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| 李揚(yáng)：設(shè)立嚴(yán)格防火墻嚴(yán)管銀行資金入市 |
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| 2007-06-19 中國社科院金融所所長 李揚(yáng)（苗燕 采訪整理） 來源:上海證券報(bào) |
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資本市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常高的市場，而銀行業(yè)是以穩(wěn)健為第一宗旨的行業(yè)，同屬金融業(yè)，但是其功能和服務(wù)對象是不一樣的。所以市場的波動(dòng)應(yīng)以不影響銀行業(yè)為基本原則。 | 從當(dāng)前股市的情況來看，大家都過于關(guān)心股指了，但事實(shí)上過度關(guān)心股指是不正確的，因?yàn)楣墒杏凶约哼\(yùn)行的規(guī)律，客觀地說，大上大下也是股市運(yùn)行的一個(gè)特征。在這種情況下，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該做什么？中國市場已有的例證以及成熟市場的規(guī)律告訴我們，應(yīng)該把市場的微觀結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)抓好。完善市場結(jié)構(gòu)，使其有利于投資者清楚地了解信息，有利于保護(hù)中小投資者，也有利于企業(yè)比較順利地進(jìn)行籌資等資本運(yùn)營。我認(rèn)為，關(guān)于銀行資金入市的管理規(guī)定，應(yīng)當(dāng)屬于市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)部分，而且是很重要的部分。與信息披露、內(nèi)幕交易等，都是這個(gè)市場微觀結(jié)構(gòu)的構(gòu)成部分。今天監(jiān)管機(jī)構(gòu)涉及到的這個(gè)問題，也是市場微觀結(jié)構(gòu)的組成部分。我認(rèn)為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的做法是非常明智的，也是符合國際慣例的。
對于信貸資金入市的問題要給與特別多的關(guān)注，為什么這樣說？歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，必須這樣。美國20世紀(jì)30年代的危機(jī)的主要原因在于信貸通過銀行多元化經(jīng)營和股市連在一起。到最后，信貸變成了“印鈔機(jī)”，成為股市資金供應(yīng)的主要來源了。如果說“印鈔機(jī)”與股市連在一起，就不可能真實(shí)反映各個(gè)股票的真實(shí)投資價(jià)值了。這是一個(gè)非常慘痛的教訓(xùn)。所以分業(yè)監(jiān)管、分業(yè)經(jīng)營也是從那個(gè)時(shí)候開始的。
到上個(gè)世紀(jì)90年代末，美國的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法》確立了混業(yè)經(jīng)營的模式，在各類業(yè)務(wù)之間設(shè)立了很嚴(yán)格的防火墻。
上個(gè)世紀(jì)末本世紀(jì)初，美國股市也出現(xiàn)了大上大下，但是銀行業(yè)在這次股市波動(dòng)中并沒有受到影響，由此，整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)也沒有受到大影響。所以，把銀行業(yè)與資本市場隔開是必要的。資本市場是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)非常高的市場，而銀行業(yè)是以穩(wěn)健為第一宗旨的行業(yè)，這兩個(gè)行業(yè)雖然都是金融業(yè)，但是其功能和服務(wù)對象是不一樣的。所以市場的波動(dòng)應(yīng)以不影響銀行業(yè)為基本原則。雖然總體來說走向了混業(yè)經(jīng)營，但是銀行資金、銀行業(yè)與股市、資本市場還是嚴(yán)格劃開的，銀行資金的入市還是要有規(guī)則的。
此外，應(yīng)當(dāng)探討如何更科學(xué)地管理銀行資金入市。
銀監(jiān)會(huì)此次處罰了幾個(gè)機(jī)構(gòu)。可以看到，這幾個(gè)機(jī)構(gòu)在違規(guī)貸款資金入市的過程中的角色各不相同。有的可以一目了然地看到銀行貸款資金直接流向了股市，這種肯定要堅(jiān)決打擊。但還有一些貸款資金入市是采取了間接方式進(jìn)行的，這就提出了一個(gè)“應(yīng)當(dāng)如何適當(dāng)監(jiān)管”的問題。我認(rèn)為，監(jiān)管的手段、路徑、監(jiān)管本身的原則都需要進(jìn)一步探討。
前段時(shí)間，我們分析過銀行資金與股市的聯(lián)系，包括抵押、質(zhì)押、理財(cái)?shù)鹊龋@些方式都是正常的方式，但是對于違規(guī)入市、沒有特定目標(biāo)的貸款，就需要很好的監(jiān)管了。所以不能籠統(tǒng)地說銀行資金入市就絕對有問題。因?yàn)楫吘故莾蓚�(gè)不同的行業(yè)，經(jīng)營原則不同，但資金總是要流動(dòng)的，只是需要規(guī)矩。我們現(xiàn)在要打擊的是不顧國家規(guī)定，貸款資金違規(guī)進(jìn)入股市，或者幾經(jīng)周折進(jìn)入股市的違規(guī)資金。
我認(rèn)為，現(xiàn)在能夠看到的，首先是貸款行要履行貸后審查的責(zé)任；其次，資本市場的監(jiān)管也要給予配合；另外，企業(yè)的自身治理，包括這些企業(yè)監(jiān)管部門也要有所配合。企業(yè)的制度、銀行的貸款制度也應(yīng)該有一些更具體的安排。
總的來說，我認(rèn)為銀監(jiān)會(huì)此次查處違規(guī)信貸資金入市，表達(dá)了監(jiān)管當(dāng)局整頓市場秩序的堅(jiān)決態(tài)度。這種治理措施是符合市場經(jīng)濟(jì)原則的。 |
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