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| 2008-05-16 鄒靚 來源:市場報(bào) |
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 央行選擇再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率而非加息措施，傳遞出貨幣政策以數(shù)量工具進(jìn)行反通脹的信息。商業(yè)銀行方面人士稱，一方面，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以看成是宏觀調(diào)控以“溫水煮青蛙”方式收縮流動(dòng)性，更重要的是，在這個(gè)過程中商業(yè)銀行建立起明確的緊縮預(yù)期，主動(dòng)對自身的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)做出調(diào)整。
5月12日下午，中國人民銀行宣布于5月20日上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。至此，存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)四次上調(diào)至16.5%的歷史最高水平。此前，業(yè)內(nèi)人士及經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，商業(yè)銀行可承受的存款準(zhǔn)備金率及2008年預(yù)期達(dá)到的水平在18%。而5月12日多位行業(yè)研究人士已經(jīng)將預(yù)期調(diào)至19%。
據(jù)國泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛測算，本次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，將緊縮流動(dòng)性2100億元。但相比3月份銀行存貸差較2月末增加7300億元，政策對銀行流動(dòng)性的影響有限。如此看來，政策實(shí)施的效果或是真實(shí)目的，或者更多的落點(diǎn)于建立緊縮預(yù)期，以及促使商業(yè)銀行自覺進(jìn)行信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整。
2006年以來，央行17次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，幾乎是每月調(diào)整。本次上調(diào)時(shí)點(diǎn)距離上次相隔僅一個(gè)月零5天。滬上一商業(yè)銀行分行行長認(rèn)為，4月份CPI達(dá)到8.5%的水平，通脹壓力持續(xù)，這種情況下緊縮銀根早有預(yù)期，而事實(shí)上商業(yè)銀行從2007年開始就已經(jīng)在逐步調(diào)至資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。
然而即便如此，中小金融機(jī)構(gòu)依然感覺到了前所未有的流動(dòng)性壓力。上海銀行行長助理賀青這樣說，小銀行負(fù)債基數(shù)小，資金籌集渠道相對匱乏，一方面新股發(fā)行及資本市場震蕩加大了存款波動(dòng)，另一方面存貸比指標(biāo)考核也使得商業(yè)銀行流動(dòng)性管理的壓力加大。
僅從上市銀行公開信息來看，大型國有銀行存貸比大致范圍在50％－60%，中小銀行略高至70%。據(jù)悉，不少城市商業(yè)銀行在資金緊缺時(shí)段出現(xiàn)存貸比超標(biāo)的情況，因此今年以來不少銀行通過做大票據(jù)、債券業(yè)務(wù)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債，以方便在貨幣緊縮時(shí)快速變現(xiàn)資產(chǎn)、融入資金。
一商業(yè)銀行債券分析人士也表示，“政策出臺(tái)之前債市往往有所反應(yīng)，比如上周短期資金價(jià)格走高”。他說，商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債無非是兩個(gè)方面，信貸資產(chǎn)不可能說收就收，那就只能通過增加負(fù)債，同業(yè)拆借就是最有效的解決辦法。
對于緊縮政策的后續(xù)走向，伍永剛表示，2008年央行對新增貸款實(shí)行逐季調(diào)控，不過企業(yè)可通過資產(chǎn)證券化、委托貸款、中期票據(jù)等方式部分規(guī)避額度控制，因此緊縮流動(dòng)性對控制貨幣供應(yīng)的快速增加仍是必要的。“央行未來上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率仍有空間，預(yù)計(jì)今年第二季度仍有 1 至 2 次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。”他說。 |
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