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端午節(jié)小長假，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一個百分點(diǎn)，這一消息讓投資者對節(jié)后股市充滿憂慮。盡管難以直接影響股市資金面，但弱市中，這一收緊流動性的舉措將加大股市壓力，對投資者心理產(chǎn)生一定的影響。
一個百分點(diǎn)的上調(diào)幅度使得金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到１７．５％的歷史新高。“這表明宏觀調(diào)控步伐并未受地震影響，回收過剩流動性和積極防止通貨膨脹的政策沒有動搖。”
英大證券研究所所長李大霄說，在保證金水平已經(jīng)較高時再度提高，此舉將有效地收縮流動性。
數(shù)據(jù)顯示，４月金融機(jī)構(gòu)超儲率僅為１.７７％，這意味著央行再度調(diào)高存款準(zhǔn)備金率后，商業(yè)銀行可能將缺乏備用的超額準(zhǔn)備金來應(yīng)急，由主動信貸產(chǎn)生的流動性過剩將得到有效控制。
長期來看，準(zhǔn)備金率上調(diào)到１７．５％的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業(yè)融資來源受到影響。長城證券策略分析師張勇就此認(rèn)為，調(diào)控措施的持續(xù)實(shí)施令投資者對企業(yè)盈利前景產(chǎn)生憂慮，因此會對整個股市造成進(jìn)一步?jīng)_擊。
不過，當(dāng)前，企業(yè)融資渠道逐漸多元化。有數(shù)據(jù)顯示，近幾個月來外幣貸款數(shù)額增加，表明在人民幣升值的背景下，企業(yè)有了變相融資的更多渠道。
實(shí)際上，短期來看，存款準(zhǔn)備金的調(diào)整與股市并無直接關(guān)系。正如央行公告中所述，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率是“為加強(qiáng)銀行體系流動性管理”，主要針對金融機(jī)構(gòu)，并非針對股市的調(diào)控措施，從資金面上也不會直接影響到股市。然而，在Ａ股市場陰跌多日，投資者信心不足，未來走勢不明的情況下，準(zhǔn)備金率上調(diào)對市場心理層面的影響毋庸置疑。
李大霄分析說，一般來說，股票市場走弱，加上高油價的環(huán)境，準(zhǔn)備金率上調(diào)對股票市場的壓力應(yīng)該比較明顯。但這次準(zhǔn)備金率上調(diào)對目前股市帶來的影響與以往政策底不明朗時可能不盡相同。
回顧去年以來準(zhǔn)備金率上調(diào)次日股市的表現(xiàn)，不難看出，其對股市的作用與市場自身當(dāng)時的走勢密切相關(guān)。２００７年１月５日至２００７年７月３０日，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間，６次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年９月６日到今年３月１８日，股市處于震蕩調(diào)整期，其間６次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn)。再到最近兩次上調(diào)，即４月１６日和５月１２日，股市次日都報之以較大幅度的下跌。
李大霄認(rèn)為，在市場急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對市場的影響都非常明顯。但從一段時間以來的市場表現(xiàn)看，當(dāng)前股市政策底已比較明顯，此時市場對這一政策的反應(yīng)會略有不同。更多專家傾向認(rèn)為，由于加強(qiáng)收縮流動性，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。
另外，此前市場普遍預(yù)計５月份消費(fèi)物價指數(shù)（ＣＰＩ）相對４月份會有顯著下降，這意味著通脹壓力會減小。而這次央行趕在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前大幅上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，讓５月份的ＣＰＩ顯得有些撲朔迷離。
分析人士指出，ＣＰＩ是影響未來股市走勢的重要因素。如果５月份數(shù)據(jù)與預(yù)期相符或者好于預(yù)期，則有助于提升投資者信心，如果仍然高居不下，則可能對股市產(chǎn)生負(fù)面影響。
從另一個角度來看，準(zhǔn)備金率上調(diào)說明央行認(rèn)為流動性依然過剩，從側(cè)面證明股市整體向好的基礎(chǔ)沒有改變，而多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對于收緊銀根的累積效應(yīng)，也將有助于消除股市泡沫。
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