偷摹?BR>
主持人：您會(huì)不會(huì)把現(xiàn)在的趨勢(shì)定義為牛市？
辛寧：上升趨勢(shì)就是牛市，這兩個(gè)是劃約等號(hào)的。牛市熊市往往是走回來我們?cè)倏创摹５俏覀円龅氖牵谒叱鰜淼臅r(shí)候，我們市場(chǎng)沒有定義成牛熊的時(shí)候，我們個(gè)人投資的時(shí)候，就要追隨牛熊去操作。好壞股票在中國股市里，跌是空跌，逆勢(shì)上漲08年的股票不超過幾十只，被你買到的概率是很小的事情。我不去做，等待市場(chǎng)跌透了再進(jìn)來。
辛寧：中國股市我不認(rèn)為它跟經(jīng)濟(jì)有非常高度的相關(guān)性。中國股市很多時(shí)候是博弈的。經(jīng)濟(jì)和股市兩者是相對(duì)統(tǒng)一的關(guān)系，不是絕對(duì)的服從。都進(jìn)去了，我股票賣給誰？股票不好的時(shí)候，我才能收集到籌碼，反過來經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候我再賣給你。這個(gè)行情無論是不是因?yàn)閲鴳c行情，十月份繼續(xù)漲，國慶行情走完了，股市就一定會(huì)衰落嗎？這并不符合社會(huì)發(fā)展的大規(guī)律。國慶只是一個(gè)契機(jī)題材，給一些所謂的資金提供了一個(gè)炒作的平臺(tái)。
辛寧：我覺得一個(gè)國家、一個(gè)資本市場(chǎng)，成熟的標(biāo)志就是緩慢上漲的過程。任何的歷史高點(diǎn)都會(huì)被打破，因?yàn)槿祟愑肋h(yuǎn)在進(jìn)步，社會(huì)永遠(yuǎn)在發(fā)展，股市也是如此。三千點(diǎn)的時(shí)候我為什么說他不高？因?yàn)槲矣X得他有很大的背離，跟我們整個(gè)的國力、經(jīng)濟(jì)都有很大的背離。社會(huì)經(jīng)歷了08年估值的下跌，很大程度上已經(jīng)消化了06、07年暴漲的風(fēng)險(xiǎn)，后面估值會(huì)逐步的修復(fù)，隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇一起復(fù)蘇的過程。
主持人：我可不可以把您的觀點(diǎn)總結(jié)為六個(gè)字，是牛市、不言頂？
辛寧：是的。
簡獎(jiǎng)平：我也是非常同意的。正因?yàn)檫@個(gè)原因，我們?cè)?7年我們看到四千、五千、六千點(diǎn)。當(dāng)時(shí)的市盈率也是50、60倍，整體市場(chǎng)的情況還是比較瘋狂的。我剛才有提到，個(gè)人感覺今年年底或者明年年初我們會(huì)有3600到3800的預(yù)期，我個(gè)人覺得這個(gè)預(yù)期比較合理，或者是有一點(diǎn)保守的。
主持人：您這個(gè)3600、3800可以理解為頂嗎？
簡獎(jiǎng)平：不能。我說的這個(gè)是一個(gè)目標(biāo)位。剛才提到經(jīng)濟(jì)的大方向，包括中國、美國是不斷改善的。上市公司的盈利，我們可以看到有20%多一點(diǎn)的凈利潤的增長。在這里面，我們看到，這一波上揚(yáng)里面，中小盤的股票漲得比較多，我們大盤基本上還是沒有動(dòng)。如果從結(jié)構(gòu)的角度分析，現(xiàn)在整個(gè)銀行股的市盈率大約是在13倍到17、18倍左右，工行可能是偏低的水平。為什么有這么低？當(dāng)然有他的理由，理由就是大家很擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，擔(dān)心很多中央投資的項(xiàng)目，做了一期之后，二三期做不了，會(huì)出來很多爛帳壞帳。現(xiàn)在的房價(jià)太高，我們大量的房地產(chǎn)相關(guān)的不良資產(chǎn)產(chǎn)生。我個(gè)人覺得這些擔(dān)憂的確是有一些理由的，但是，一個(gè)角度可能是大家擔(dān)心得稍微有一點(diǎn)多了。
簡獎(jiǎng)平：第二，這種擔(dān)心已經(jīng)被國家充分的預(yù)期了，如果我們?nèi)タ纯凑麄�(gè)市場(chǎng)的情況，無論是比較歷史的數(shù)據(jù)，還是銀行業(yè)的基本情況來看，現(xiàn)在銀行的估值水平是低于歷史水平的。在這個(gè)角度，因?yàn)殂y行板塊，我們現(xiàn)在還是拿上證綜合指數(shù)來說，他占了30%多的權(quán)重。這是一個(gè)角度。所以我們對(duì)他悲觀的看法已經(jīng)被市場(chǎng)所反映了。這個(gè)情況我們后面還可以看到，因?yàn)檎麄�(gè)的前景不錯(cuò)，現(xiàn)在的性價(jià)比比較合適。所以后面還會(huì)有一些來自于銀行股的推動(dòng)。
簡獎(jiǎng)平：第二個(gè)角度，我們看到中石油占了15%，中石化占了10%。我們即使考慮他下跌，他應(yīng)該往下看是非常小的空間，但是我們往上看有足夠的空間。銀行股加中石油、中石化有60%。煤炭等其他的行業(yè)的業(yè)績是在不斷的改善過程中。整個(gè)角度來看，他們可以推高我們的估值，三千點(diǎn)的基礎(chǔ)上推高20%，我覺得是非常審慎、非常具有足夠理由去討論的。是不是漲到3600或者是3800就肯定要回調(diào)呢？不見得。我們要關(guān)注幾個(gè)角度。
簡獎(jiǎng)平：剛才說到了有可能的機(jī)會(huì)，但是同時(shí)我們也要注意風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)可以關(guān)注兩個(gè)角度，一個(gè)角度就是說，我們這個(gè)國家或者我們?nèi)騺砜矗髂甑牡谝患径然蛘呙髂甑诙径茸笥遥瑫?huì)不會(huì)出現(xiàn)什么呢？物價(jià)漲得特別高，物價(jià)拼命的漲，經(jīng)濟(jì)老是不好，出現(xiàn)了滯脹的情況，央行也調(diào)高利率，這對(duì)我們的經(jīng)濟(jì)的影響是比較負(fù)面的，如果我們?cè)谖磥淼耐泬毫μ貏e大，滯脹情況出現(xiàn)，股市不會(huì)有好的表現(xiàn)。即使他漲到3600、或者3800的時(shí)候，滯脹情況出現(xiàn)，估值可能還會(huì)有所回探。就國內(nèi)的情況來看，我們還是關(guān)注一下，現(xiàn)在很多的中央項(xiàng)目在投資。
簡獎(jiǎng)平：我們私人的投資能不能上去，近期大家可以關(guān)注一下9、10月份的房地產(chǎn)銷售情況，金九銀十。如果這兩個(gè)月房地產(chǎn)的銷售非常糟糕，對(duì)市場(chǎng)來說影響還是比較偏負(fù)面的。第二房屋新開工，固定資產(chǎn)還能不能繼續(xù)做下去。我們可以去預(yù)期3600到3800，但是這中間還是有一些風(fēng)險(xiǎn)。如果房地產(chǎn)行業(yè)出現(xiàn)了一些消極的因素，估值有可能會(huì)回調(diào)，或者是達(dá)不到我們的預(yù)期。
主持人：到3600到3800的空間之內(nèi)，您最看好哪些板塊？
簡獎(jiǎng)平：就板塊來講，近期整個(gè)的還是一些中小盤的表現(xiàn)不錯(cuò)，我們看到中小板值也是漲了20%多。我個(gè)人從大方向上看，我們還是看好金融。金融里面有銀行、有證券，我剛才談了，銀行股非常不錯(cuò)，但是銀行股大家知道有一個(gè)缺陷，就是比較肉、盤子比較大，他不適合短線投資者，短線投資者應(yīng)該玩中小盤的股票，或者是創(chuàng)業(yè)板。如果你有那么三個(gè)月、六個(gè)月，甚至九個(gè)月、一年的視角，你去買一些銀行股，性價(jià)比還是蠻合適的，是比較穩(wěn)健的。
簡獎(jiǎng)平：但是在整個(gè)金融里面，我覺得證券股非常的不錯(cuò)。一個(gè)是說我們剛剛談?wù)摰膭?chuàng)業(yè)板要推動(dòng)，可能會(huì)帶動(dòng)很多的證券股，特別是小盤的券商股，他可能以前的投行業(yè)務(wù)都不怎么好，現(xiàn)在有創(chuàng)業(yè)板以后，他做幾個(gè)業(yè)績就可以增加很多，他的敏感性是比較強(qiáng)的。比如說鉑金、東北證券，他對(duì)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)或者是投行業(yè)務(wù)增加一個(gè)，他就會(huì)增加蠻多的情況。大證券，我覺得中信證券回調(diào)蠻大。如果看到創(chuàng)3600、3800的話，如果不知道買什么股票，我相信抱一只很穩(wěn)健的證券股應(yīng)該是沒有什么問題的。
主持人：辛老師看好哪些板塊？
辛寧：股市永恒的牛板塊就是一個(gè)公司的成長發(fā)展，一個(gè)企業(yè)的由小做大。如果你極限與主題投資或者是價(jià)值回歸，都不可能在股市回歸里獲得過高的收益。我覺得尤其在創(chuàng)業(yè)板大調(diào)下，投資者更應(yīng)該關(guān)注成長這樣的主題。未來很多高成長的企業(yè)將會(huì)走出一個(gè)非常好的不斷成長的走勢(shì)。所以我還是建議投資者關(guān)注我們今天的主題討論，關(guān)注創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。尤其是首批的幾十家企業(yè)，應(yīng)該不存在太大的退市風(fēng)險(xiǎn)。很多企業(yè)在享受創(chuàng)業(yè)板高估值的同時(shí)，還能夠分享到近些年的高速成長。
辛寧：比如說首批過會(huì)的青島特銳德電氣，上海的佳豪船舶，這些未來肯定會(huì)被炒作，如果定位很高，很可能會(huì)短場(chǎng)，如果定位不高很可能會(huì)走出很長時(shí)間的長牛。我相信在中國這樣的發(fā)展中國家，肯定有很多創(chuàng)新型企業(yè)由小做大，成為中國的微軟、中國的思科。當(dāng)然有賴于政府這樣一個(gè)非常好的土壤。第二，社會(huì)在一個(gè)大的通脹預(yù)期下，對(duì)于資源股的價(jià)值重估將會(huì)不斷的深入，在貨幣大量投放的時(shí)代，假設(shè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，或者是經(jīng)濟(jì)不復(fù)蘇，貨幣都難免的有一個(gè)貶值的過程。今年的美國M1增長了十倍之多，90%現(xiàn)在還躺在金融機(jī)構(gòu)里，10%流向金融市場(chǎng)。我們看到雖然經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇，但是很多有色金屬的價(jià)值已經(jīng)翻了幾番了。
主持人：您擔(dān)不擔(dān)心資源股的估值過高？
辛寧：資源股是短線、中線和長線的態(tài)度。從短線來看，從高位跌下來，資源股跌得也很厲害，資源股也要選擇性的選擇資源。有一些資源并不稀缺。假設(shè)鋁銅，并不是特別稀缺的。相對(duì)來說稀土、鎳、錫比他們稀缺很多。再比如說煤炭，未來隨著油價(jià)的上漲，它也會(huì)享受能源價(jià)格上漲的相處。第三個(gè)看好的板塊，追隨著市場(chǎng)的主線走，市場(chǎng)現(xiàn)在的特點(diǎn)是指數(shù)一定會(huì)壓著，賺錢效應(yīng)體現(xiàn)在個(gè)股上面，這個(gè)時(shí)候你看權(quán)重股，很可能不漲。市場(chǎng)的主線在哪？我們現(xiàn)在的主線是炒科技，尤其是中小投資者，錢少了非常好回頭，今天進(jìn)去了，主線變了，我換下一個(gè)主線。追高的時(shí)候，一定要追在這個(gè)板塊啟動(dòng)的第一天。第二天追高就有一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，第三點(diǎn)就是拐角了。
主持人：現(xiàn)在可以追題材？
辛寧：題材分兩種，有一個(gè)是純粹的瞎炒，兩塊錢炒到十塊錢。然后再拉下來。另外一種我不認(rèn)為這些炒作不完全是題材。比如說這兩天炒的科技股，科技類的企業(yè)今年以來相對(duì)來說比別的行業(yè)要好多一點(diǎn)。他一些軟件外包向中國轉(zhuǎn)移，他有他一定的合理性的。對(duì)于很多小盤的股票，他未來每年的銷售額呈幾倍增長是非常容易的。你讓中國銀行、中國石油如何增長？中國的經(jīng)濟(jì)如果要騰飛，國家如果國富民強(qiáng)，不僅僅要依靠一些大的央企，壟斷性的行業(yè)。要更多的產(chǎn)生民營企業(yè)、創(chuàng)業(yè)型的企業(yè)，要產(chǎn)生在小的公司，這樣的話，整個(gè)國家才有生命力，整個(gè)民族才有富強(qiáng)強(qiáng)大的希望。所以我覺得對(duì)于小公司的投資、對(duì)于真正做事的民營企業(yè)的投資，將會(huì)是獲得市場(chǎng)超額回報(bào)的根本所在。
主持人：兩位的介紹帶給了投資者強(qiáng)烈的信心。非常感謝兩位老師，今天我們談了創(chuàng)業(yè)板、談了大市，由于時(shí)間的關(guān)系，只能到此為止了。現(xiàn)在可以用兩位老師都認(rèn)可的六個(gè)字來做一個(gè)總結(jié)：是牛市，不言頂！
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