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央行與香港金融管理局29日達(dá)成協(xié)議，同意在各自的職責(zé)范圍內(nèi)對(duì)香港銀行辦理人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管并相互配合。這意味著香港有望成為人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算的首站。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松昨天就該話題接受本報(bào)專訪時(shí)指出，目前人民幣處于區(qū)域化的初始階段，通過推動(dòng)跨境貿(mào)易的人民幣結(jié)算，有助于強(qiáng)化人民幣行使價(jià)值尺度、支付手段和部分的價(jià)值儲(chǔ)備的部分國(guó)際貨幣職能，從而開始啟動(dòng)逐步成為國(guó)際結(jié)算貨幣的漫長(zhǎng)進(jìn)程。而香港企業(yè)將是參與跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算最為活躍的群體，這對(duì)于香港金融業(yè)的發(fā)展會(huì)帶來(lái)新的活力。
香港擁有較好的人民幣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)
問：人民幣國(guó)際化的首站選在香港，您覺得香港有何優(yōu)勢(shì)？
巴曙松：目前香港已經(jīng)成為海外人民幣流通最廣、人民幣業(yè)務(wù)開展最全的地區(qū)，具有良好人民幣業(yè)務(wù)基礎(chǔ)的香港，最有希望發(fā)展成為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的主要國(guó)際金融中心之一。
香港銀行業(yè)的人民幣業(yè)務(wù)有較好基礎(chǔ)。2004年，香港銀行開始為香港居民開辦個(gè)人人民幣的存款、兌換和匯款，成為人民幣業(yè)務(wù)在港開展的重要開端。此后，香港銀行進(jìn)一步提高了香港居民人民幣現(xiàn)鈔兌換、個(gè)人向內(nèi)地匯款限額，為香港居民個(gè)人簽發(fā)人民幣支票提供清算服務(wù)，取消香港銀行發(fā)行人民幣卡的授信限額等業(yè)務(wù)陸續(xù)展開。截至2009年3月份，香港的人民幣存款為531億元，約占外幣存款2.1%。開立人民幣賬戶超過110萬(wàn)個(gè)，共39家香港銀行開辦有關(guān)業(yè)務(wù)。其次，在香港發(fā)行人民幣債券的規(guī)模在持續(xù)擴(kuò)大。2007年6月以來(lái)，已有國(guó)家開發(fā)銀行等5家中資銀行在港累計(jì)發(fā)行7筆總值220億元人民幣債券。
更為重要的是，香港推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的條件和機(jī)遇已經(jīng)成熟。香港與內(nèi)地的貿(mào)易聯(lián)系日趨緊密，香港與內(nèi)地密切的相互貿(mào)易依存為香港同內(nèi)地之間的貿(mào)易結(jié)算創(chuàng)造了穩(wěn)固的人民幣市場(chǎng)基礎(chǔ)。此外，人民幣升值預(yù)期、以及人民幣匯率在合理均衡水平的相對(duì)穩(wěn)定，是香港人民幣存款增加的主要因素。除了人民幣升值預(yù)期因素的考慮之外，讓更多的境外非居民接受人民幣，幣值相對(duì)穩(wěn)定是非常重要的一環(huán)，也是人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算成功實(shí)施的關(guān)鍵因素。
有利香港銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)多元化
問：跨境貿(mào)易結(jié)算的開展對(duì)香港金融業(yè)發(fā)展會(huì)帶來(lái)哪些新機(jī)遇？
巴曙松：首先，企業(yè)作為人民幣跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的主體，也是最大的直接受益者。香港企業(yè)與中國(guó)境內(nèi)企業(yè)之間的貿(mào)易，如果能以人民幣進(jìn)行國(guó)際結(jié)算，則兩地企業(yè)可以避免承受匯率結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，由于減少了匯率變化所帶來(lái)的定價(jià)成本，也可以在貿(mào)易談判中一次性鎖定價(jià)格，將使得定價(jià)的透明度隨之提高。此外，進(jìn)口企業(yè)的成本和出口企業(yè)的收益能夠較為清晰地固定下來(lái)，還能夠節(jié)省香港企業(yè)進(jìn)行外幣衍生產(chǎn)品交易的有關(guān)費(fèi)用，節(jié)省香港企業(yè)一次匯兌所引起的部分匯兌成本，加快香港企業(yè)結(jié)算速度，提高資金使用效率。
其次，由于在港推行人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)被視為人民幣國(guó)際化重要的一步，隨著更多內(nèi)地企業(yè)以人民幣做跨境貿(mào)易結(jié)算，以及外國(guó)企業(yè)在港進(jìn)行人民幣貿(mào)易結(jié)算，人民幣結(jié)算的跨境貿(mào)易金額將逐步增加。在中國(guó)的資本項(xiàng)目循序開放的情況下，香港的金融機(jī)構(gòu)將來(lái)可提供配套服務(wù)，如人民幣融資、人民幣匯率期貨等，從而締造金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間。
試點(diǎn)開始后，香港金融機(jī)構(gòu)持有的人民幣資產(chǎn)增加，出于管理風(fēng)險(xiǎn)的需要，相應(yīng)的金融產(chǎn)品的需求也會(huì)增加，基于人民幣的債券及其衍生產(chǎn)品市場(chǎng)也會(huì)隨之發(fā)展。此外，如果香港銀行開辦此項(xiàng)目業(yè)務(wù)，不僅會(huì)增加結(jié)算收入和匯兌收入，而且還會(huì)增加由結(jié)算業(yè)務(wù)衍生出來(lái)的融資業(yè)務(wù)收入、賬戶維持費(fèi)、清算費(fèi)、咨詢費(fèi)等中間業(yè)務(wù)收入，將有利于香港銀行實(shí)現(xiàn)收入結(jié)構(gòu)的多元化，促進(jìn)香港銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和盈利模式的進(jìn)一步優(yōu)化。而隨著人民幣未來(lái)在國(guó)際貿(mào)易中充當(dāng)計(jì)價(jià)和結(jié)算的比例越來(lái)越大，香港金融業(yè)在未來(lái)國(guó)際人民幣相關(guān)業(yè)務(wù)中，競(jìng)爭(zhēng)力也將凸顯。
第三，人民幣作為兩地貿(mào)易結(jié)算貨幣，將推動(dòng)香港與內(nèi)地經(jīng)濟(jì)的有效合作，有利于使香港從原來(lái)主要擔(dān)任內(nèi)地與國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易等交流的中介，逐步轉(zhuǎn)變成為和內(nèi)地金融業(yè)合作、進(jìn)而協(xié)助推動(dòng)人民幣國(guó)際化的先行市場(chǎng)。伴隨著跨境貿(mào)易人民幣試點(diǎn)業(yè)務(wù)的開展，香港可以逐步積累人民幣相關(guān)的金融業(yè)務(wù)量，逐步發(fā)展成為人民幣通向亞洲各國(guó)的流通樞紐和集散中心，這會(huì)對(duì)香港國(guó)際金融中心地位帶來(lái)新的動(dòng)力。
目前，香港是中國(guó)內(nèi)地境外人民幣流通最活躍的地點(diǎn)之一，也是東南亞地區(qū)人民幣進(jìn)出中國(guó)內(nèi)地的重要端口之一。因?yàn)橄愀蹧]有外匯管制，資金流動(dòng)也十分自由，隨著海外的人民幣流到香港，香港可作為境外人民幣的蓄水池，逐步發(fā)展成為境外的人民幣結(jié)算中心，并在此基礎(chǔ)上逐步發(fā)展人民幣的離岸市場(chǎng)，為香港金融業(yè)帶來(lái)新的增長(zhǎng)活力。
改善人民幣流通性
問：您認(rèn)為應(yīng)該如何進(jìn)一步提高人民幣在香港的流通性？
巴曙松：在香港推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，其前提就是要改善人民幣在香港的流通性，只有具有良好的流通性，企業(yè)才具有較高的意愿來(lái)使用人民幣進(jìn)行結(jié)算。不過，我認(rèn)為，目前仍然面臨一些挑戰(zhàn)。
最主要的是就是在港人民幣的供給不足。推行貿(mào)易人民幣結(jié)算，人民幣流通的范圍將有所擴(kuò)大，對(duì)貨幣的需求會(huì)有所上升，這個(gè)影響將取決于使用人民幣結(jié)算的貿(mào)易量大小。按照香港特別行政區(qū)政府統(tǒng)計(jì)處的統(tǒng)計(jì)，如果以粵港地區(qū)為例，粵港貿(mào)易額2008年約為17007億人民幣，如不考慮開展人民幣跨境結(jié)算后兩地之間的貿(mào)易增量，并假設(shè)兩地貿(mào)易結(jié)算中僅10%使用人民幣結(jié)算，那么僅僅就貿(mào)易結(jié)算這塊對(duì)人民幣的需求量就為1700億元人民幣左右。而據(jù)香港金管局統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月底，香港人民幣存款余額僅為530.2億元。顯然，數(shù)百億的人民幣存款無(wú)法匹配巨大的貿(mào)易結(jié)算規(guī)模，因此人民幣結(jié)算的發(fā)展需要境外人民幣的存量大幅度增加，以及擴(kuò)大境內(nèi)銀行對(duì)境內(nèi)試點(diǎn)企業(yè)和境外企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資的規(guī)模，只有通過多種途徑增加人民幣在港的供給，才能有效支持跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)的順利開展。
問：您認(rèn)為香港在推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算過程中，還需要哪些后續(xù)政策支持？
巴曙松：跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)開展初期，無(wú)論是從境外人民幣流通規(guī)模還是跨境業(yè)務(wù)結(jié)算量都將十分有限，不過隨著該業(yè)務(wù)被不斷推廣和擴(kuò)大，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)面臨的風(fēng)險(xiǎn)也將增多，因此有必要對(duì)以后可能出現(xiàn)的各種可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)做好充分準(zhǔn)備。
在香港穩(wěn)步推行跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，前提是改善人民幣流通性。可以從增加人民幣供應(yīng)、促進(jìn)人民幣流通、增加人民幣投資回流渠道三個(gè)方面來(lái)改善。可以增加香港人民幣供應(yīng)的備選政策措施包括：增加以人民幣支付的進(jìn)口、允許香港銀行為企業(yè)提供人民幣貿(mào)易融資、逐步放松人民幣和港元的兌換限制、支持香港銀行通過多渠道獲取人民幣，香港機(jī)構(gòu)在內(nèi)地發(fā)行人民幣債券等；可以通過擴(kuò)大人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算范圍、鼓勵(lì)發(fā)行一卡兩幣的信用卡和八達(dá)通、允許香港銀行為香港企業(yè)開立人民幣存款賬戶等方式，促進(jìn)人民幣流通；可以通過提高對(duì)港出口的人民幣結(jié)算比例、擴(kuò)大人民幣債券發(fā)行、建立人民幣QFII制度、在港上市人民幣計(jì)價(jià)的ETF基金，設(shè)立合資公司、在港推出人民幣壽險(xiǎn)服務(wù)和金融衍生產(chǎn)品等方式，增加境外人民幣投資回流渠道。
此外，還可以通過活躍跨境貿(mào)易、利用貨幣互換提供的流動(dòng)性吸引東南亞國(guó)家來(lái)港進(jìn)行人民幣結(jié)算、完善人民幣結(jié)算清算系統(tǒng)、吸引優(yōu)秀企業(yè)加入試點(diǎn)等方式，培養(yǎng)香港市場(chǎng)對(duì)人民幣的需求。
政府提供的制度性支持是所有措施實(shí)施的關(guān)鍵。香港的人民幣業(yè)務(wù)范圍，尤其是對(duì)企業(yè)的人民幣業(yè)務(wù)、加強(qiáng)跨境人民幣資金的聯(lián)合監(jiān)管、開展必要的貨幣政策合作等都需要進(jìn)一步拓展。 |