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中國國家統(tǒng)計(jì)局5月1２日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)較上年同期增長8.5%，增速驚人，快于3月份的8.3%。周一A股市場在宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布前急跌，上證綜指一度下跌91.61點(diǎn)并最低見3521.88點(diǎn)。在數(shù)據(jù)公布后，出現(xiàn)了逢低買盤并幫助大盤反彈，最終上證綜指收高13.49點(diǎn)。
CPI預(yù)示從緊政策不改
著名投行高盛在對(duì)4月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的點(diǎn)評(píng)中指出，“CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)走高雖然與高盛預(yù)期一致，但仍然高出市場普遍預(yù)期的8.2%。而4月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比增幅從3月份的8.0%上升至8.1%，略低于市場的預(yù)期。煤炭和鋼鐵價(jià)格的上漲是PPI增幅上升的重要原因。”同時(shí)，高盛首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅認(rèn)為，“4月份的通脹數(shù)據(jù)表明政府距離實(shí)現(xiàn)抑制通脹的目標(biāo)還有很長一段路要走。”鑒于通脹壓力未見減弱，高盛認(rèn)為政府會(huì)繼續(xù)保持緊縮立場以控制通脹預(yù)期。
而從昨日市場反應(yīng)來看，宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究院教授陳夢根在接受記者采訪時(shí)表示，“當(dāng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后股市回升，是因?yàn)橥顿Y者預(yù)先已經(jīng)對(duì)可能出現(xiàn)的高位數(shù)據(jù)有了提前反應(yīng)，這可以從早盤股市急跌中顯現(xiàn)。但這并不表示宏觀數(shù)據(jù)對(duì)市場的壓力就不存在了，相反，嚴(yán)峻的通脹壓力將會(huì)在未來市場上逐一表現(xiàn)。”
陳夢根表示，“8.5%的CPI高速增長勢必促使政府將依舊采取從緊的貨幣政策，這將繼續(xù)收縮整個(gè)貨幣供應(yīng)量，但從中美利差角度來考慮，短期內(nèi)實(shí)施加息的可能性較小，可能性較大的手段便是發(fā)行央行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)。”陳夢根特別指出，“由于目前存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)較高了，再繼續(xù)上調(diào)使得從緊力度更強(qiáng)。”
股市或?qū)⒅鸩酵宫F(xiàn)壓力
與許多市場人士預(yù)期相符的是，昨日盤后中國人民銀行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這使得投資者剛從反彈中獲得的喜悅情緒再次籠上陰霾。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為今年以來的第四次，從前幾次上調(diào)后股市的表現(xiàn)來看，雖然次日股市表現(xiàn)上漲的居多，但上調(diào)存款準(zhǔn)備金率的影響總是逐步顯現(xiàn)的。
業(yè)內(nèi)人士指出，存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整是貨幣政策中對(duì)貨幣的供給影響最大、最長遠(yuǎn)的一個(gè)宏觀調(diào)控工具。存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整首先直接影響到各商業(yè)銀行的信貸規(guī)模，也就影響了到貨幣投放量。如果存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，市場上的資金供應(yīng)量就相對(duì)減少，甚至?xí)霈F(xiàn)企業(yè)提前還貸的壓力。因此，從短期來看，部分企業(yè)的資金鏈可能會(huì)面臨一定壓力；而從中長期來看，則是平抑物價(jià)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要政策工具。從股市表現(xiàn)來看，短期內(nèi)會(huì)為市場帶來一定利空，但從中長期來看，則是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，促進(jìn)股市良性發(fā)展的必不可少的政策調(diào)控。目前來看，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)可能會(huì)對(duì)房地產(chǎn)等資金需求占比相對(duì)較高的行業(yè)造成的沖擊相對(duì)較大。
盡管預(yù)測2008年通脹率超過政府設(shè)定的目標(biāo)，雷曼兄弟高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春仍然表示，中國人民銀行不僅看到了通脹的短期飆升，還更關(guān)注未來的增長前景，隨著食品供給短缺的緩解，通脹會(huì)在下半年顯著回落，利率在今年將保持不變。孫明春預(yù)期存款準(zhǔn)備金率在4月25日上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)之后，今年還會(huì)再上調(diào)200
個(gè)基點(diǎn)。“因?yàn)橥鈪R儲(chǔ)備的飆升將繼續(xù)增加流動(dòng)性過剩。”
貨幣政策仍不算太緊
“接下來市場的走向仍然受政策因素引導(dǎo)較大，”一位券商投資經(jīng)理指出，“因此，在行業(yè)選擇方面還是以一些有政策導(dǎo)向的項(xiàng)目為主，比如中西部投資、國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等。”
招商證券宏觀策略分析師薛華和胡魯濱認(rèn)為，從環(huán)比上來看，物價(jià)的上漲仍將持續(xù)一段時(shí)間。目前的貨幣政策仍然并不算緊。現(xiàn)在我國貨幣投放的兩個(gè)主要途徑是新增貸款和外匯占款。目前市場上認(rèn)為，新增貸款絕對(duì)額可能和去年同期持平。但是，外匯占款的增量可能仍將保持在較高水平。如果外匯占款達(dá)到5萬億元，
2008年的M2增速可能達(dá)到20%以上。也就是說，目前的貨幣政策仍然是比較寬松的。
胡魯濱指出，“4月份的CPI數(shù)據(jù)可能是一個(gè)階段性的高點(diǎn)。這完全是由于基數(shù)的原因，消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)在今后幾個(gè)月會(huì)有所緩解。可以看到，即使環(huán)比保持6%的年率的增長，CPI漲幅仍將回落。” |