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中國(guó)人民銀行決定，從今日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各108個(gè)基點(diǎn)。這次降息，不僅是中國(guó)1998年以來(lái)降息幅度最大的一次，而且也意味著，中國(guó)在這輪全球救市的“接力賽”中，沖在了最前面(估計(jì)歐美的降息也將會(huì)緊跟其后)。
大幅降息108個(gè)基點(diǎn)，意義非同小可，至少有五大方面的效果：
首先，美國(guó)引發(fā)的金融大海嘯，已經(jīng)通過(guò)大面積企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑和由此引起的銀行惜貸行為滲透到了中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，比如，失業(yè)問(wèn)題，企業(yè)倒閉，大眾實(shí)際收入下降，消費(fèi)信心不足，金融資產(chǎn)縮水，股市樓市投資信心不足等等。應(yīng)對(duì)全球普遍存在的通縮壓力和世界經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)政府毅然采取了主動(dòng)領(lǐng)跑的積極態(tài)勢(shì)。大家面對(duì)的是共同的全球金融危機(jī)沖擊，作為領(lǐng)跑者，給市場(chǎng)的正面效應(yīng)會(huì)最強(qiáng)烈，效果會(huì)更明顯。相反跟在后面的追隨者，會(huì)讓市場(chǎng)產(chǎn)生“橫向比較”的思維模式，而降低救市本來(lái)應(yīng)有的效果。比如，他國(guó)先降息了54個(gè)基點(diǎn)，如果追隨國(guó)家拿不出更大的救市力度，效果就大打折扣。
令人欣喜的是，繼4萬(wàn)億元刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃后，中國(guó)政府再次在貨幣政策上沖在了前面，不光在這一輪的全球降息上做了領(lǐng)跑者，而且從降息的力度上也做了領(lǐng)跑者。我們相信，這種積極型的“中國(guó)牌”，其震撼力確實(shí)不可低估。
其次，這次大幅降息的菜單中，存款利率降幅要明顯高于貸款利率，除了保證銀行充足的息差，提高銀行的穩(wěn)健性以外，也應(yīng)該看到央行正在改變提供市場(chǎng)流動(dòng)性的思路，因?yàn)樽罱y行的惜貸行為，并不是出于對(duì)利率水平不合適而產(chǎn)生的自衛(wèi)方式，而是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)下滑，企業(yè)盈利能力下降，信用風(fēng)險(xiǎn)增大而產(chǎn)生的保守措施。因此，從這個(gè)意義上講，銀行貸款渠道的流動(dòng)性創(chuàng)造功能受阻特征很明顯，所以，通過(guò)刺激存款，讓其走出銀行體系，轉(zhuǎn)入消費(fèi)，轉(zhuǎn)入其他更有活力的投資方式，比如，小額貸款公司，私募股權(quán)基金等等，通過(guò)新的高效率的資金循環(huán)方式，讓錢(qián)用到刀口上，從而激活市場(chǎng)的資金循環(huán)，盡早讓中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出流動(dòng)性陷阱的被動(dòng)局面。
第三，當(dāng)前出現(xiàn)通縮的趨勢(shì)已十分明顯，中國(guó)政府已經(jīng)意識(shí)到政策的組合拳如果出手不快，出拳不重，措施不到位，效果不明顯的話，就會(huì)使我們將來(lái)的救市行為，變得越來(lái)越被動(dòng)，成本也會(huì)變得越來(lái)越大。所以，很明顯，中國(guó)政府意識(shí)到要珍惜當(dāng)前每一次救市的成果，才能降服當(dāng)前百年一遇的金融大海嘯對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊和“肆虐”。雖然，這樣的政策組合拳對(duì)我們來(lái)說(shuō)都是第一次的嘗試，“冒險(xiǎn)”的成分不能說(shuō)沒(méi)有，但是，面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我們不能等待，一定要把市場(chǎng)的信心提振起來(lái)。
第四，這次存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整，充分考慮到中小金融機(jī)構(gòu)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力弱的特點(diǎn)，以及他們服務(wù)的客戶——中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)受危機(jī)沖擊的程度較大，對(duì)資金的需求更迫切，所以，中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下降2個(gè)百分點(diǎn)，充分體現(xiàn)了中央“措施要準(zhǔn)”的救市方針。同時(shí)，對(duì)大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率較低幅度的調(diào)整，除了考慮到他們抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)(客戶好，流動(dòng)性儲(chǔ)備高等)之外，還有就是他們的放貸能力強(qiáng)，如果出現(xiàn)過(guò)度放貸，可能會(huì)引起將來(lái)更大的通脹風(fēng)險(xiǎn)，而這是不符合整體貨幣政策理念的。
第五，這次三率齊降的“流動(dòng)性注入”強(qiáng)心針，為緩解當(dāng)前中國(guó)整體流動(dòng)性困難(不管是以銀行為主導(dǎo)的正規(guī)金融體系，還是民間金融渠道)起到了非常重要的救市作用。它會(huì)對(duì)銀行板塊、房地產(chǎn)板塊和內(nèi)需支撐的產(chǎn)業(yè)板塊都將有一個(gè)股價(jià)向上提振的助推作用，也為中國(guó)股市整體價(jià)值重心的上移起到了不可低估的支撐效果。
總之，為貫徹落實(shí)適度寬松的貨幣政策，保證銀行體系流動(dòng)性充分供應(yīng)，促進(jìn)貨幣信貸穩(wěn)定增長(zhǎng)，發(fā)揮貨幣政策在支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中的積極作用，央行這次采取了最積極、最主動(dòng)的降息戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)。雖然，領(lǐng)跑者的風(fēng)險(xiǎn)是我們以前沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)的，但是，它的政策效果讓我們充滿了期待，海內(nèi)外也肯定會(huì)對(duì)這次中國(guó)的“主動(dòng)應(yīng)對(duì)”姿態(tài)給予非常積極的評(píng)價(jià)。 |