|
非金融企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生困難、個人消費和企業(yè)投資進一步收縮、實體經(jīng)濟部門的活躍度減弱、內(nèi)需不足惡化、財政政策和貨幣政策同步大幅放松將帶來雙赤字惡化、透支模式深化等因素正在對美國實體經(jīng)濟造成深入打擊。明年美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)零增長或負(fù)增長。
美國從金融危機到經(jīng)濟危機究竟還有多遠？數(shù)據(jù)海洋中的拾貝也許能夠帶來不失理性的可能答案。首先必須提及，美國二季度2.8%的增長指標(biāo)一定程度上掩蓋了經(jīng)濟內(nèi)需萎縮的趨勢，去年三季度至今年二季度，扣去貿(mào)易貢獻后的美國經(jīng)濟增長率分別為-1.14%、0.13%和-0.13%，大大低于1975年以來近131個季度平均的3.28%，而上一次該指標(biāo)出現(xiàn)負(fù)值還是“9.11”事件發(fā)生的2001年三季度。可見，美國經(jīng)濟的內(nèi)需不足其實早有端倪。
由于擴張性政策搭配的政策效果已提前透支，次貸危機滯后影響不斷顯現(xiàn)，三季度美國經(jīng)濟面臨衰退，個人消費、企業(yè)生產(chǎn)、批發(fā)零售、家庭就業(yè)和房產(chǎn)市場均不同程度的大幅惡化：
美國名義消費7月8月同比增長4.9%和4.6%，不僅低于6月5.2%，還低于次貸危機爆發(fā)近13個月平均的5.18%和1991年以來近212個月平均的5.58%；實際消費同比增長0.4%和0.1%，不僅低于6月1.1%，還低于次貸危機爆發(fā)近13個月平均的1.73%和1991年以來近212個月平均的3.21%。消費增長放緩的原因有三：其一，個人可支配收入下降，6至8月，美國個人可支配收入環(huán)比增長率分別為-1.8%、-0.8%和-0.9%，1959年有統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來首次出現(xiàn)連續(xù)三個月負(fù)增長；其二，消費模式潛在轉(zhuǎn)變，7月和8月，美國消費者信貸同比增長率分別為4.9%和3.8%，不僅次貸危機爆發(fā)以來首次跌破5%，還大大低于1943年至今近787個月平均的9.98%；其三，消費信心受挫，7至9月，世界大企業(yè)聯(lián)合會消費者現(xiàn)況指數(shù)為65.8、65和58.8，大大低于二季度和次貸危機前的平均水平。
美國工業(yè)產(chǎn)值7至9月分別環(huán)比增長率分別為0%、-1%和-2.8%，遠低于1920年至今近1066個月平均的0.29%，其中，9月的-2.8%不僅創(chuàng)1974年12月以來最差表現(xiàn)，還在近88年1066個月中排在最差月份的第44位。在產(chǎn)量下降的同時，美國企業(yè)還在減少生產(chǎn)能力的使用，7至9月，美國設(shè)備利用率分別為79.6%、78.7%和76.4%，不僅低于二季度末的79.7%，還大大低于1967年至今近502個月平均的81.38%，其中，9月的76.4%創(chuàng)下2003年10月以來的新低。
美國商品零售環(huán)比增長率7至9月分別為-0.6%、-0.4%和-1.2%，不僅1992年以來首次連續(xù)三個月負(fù)增長，還低于二季度末的0.1%和1992年以來近200個月平均的0.41%，其中，9月的-1.2%創(chuàng)2005年8月以來新低。2008年9月，美國汽車銷售環(huán)比下降8.76%；8月，工廠訂單和制造業(yè)銷售分別環(huán)比下降4%和1.8%；7月和8月，批發(fā)銷售則分別環(huán)比下降0.8%和1%，批發(fā)零售各項指標(biāo)均在三季度發(fā)生趨勢逆轉(zhuǎn)，進入負(fù)增長狀態(tài)。
美國失業(yè)率7至9月分別為5.7%、6.1%和6.1%，高于二季度末的5.5%和1948年以來近729個月平均的5.59%，8月和9月的6.1%，創(chuàng)2003年9月以來的新高。平均失業(yè)期則為17.1、17.4和18.4周，高于1948年以來近729個月平均的13.52周，9月的18.4周為2005年8月以來新高。截至9月，美國非農(nóng)就業(yè)人口連續(xù)9個月負(fù)增長，累計減少76萬人，其中三季度減少29.9萬人，金融保險地產(chǎn)行業(yè)減少2.9萬人，服務(wù)業(yè)減少11.1萬人，服務(wù)業(yè)就業(yè)6至9月連續(xù)4個月下降，表明美國就業(yè)壓力已經(jīng)從金融領(lǐng)域向其他行業(yè)擴散。
美國現(xiàn)房銷售7月和8月同比增長率分別為-12.8%和-10.7%，連續(xù)31個月負(fù)增長；新房銷售同比增長率分別為-34.7%和-34.5%，連續(xù)33個月負(fù)增長；建筑開支同比增長率均為-5.9%，連續(xù)22個月負(fù)增長；7至9月，建筑開工同比增長率分別為-32.2%、-35.7%和-29.5%，連續(xù)31個月負(fù)增長。
需要強調(diào)的是，由于經(jīng)濟指標(biāo)公布較為滯后，9月中下旬次貸危機劇烈演化對實體經(jīng)濟產(chǎn)生的影響尚未能體現(xiàn)在以上數(shù)據(jù)之中，最新金融市場動蕩及事態(tài)變化則可能將通過非金融企業(yè)現(xiàn)金流發(fā)生困難、個人消費和企業(yè)投資進一步收縮、
實體經(jīng)濟部門的活躍度減弱、內(nèi)需不足惡化、財政政策和貨幣政策同步大幅放松將帶來雙赤字惡化、透支模式深化等渠道對美國實體經(jīng)濟造成進一步深入打擊。
次貸危機劇烈惡化對實體經(jīng)濟的可能沖擊已經(jīng)部分顯現(xiàn)在先行指標(biāo)中：
10月，密執(zhí)安大學(xué)消費者現(xiàn)況指數(shù)從9月的70.3大幅降至57.5，預(yù)期指數(shù)從9月67.2大幅降至56.7，表明市場信心急速下滑；10月20日當(dāng)周，ABC國民經(jīng)濟指數(shù)從9月中旬的-66大幅下滑至-84，創(chuàng)1992年2月以來的新低，在1987年以來近1187周中排第4低位，表明市場對美國經(jīng)濟的預(yù)期大幅調(diào)低；10月，費城聯(lián)儲商業(yè)前景指數(shù)從9月的3.8大幅下滑至-37.5，創(chuàng)1990年10月以來的新低，在1968年至今近486個月中排第8低位，表明商業(yè)前景十分黯淡；9月，美國采購經(jīng)理指數(shù)從8月的49.9大幅降至43.5，創(chuàng)2001年10月以來新低，領(lǐng)先指標(biāo)則降至100.6，同比下降2.99%，表明經(jīng)濟活動趨向收縮。
從目前的事態(tài)發(fā)展來看，雖然不能排除大蕭條重現(xiàn)的可能性，但在全球政策聯(lián)動的救助下，生產(chǎn)率在危機期間并未下降且長期增長極具韌性的美國經(jīng)濟有較大幾率避免大蕭條式的經(jīng)濟崩潰。但是，程度稍顯溫和的經(jīng)濟衰退依舊不可避免，預(yù)計三季度美國經(jīng)濟增長將降至1%以下，四季度將進一步降至-0.5%左右并可能成為NBER（美國國民經(jīng)濟研究局）判定衰退的重要依據(jù)，次貸危機劇烈惡化的滯后影響則很可能讓明年美國經(jīng)濟出現(xiàn)零增長或負(fù)增長。 |