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| 2009-05-14 來源:中國(guó)城市出版社 |
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我國(guó)私募基金的存量在7000億元左右，通過不斷“陽(yáng)光化”，未來可望有大約1000億元私募基金進(jìn)入股市。
一 引入正途
私募基金的規(guī)模龐大，與其任其存在于灰色地帶，不如引導(dǎo)其進(jìn)入正道并加以監(jiān)
，這已經(jīng)成為基金立法者的一個(gè)比較一致的想法。
私募基金之所以能發(fā)展到這樣的規(guī)模，是因?yàn)橛兄鴱?qiáng)大的投資理財(cái)?shù)男枨蟆＿@個(gè)需求是多元
的，很難強(qiáng)行禁止。既然如此，還不如承認(rèn)它，讓它
地下走向地上，公開化、合法化，通過有效監(jiān)管使它規(guī)范發(fā)展。
目前，也有不少資產(chǎn)實(shí)力比較強(qiáng)的投資者在考慮購(gòu)入私募基金。到底什么類型的人適合購(gòu)買私募基金呢？
目前公募(股票型)基金的定位就是為公眾提供一項(xiàng)基本理財(cái)服務(wù)，收益目標(biāo)也僅僅是跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，僅僅提取大約1.5%的管理費(fèi)。私募基金針對(duì)的是高端客戶，提供的是高收益的產(chǎn)品，因而也就對(duì)應(yīng)了高額業(yè)績(jī)報(bào)酬。私募基金主要服務(wù)于高端客戶，認(rèn)購(gòu)金額最少需要100萬(wàn)元，所以公眾應(yīng)該首先找準(zhǔn)自己的投資位置。
一般來說，購(gòu)買私募基金之前需要考慮幾個(gè)方面的問題。首先，投資人是否有百萬(wàn)以上的閑置資產(chǎn)，而且短期之內(nèi)不會(huì)動(dòng)用？私募基金一般在第一年的投資期內(nèi)是不允許贖回的，而且持有的時(shí)間越長(zhǎng)，收取的贖回費(fèi)用越低。
其次，是否了解并信任私募基金經(jīng)理？私募基金里的管理人員數(shù)量很少，而且基金風(fēng)格也會(huì)打上很強(qiáng)的基金經(jīng)理個(gè)人烙印，同時(shí)私募基金也不會(huì)像公募基金一樣有很多管理規(guī)范，因?yàn)榱私夤芾硭侥蓟鸬娜耸呛苤匾摹?BR> 最后還要認(rèn)可業(yè)績(jī)分成的模式，愿意將利潤(rùn)的一部分分給基金經(jīng)理，尤其在獲利豐厚的時(shí)候，此時(shí)所支付給基金經(jīng)理的可能是一大筆財(cái)富。私募基金經(jīng)理更像一個(gè)合伙人，而不是一個(gè)管家。
私募就是私下募集。私下的意思如上：第一，不可以做廣告。第二，只能向特定的對(duì)象募集。所謂特定的對(duì)象又有兩個(gè)意思，一是指對(duì)方比較有錢具有一定的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，二是指對(duì)方是特定行業(yè)或者特定類別的機(jī)構(gòu)或者人。第三，私募的募集對(duì)象數(shù)量一般比較少，比如200人以下。
公募就是公開募集。公開的意思有二：第一是可以做廣告，向所有認(rèn)識(shí)和不認(rèn)識(shí)的人募集。第二是募集的對(duì)象數(shù)量比較多，比如一般定義為200人以上。
鑒于私募基金的特點(diǎn)，與公募基金相比，私募基金具有以下優(yōu)勢(shì)：
（1）由于私募基金面向少數(shù)特定的投資者，因此，其投資目標(biāo)可能更具有針對(duì)性，能夠根據(jù)客戶的特殊需求提供度身定做的投資服務(wù)產(chǎn)品；（2）一般來說，私募基金所需的各種手續(xù)和文件較少，受到的限制也較少，一般法規(guī)要求不如公募基金嚴(yán)格詳細(xì)，如單一股票的投資限制放寬，某一投資者持有基金份額可以超出一定比例，對(duì)私募基金規(guī)模的最低限制更低等，因此，私募基金的投資更具有靈活性；（3）在信息披露方面，私募基金不必向公募基金那樣定期披露詳細(xì)的投資組合，一般只需半年或一年私下公布投資組合及收益即可，政府對(duì)其監(jiān)管遠(yuǎn)比公募基金寬松，因而投資更具有隱蔽性，獲得高收益回報(bào)的機(jī)會(huì)也更大。
但是，私募基金也存在明顯的缺陷：私募基金受到政府監(jiān)管相對(duì)較寬松，操作缺乏透明度，有可能出現(xiàn)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等違規(guī)行為，將不利于基金持有人利益的保護(hù)，在可能取得較高收益的同時(shí)，蘊(yùn)藏著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)如基金管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)、代理風(fēng)險(xiǎn)等。此外，以這種方式發(fā)行的基金證券一般數(shù)量不大，而且投資者的認(rèn)同性、流動(dòng)性較差，不能上市交易。
私募基金，在國(guó)外被稱為Private
Placement，是與公募基金（Public
Offering）相對(duì)應(yīng)的一個(gè)金融概念，是一種非公開宣傳的、私下向特定投資人募集資金進(jìn)行的一種集合投資，也即是我國(guó)金融市場(chǎng)中常說的“地下基金”。
金融市場(chǎng)中的私募基金，慣常采用的類型主要有兩種，一種是基于簽訂委托投資合同的契約型私募基金，另一種是基于共同出資入股成立股份公司的公司型私募基金。目前在我國(guó)比較盛行的私募基金一般都是契約型私募基金。
從法律性質(zhì)來看，契約型私募基金實(shí)質(zhì)上是一種信托法律關(guān)系，其當(dāng)事人包括發(fā)起人（基金管理人）、投資人（基金份額購(gòu)買人）、收益人（一般為投資人或基金份額持有人）。投資人將信托基金通過契約（信托合同）信托給基金管理人；基金管理人以自己的名義運(yùn)用基金資金進(jìn)行證券投資或產(chǎn)業(yè)投資，投資收益由份額持有人分享，投資虧損也由基金份額持有人分擔(dān)，同時(shí)基金管理人按照約定收取報(bào)酬。在我國(guó)調(diào)整私募基金的相關(guān)法律法規(guī)未出臺(tái)前，對(duì)此類私募基金的規(guī)范事宜可參考《信托法》的相關(guān)規(guī)定。
綜上可見，私募基金的設(shè)立如符合我國(guó)信托法規(guī)定，其合法性應(yīng)當(dāng)是不容置疑的，但在其具體運(yùn)作過程中不得違反現(xiàn)行法律的有關(guān)規(guī)定。
二.國(guó)內(nèi)外資產(chǎn)管理公司分析
1、高盛集團(tuán)
高盛是集投資銀行、證券交易和投資管理等業(yè)務(wù)為一體的國(guó)際著名的投資銀行。它為全球成千上萬(wàn)個(gè)重要客戶，包括企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)、國(guó)家政府及富有的個(gè)人，提供全方位的高質(zhì)量金融服務(wù)。
高盛1869年創(chuàng)立于紐約，是全球歷史最悠久、經(jīng)驗(yàn)最豐富、實(shí)力最雄厚的投資銀行之一。
在以合伙人制度經(jīng)營(yíng)了130年之后，高盛于1999年5月在紐約證券交易所掛牌上市。
高盛公司總部設(shè)在紐約，在全球20多個(gè)國(guó)家設(shè)有分部，并以香港、倫敦、法蘭克福及東京等地作為地區(qū)總部。
高盛1984年在香港設(shè)亞太地區(qū)總部，又于1994年分別在北京和上海開設(shè)代表處，正式進(jìn)駐中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)。此后，高盛在中國(guó)逐步建立起強(qiáng)大的國(guó)際投資銀行業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)，向中國(guó)政府和國(guó)內(nèi)占據(jù)行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位的大型企業(yè)提供全方位的金融服務(wù)。高盛也是第一家獲得上海證券交易所B股交易許可的外資投資銀行，及首批獲得QFII資格的外資機(jī)構(gòu)之一。
2、巴菲特及伯克希爾公司
沃倫巴菲特是第一位靠股票投資成為擁有數(shù)百億美元身家的世界頂尖級(jí)投資家。有著股神之稱的巴菲特投資36年來收益率年均增長(zhǎng)23.5%（2001年數(shù)字），也就是說增值了1995倍。
1956年，格蘭姆—紐曼公司宣布解散，當(dāng)時(shí)，61歲的格蘭姆決定退休，沃倫?巴菲特也就辭別老師，返回自己的家鄉(xiāng)奧瑪哈。沃倫巴菲特便在親朋好友的財(cái)力支持下，開始他的有限合伙投資事業(yè)，這時(shí)，他才25歲。
合伙公司開始時(shí)，由七個(gè)有限責(zé)任合伙人，一起出資105000美元，主要合伙人巴菲特開始投資。那些有限合伙人，每年回收他們投資的6%，和超過固定利潤(rùn)以上的總利潤(rùn)的75%。巴非特的酬勞則是另外的25%。以后的13年，巴非特的資金以每年29.5%的復(fù)利往上增長(zhǎng)。
隨著知名度的增加，有越來越多的人要求沃倫?巴菲特代他們管理財(cái)務(wù)。而隨著投資人的陸續(xù)加入，越來越多的合伙關(guān)系也跟著建立起來。到1962年，巴菲特決定重組合伙關(guān)系，成為一個(gè)合伙體。這一年，他把他的合伙體營(yíng)業(yè)處從家里搬遷到奧瑪哈的威特廣場(chǎng)，至今他的營(yíng)業(yè)處仍在那里。到1965年之前，沃倫?巴菲特的合伙體的資產(chǎn)已達(dá)到26000000美元。 |
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