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        鋼價上漲 汽車廠商面臨成本上升壓力
            2008-02-27    作者:王智慧    來源:新快報

          寶鋼2月25日宣布了2008年2季度碳鋼產(chǎn)品價格調整通知,在一季度價格基礎上,所有產(chǎn)品上調幅度在500-1000元/噸之間,代表產(chǎn)品漲幅普遍達到800元/噸。中金公司鋼鐵研究員預計,寶鋼的2季度價格政策短期內將推動現(xiàn)貨市場價格上漲,并推動其他鋼廠上調出廠價,鐵礦石等成本上漲推動的鋼價上漲將成為今年的確定性趨勢。

        鋼價上漲導致汽車廠商自制件成本上升

          汽車的總重量中,鋼鐵重量占50%以上,但是,其中只是少部分鋼鐵件由汽車廠商直接采購鋼材加工而成(簡稱“自制件”),如車身、車門、底盤等;而大部分鋼鐵件均由汽車廠商從上游零部件廠商采購(簡稱“外購件”),比如發(fā)動機、變速箱、車橋、傳動軸、座椅架構等。對于自制件,鋼材漲價將直接導致生產(chǎn)成本上升,而對于外購件,鋼鐵漲價短期內由零部件廠商承擔。因此,我們在此僅討論鋼鐵漲價后,車身、車門、底盤等自制件制造成本的上升對整車企業(yè)生產(chǎn)成本的影響。

        不同車型受鋼材漲價沖擊不同

          總體上商用車受沖擊較大,轎車受沖擊較小。分車型看,自制件成本占比越高的車型受鋼材漲價沖擊越大,毛利率越低的車型受到?jīng)_擊越大。總體上,商用車直接采購鋼材成本占比較高,受到?jīng)_擊較大,而轎車直接采購鋼材成本占比較低,受到?jīng)_擊較小。商用車中,大客受沖擊最小,輕卡和中卡受沖擊最大;轎車中,微型轎車(A00級)受沖擊最大,高級轎車受沖擊很小。從上市公司角度看,福田汽車(600166)所受沖擊最大,威孚高科(000581)、一汽轎車(000800)(進入該股吧,新版行情,資訊)和駿威汽車所受沖擊很小。

        部分大廠商或可得一定幅度優(yōu)惠

          在寶鋼等鋼鐵廠商與汽車廠商關于汽車板材的供應關系中,寶鋼處于相對強勢地位,汽車廠商一般均被動接受其定價,當然也會因為寶鋼的價格比其他廠商高而轉移到其他供應商,但是汽車廠商的定價能力相對較弱。同時,寶鋼等鋼鐵供應商會根據(jù)客戶的采購量對客戶進行分類,部分用鋼量較大的汽車廠商會得到一定幅度的優(yōu)惠,但是本次上漲還是會反映到廠商的實際采購價格中。

        暫時維持各公司的盈利預測

          我們維持對汽車行業(yè)中性的評級,維持汽車行業(yè)2008年1季度的投資策略:尋找增長確定性更大的投資機會。我們堅持前期策略報告觀點,認為大中客車和中高檔轎車行業(yè)在2008年增長的確定性更大,具備定價能力的核心零部件公司在產(chǎn)業(yè)鏈上處于優(yōu)勢、能夠轉嫁成本上漲壓力,是我們的推薦品種。重點推薦包括A股中的金龍汽車(600686)、宇通客車(600066)(進入該股吧,新版行情,資訊)、威孚高科以及H股的駿威汽車,審慎推薦A股一汽轎車和H股的東風汽車。

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