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| 再融資傳聞何以重創(chuàng)市場(chǎng)信心 |
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| 2008-02-27 傅新 來(lái)源:上海證券報(bào) |
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在資本市場(chǎng)日益走向開放的今天，我們應(yīng)當(dāng)警惕相關(guān)利益集團(tuán)通過(guò)散播傳聞這種不動(dòng)聲色的低成本做法，促使股市走勢(shì)向自己預(yù)期的方向發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)低價(jià)建倉(cāng)、高位出倉(cāng)，獲取利益最大化的目的。我們應(yīng)完善再融資的相關(guān)規(guī)定，使再融資行為更加嚴(yán)格和規(guī)范。同時(shí)，對(duì)于別有用心的不實(shí)傳聞散播者，也應(yīng)進(jìn)行追查，并予以嚴(yán)厲懲處，避免傳聞?dòng)绊戀Y本市場(chǎng)走勢(shì)的畸形現(xiàn)象持續(xù)下去。
近期，再融資對(duì)股市的影響可用“談虎色變”、“草木皆兵”來(lái)形容。伴隨而來(lái)的，是再融資傳聞的興起。再融資謠言的傳播隨時(shí)可能被市場(chǎng)誤讀或放大，并引發(fā)股市暴跌——再融資謠言已經(jīng)成為損傷人氣的一個(gè)重要因素。常言說(shuō)：無(wú)風(fēng)不起浪。如果對(duì)照近期股市走勢(shì)與謠言的散播日期，會(huì)發(fā)現(xiàn)一種驚人的合拍：
1月21日，中國(guó)平安再融資規(guī)模將接近1600億元的消息見諸報(bào)端，中國(guó)平安當(dāng)天跌停板，大盤飛流直下，10日內(nèi)從5200點(diǎn)跌到4195點(diǎn)附近。為了保持市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，2月1日，證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)兩只創(chuàng)新型封閉式股票基金發(fā)行，A股重上4600點(diǎn)。股市最低迷的時(shí)刻似乎已經(jīng)過(guò)去。但2月20日傳出的浦發(fā)銀行再融資400億元的消息，再次引發(fā)恐慌性拋盤，終結(jié)了剛剛形成的反彈。2月22日，管理層再批兩只股票基金和兩只債券基金，這被市場(chǎng)普遍解讀為救市之舉，是一大利好，但卻被當(dāng)天早上傳出的大秦鐵路即將再融資500億元的傳聞所化解。大秦鐵路隨后聲明至少近期沒有再融資計(jì)劃。2月23日，在市場(chǎng)人氣已經(jīng)遭受重挫的情況下，中國(guó)聯(lián)通即將再融資600億元—700億元的傳聞起到了強(qiáng)烈的“落井下石”的效果，股市繼續(xù)快速下跌，市場(chǎng)人氣陷入空前悲觀的狀態(tài)。中國(guó)聯(lián)通隨即表示“該傳言內(nèi)容是沒有的事情”。
從再融資傳聞與股價(jià)的波動(dòng)來(lái)看，完全是合拍的，讓人隱約感到其中的某種針對(duì)性。2月26日有媒體披露：“中國(guó)聯(lián)通在跌停板價(jià)格附近一度十分活躍，大智慧軟件顯示：大單買入占比41%，大單賣出占比28%，小單買入占比27%，小單賣出占比3%。也就是說(shuō)，在跌停價(jià)位附近，機(jī)構(gòu)的吸籌愿望還是比較明顯的。”
我擔(dān)心，資本市場(chǎng)日益走向開放的今天，相關(guān)利益集團(tuán)通過(guò)散播傳聞這種不動(dòng)聲色的低成本做法，促使股市走勢(shì)向自己預(yù)期的方向發(fā)展，以實(shí)現(xiàn)低價(jià)建倉(cāng)，高位出倉(cāng)，獲取利益最大化的目的。尤其是在網(wǎng)絡(luò)高度發(fā)達(dá)和普及的今天，傳聞通過(guò)一個(gè)帖子就可以散播出去，并迅即傳到市場(chǎng)，而每一次傳遞都會(huì)在客觀上造成某種帶有傾向性（如助漲或助跌）的情緒的累積，對(duì)投資者信心造成直接影響，并最終影響到其投資決斷。這是需要我們警惕的。
現(xiàn)在的問(wèn)題是，人們?yōu)槭裁茨敲慈菀紫嘈艂髀劊?
首先，最初傳聞的被證實(shí)。最早傳出的兩大再融資消息——中國(guó)平安與浦發(fā)銀行再融資先后得到了證實(shí)，只不過(guò)是融資金額略有出入，這等于在客觀上強(qiáng)化了傳聞的“公信力”，因而，也使得接下來(lái)的傳聞更有殺傷力。而在限售股解禁壓力日增、IPO規(guī)模逐漸擴(kuò)大、再融資規(guī)模不斷擴(kuò)張的今天，股市供求關(guān)系正在逐步發(fā)生逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的承受能力面臨重大考驗(yàn)，人們對(duì)有關(guān)再融資的傳聞非常擔(dān)憂，因擔(dān)憂而恐懼，又因恐懼而更加關(guān)注。
其次，在澄清傳聞時(shí)的保留態(tài)度及配套措施的缺位。實(shí)際上，在中國(guó)平安與浦發(fā)銀行之后，先后牽涉到多家上市公司的再融資傳聞，有的網(wǎng)絡(luò)甚至貼出了一個(gè)詳細(xì)的列表。但是，迄今為止，一些公司仍然在沉默，而那些已對(duì)傳聞作出澄清的上市公司普遍都強(qiáng)調(diào)“近期”或者“至少近期”并未有再融資計(jì)劃。這種聲明為自己的再融資之路留下了余地，卻傳遞了另外一個(gè)信號(hào)，使人們更傾向于認(rèn)為再融資傳聞會(huì)在過(guò)了“近期”的某個(gè)時(shí)刻突然成為現(xiàn)實(shí)。同時(shí)，對(duì)于那些再融資傳聞沸沸揚(yáng)揚(yáng)的上市公司，有關(guān)方面未能及時(shí)停牌，這些被再融資傳聞打到跌停板的股票，強(qiáng)化了人們的恐慌心理，也容易促使人們相信傳聞的真實(shí)性。
再次，目前對(duì)于再融資的規(guī)定過(guò)于寬松，門檻過(guò)低，使人們客觀上對(duì)上市公司通過(guò)再融資確信無(wú)疑。以中國(guó)平安為例，它去年3月份才完成A股首次公開募股（即IPO），在上市不到一年，就匆忙推出高達(dá)上千億元的再融資計(jì)劃，而中國(guó)平安原來(lái)的募資使用計(jì)劃還未付諸實(shí)施。而浦發(fā)銀行60億元債券的再融資也才發(fā)行完畢，就要再融資400億元。
再融資已經(jīng)成為市場(chǎng)不可承受之重。截至去年12月27日，2007年共有188家上市公司實(shí)施再融資，實(shí)現(xiàn)募資約3657億元包括非現(xiàn)金資產(chǎn)1008億元，超過(guò)2001至2006年六年間的再融資總額。而今年2月份傳出的幾家上市公司再融資金額，就已經(jīng)接近2007年全年的再融資金額。
除此之外，與公眾對(duì)有關(guān)程序的誤解有關(guān)。當(dāng)再融資傳聞滿天飛時(shí)，許多人期待監(jiān)管部門否決再融資。但是，根據(jù)規(guī)定，上市公司應(yīng)先向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提交融資申請(qǐng)，證監(jiān)會(huì)在正式受理發(fā)行人融資申請(qǐng)后，視市場(chǎng)情況以及融資方案的可行性、合規(guī)性，依照法律法規(guī)要求對(duì)發(fā)行人的融資申請(qǐng)進(jìn)行嚴(yán)格審核。而目前市場(chǎng)上所有再融資傳聞提高的公司，都沒有把申請(qǐng)遞交到證監(jiān)會(huì)。
需要強(qiáng)調(diào)的是，因再融資引發(fā)的股市暴跌，力度已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)次級(jí)債危機(jī)所帶來(lái)的影響。一些上市公司應(yīng)該深刻反思自己在再融資方面的行為：在股市持續(xù)低迷的狀態(tài)下，提出再融資計(jì)劃尤其是超出股市承受力的巨額再融資計(jì)劃，將對(duì)股市產(chǎn)生重壓，助推股市的暴跌，危害資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。資本市場(chǎng)的穩(wěn)定并非全是監(jiān)管部門的事情，上市公司也負(fù)有直接責(zé)任。選擇合適的再融資時(shí)機(jī)，贏得投資者的信賴而不是引發(fā)他們的強(qiáng)烈反彈情緒，考驗(yàn)著上市公司的智慧和應(yīng)對(duì)危機(jī)能力。那種一葉障目，片面強(qiáng)調(diào)自身利益而忽略大局的做法，應(yīng)該被擯棄。
當(dāng)然，我們更應(yīng)該做的是，完善再融資的相關(guān)規(guī)定，使再融資行為更加嚴(yán)格和規(guī)范，使再融資既有利于上市公司的發(fā)展和回報(bào)投資者，也有利于整個(gè)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。同時(shí)，對(duì)于別有用心的不實(shí)傳聞散播者，也應(yīng)進(jìn)行追查，并予以嚴(yán)厲懲處，使造謠者為其非法行為付出應(yīng)有的代價(jià)，避免傳聞?dòng)绊戀Y本市場(chǎng)走勢(shì)的畸形現(xiàn)象持續(xù)下去。 |
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