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6月19日，財(cái)政部、國資委、證監(jiān)會(huì)和社保基金理事會(huì)聯(lián)合發(fā)布了《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會(huì)保障基金實(shí)施辦法》，要求自股權(quán)分置改革新老劃斷后，凡在境內(nèi)證券市場IPO上市的公司國有股須將10%轉(zhuǎn)由社保基金持有。此舉贏得各方人士一片叫好，有人甚至借題發(fā)揮，認(rèn)為中國股市將要立即突破多少多少點(diǎn)。股評(píng)人士更是煽風(fēng)點(diǎn)火，認(rèn)為長期困擾中國股市的限售股問題終于得到了解決，似乎“轉(zhuǎn)持”為股市“堰塞湖”找到了通道。
此次將上市企業(yè)國有股的10%劃至社保基金“轉(zhuǎn)持”，較八年前的國有股市價(jià)“減持”充實(shí)社保確實(shí)有了實(shí)質(zhì)性的改變，起碼對(duì)二級(jí)市場不會(huì)造成八年前的恐慌。
2001年6月12日，國務(wù)院頒布《減持國有股籌集社會(huì)保障資金管理暫行辦法》，想通過在首發(fā)和增發(fā)股票時(shí)減持變現(xiàn)10%的國有股來解決社保基金的缺口。孰料這種減持方法從開始實(shí)施到2001年10月22日宜布暫停，實(shí)際僅試行不到四個(gè)月，劃撥到全國社保基金理事會(huì)的國有股減持資金僅20多億元。最終，國有股減持“沒吃到羊肉卻惹來一身騷”，并成為壓垮當(dāng)時(shí)A股市場的“最后一根稻草”，成為中國股市五年熊市的“替罪羊”。到2006年10月，股市好轉(zhuǎn)之后，“將10%的國有股劃轉(zhuǎn)社保”再次被提及，但由于此前的教訓(xùn)，管理層顯得異常謹(jǐn)慎，直到今天才開始實(shí)施。
那么，此舉對(duì)中國股市作用究竟有多大？
實(shí)際上，股權(quán)分置改革后符合“轉(zhuǎn)持實(shí)施辦法”的僅有639.33億元的發(fā)行市值，與數(shù)萬億的社保缺口相比，僅是杯水車薪；另外，符合“轉(zhuǎn)持”規(guī)定的131家上市公司中僅有83.94億股需要“轉(zhuǎn)持”，這與新老劃斷之后制造的8000多億限售股相比，僅占1%左右，與2009年解禁6906億股的數(shù)量相比，只是很少的一部分。顯然，此舉并不能從根本上化解中國股市大小非和限售股的“堰塞湖”。
綜合評(píng)價(jià)目前中國股市的估值，其實(shí)與2007年“5?30”前夕的水平差不多。唯一不同的是，此次機(jī)構(gòu)持有75%以上的“籌碼”，在等待換籌的機(jī)會(huì)。如果輿論過于放大國有股“轉(zhuǎn)持”消息的“利好”作用，就很容易使原本謹(jǐn)慎觀望的投資者被“忽悠”進(jìn)去。于是，行情調(diào)整也就為期不遠(yuǎn)了。筆者通過研究發(fā)現(xiàn)，中國股市的歷次大跌，都是機(jī)構(gòu)將“籌碼”高位派給散戶之后。熊市就在牛市的非理性幻想中來臨。2001年6月底股市大跌前夕，中小散戶持有市場中85%左右的流通市值；2007年“5?30”前夕，中小散戶持倉量已經(jīng)達(dá)到了65%以上，“半夜雞叫”幫助機(jī)構(gòu)清洗了一些“浮籌”，結(jié)果在6000點(diǎn)以上被套的大部分都是散戶。
尤其在目前，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然黯淡，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面仍不樂觀，上市公司業(yè)績還不明朗，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型尚未見效，A股市場就已經(jīng)反彈了1000多點(diǎn)，從1664點(diǎn)算起漲幅已達(dá)73%。在這種情況下，大小非和限售股虎視眈眈，IPO“圈錢”猛虎即將來臨，而持倉比例較高的機(jī)構(gòu)們則心急火燎，欲將籌碼派給散戶。然而，經(jīng)歷了上輪洗禮的散戶們格外謹(jǐn)慎，觀望氣氛使得機(jī)構(gòu)們只能硬撐著股指，等待散戶放松警惕。如果機(jī)構(gòu)誘導(dǎo)不了散戶跟風(fēng)，則股市還有可能繼續(xù)震蕩上行。反之，如果輿論過于放大國有股轉(zhuǎn)持的”利好“，則正中機(jī)構(gòu)下懷，借此來炒作和換籌的行動(dòng)就開始了。
顯然，將10%的上市國有股“轉(zhuǎn)持”、將1%的限售股再延長三年解禁，對(duì)股票二級(jí)市場的利好是有限的。因此，要理性看待國有股“轉(zhuǎn)持”，不能在股市里過度炒作這一“利好”，防止機(jī)構(gòu)借此“利好”換籌。
此次“轉(zhuǎn)持”對(duì)股市雖然利好有限，但對(duì)國有資產(chǎn)管理、社保體系完善意義重大。比如，以往“看得見，摸不著”的國有資產(chǎn)終于要“取之于民，用之于民”，而不是繼續(xù)任由一些“看門狗”或“保姆”進(jìn)行權(quán)力尋租或肆意揮霍。另外，完善社保體系可以緩解老百姓的后顧之憂，有助于解決當(dāng)前和未來的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)矛盾。 |