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 由次級債引發(fā)的美國經(jīng)濟衰退在過去的一個季度表現(xiàn)出強大的殺傷力，美元在2008年第一季度下跌幅度達到6.5%。盡管目前美國經(jīng)濟在一系列刺激政策下有企穩(wěn)的跡象，但是全球經(jīng)濟發(fā)展的不確定性依然是當前投資者擔憂的問題。這樣的投資環(huán)境決定了避險需求日益增加，黃金作為傳統(tǒng)的投資避風港自然受到市場的追捧。
美國本次經(jīng)濟衰退表面看是次貸問題引發(fā)的，但是真正的根源在于其經(jīng)濟及金融市場體系存在的問題。在過去近20年的時間里美國金融市場發(fā)展非常迅速，但是作為實體經(jīng)濟發(fā)展的上層建筑，美國金融市場規(guī)模的迅速擴張和日益萎縮的實體經(jīng)濟之間的矛盾越來越突出，繁榮的背后是美元的大量輸出和美國國債規(guī)模的擴大以及高企的雙赤字，通過大量輸出美元，美國在換取了約占全球40%的資源和勞動力的同時還將本國的通脹壓力輸出到全球各地，美國無法通過貿(mào)易方式償還龐大的外債，唯一的途徑就是通過不斷大量發(fā)行美元來償債，這樣做的結(jié)果只能是陷入一種無休止的惡性循環(huán)，美元貶值在相當長的一個階段是在所難免的。我們似乎看到了上世紀70年代美元與黃金脫鉤時的情景，市場在無情地拋售美元買回黃金。什么原因?qū)е陆饍r對美元的反應被如此放大呢？
美國經(jīng)濟政策走向決定的避險需求調(diào)整
正如此前所提到的，由于龐大的雙赤字和外債規(guī)模，美國政府通過美元貶值來輸出通貨膨脹的政策將會持續(xù)一段時間，美元的弱勢難以在短期內(nèi)得到根本的扭轉(zhuǎn)。但是隨著美聯(lián)儲貨幣政策和美國政府的減稅政策逐漸到位，美國經(jīng)濟可能將在今年上半年穩(wěn)定下來，美元繼續(xù)大幅下跌的情況將得以緩和，預期到2008年4至5
月份美元將會逐漸穩(wěn)定下來，證券市場也將有所企穩(wěn)。避險資金將會從商品市場向證券市場回流，商品價格可能由于投機資金的轉(zhuǎn)移而出現(xiàn)回落，商品市場在價格急速拉升后出現(xiàn)劇烈動蕩將很難避免。
游資流動對市場形成明顯沖擊
美國是最大的游資制造國，同時又是游資進入規(guī)模最大的市場。在證券市場和房地產(chǎn)市場的泡沫相繼破碎以后，伴隨著美元貶值，商品市場成為游資追逐新的目標，從農(nóng)產(chǎn)品到基本金屬，從貴金屬到能源，游資滲透到商品市場的各個領域，每個市場都可以發(fā)現(xiàn)它們的影子，相對于無比龐大的游資規(guī)模，單一品種的商品市場容量非常有限。為獲得更高的收益，以基金為代表的游資大肆推高商品價格，2007年全年，全球農(nóng)產(chǎn)品市場漲幅驚人，供給極度緊縮的小麥市場上漲幅度超過
100%，達到109.38%，大豆和玉米漲幅分別達到72.37%和21.63%。反映全球商品市場通脹狀況的原油價格漲幅超過50%，高達
58.35%。向來穩(wěn)健的黃金市場也在游資的推動下達到了25.63%的年度漲幅。
在黃金市場上，游資的足跡與黃金價格的波動表現(xiàn)出越來越緊密的關聯(lián)。隨著金價的上漲，近幾年基金參與黃金市場的規(guī)模在逐漸擴大，同時基金持倉規(guī)模對金價的波動，特別是短期內(nèi)的波動產(chǎn)生了很大的影響。基金的進出直接導致了金價的大起大落，在本輪上漲行情中，基金的凈多頭持倉規(guī)模一度達到21萬手。而最新公布的數(shù)據(jù)顯示，基金的持倉已經(jīng)減少到17萬手，降幅達到20%，這也是金價近期表現(xiàn)疲軟的一個主要原因。
黃金市場有光明前景
從全球經(jīng)濟發(fā)展的形勢來看，亞洲地區(qū)經(jīng)濟的持續(xù)增長客觀上決定了資源性商品的需求增長態(tài)勢難以在短期內(nèi)發(fā)生根本性扭轉(zhuǎn)。而美國經(jīng)濟方面，更多需要關注的問題是美國政府刺激經(jīng)濟的政策能在多長時間產(chǎn)生怎樣的影響。此外，2008年是美國大選年，為贏得選舉，現(xiàn)任美國政府將會把政策重點從國際關系轉(zhuǎn)移到國內(nèi)，美國經(jīng)濟可能會獲得一個良好的發(fā)展機遇，美元也將隨著政策效應顯現(xiàn)而獲得企穩(wěn)契機。我們必須關注美國經(jīng)濟狀況改善對黃金價格上漲空間構成的壓制，美國經(jīng)濟狀況及美元走勢仍將是年內(nèi)分析黃金市場的主線。
盡管美國經(jīng)濟在2008年第二、三季度可能會出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但是只要美國的債務危機不能解除，泛濫的美元不能被控制，美元長期貶值的趨勢就難以扭轉(zhuǎn)。黃金目前的牛市不僅基于實物供需關系的影響，其金融屬性發(fā)揮了更重要的作用。我們有理由相信黃金會受到越來越多的投資者的關注，黃金市場有著光明的前景。 |