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日前，在“世界經(jīng)濟(jì)與中國(guó)２００９：變化中的世界和機(jī)遇”國(guó)際研討會(huì)上，中國(guó)銀行副行長(zhǎng)朱民對(duì)全球金融危機(jī)的走勢(shì)，以及對(duì)中國(guó)的影響，作了頗為深刻的分析。
朱民表示，目前，全球金融危機(jī)仍在繼續(xù)發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受金融危機(jī)的影響開(kāi)始下滑。其中Ｇ－３（美、歐、日）經(jīng)濟(jì)將陷入“Ｌ型”衰退，中國(guó)經(jīng)濟(jì)則可能出現(xiàn)“Ｖ型”調(diào)整。當(dāng)然，“Ｌ型”衰退并不意味著真正衰退，“Ｖ型”調(diào)整也可能面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)，一切取決于政府在面對(duì)當(dāng)下危機(jī)和未來(lái)所作出的政策選擇。
危機(jī)繼續(xù)深入
朱民表示，面對(duì)突如其來(lái)的危機(jī)，各國(guó)政府應(yīng)急救市，出臺(tái)了一系列政策舉措，主要可分為１０類：降息、直接向金融市場(chǎng)注入流動(dòng)性、嚴(yán)禁賣空行為、注資、國(guó)有化或接管金融機(jī)構(gòu)、通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織向新興經(jīng)濟(jì)體和一些受危機(jī)影響嚴(yán)重的中小型經(jīng)濟(jì)體實(shí)行援助等。
“雖然上述措施初步穩(wěn)定了市場(chǎng)，但引起金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的主要原因并未消除，引起金融市場(chǎng)危機(jī)的深層次根源尚未徹底解決，而且救市措施本身也引起金融市場(chǎng)的進(jìn)一步動(dòng)蕩。”朱民表示，房?jī)r(jià)還將繼續(xù)下跌，繼續(xù)拖累金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。美國(guó)７０００億美元的救市計(jì)劃艱難地調(diào)整著市場(chǎng)信心，而救市資金的來(lái)源和償還問(wèn)題也存在著不確定性。此外，金融機(jī)構(gòu)的“去杠桿化”影響著企業(yè)融資和實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，金融體系的重構(gòu)和監(jiān)管也未有清晰的藍(lán)圖，未來(lái)市場(chǎng)信心仍然不足。
美歐日“Ｌ型”衰退
“美國(guó)經(jīng)濟(jì)由于過(guò)度消費(fèi)和嚴(yán)重泡沫增長(zhǎng)，將進(jìn)行長(zhǎng)期調(diào)整。”朱民表示，今后，美歐日發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)出“Ｌ型”衰退模式。
他分析，目前，美國(guó)房地產(chǎn)泡沫遠(yuǎn)未結(jié)束，不僅影響投資，也影響消費(fèi)。金融衍生品泡沫需要長(zhǎng)時(shí)間消化。還有，美國(guó)經(jīng)濟(jì)“去杠桿化”也是一個(gè)非短期的失衡調(diào)整過(guò)程。從年齡結(jié)構(gòu)上看，美國(guó)的“嬰兒潮”一代步入老年，影響著消費(fèi)和投資。出口方面，美國(guó)受影響嚴(yán)重。從當(dāng)前各類領(lǐng)先指標(biāo)顯示，本輪衰退將是二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重。從經(jīng)濟(jì)周期的技術(shù)分析看，本次經(jīng)濟(jì)調(diào)整點(diǎn)將是美國(guó)經(jīng)濟(jì)庫(kù)茲涅茨周期和朱格拉周期的交匯點(diǎn)。
“歐洲經(jīng)濟(jì)則受到金融危機(jī)和美國(guó)衰退的雙重拖累。”朱民表示，歐洲金融業(yè)在次貸危機(jī)中損失慘重，去杠桿化曠日持久，而且歐洲房?jī)r(jià)下跌才剛剛開(kāi)始。歐洲消費(fèi)需求也很疲軟，對(duì)美國(guó)出口依賴度高。此外，歐洲經(jīng)濟(jì)的宏觀政策捉襟見(jiàn)肘。
朱民表示，雖然日本經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)的直接沖擊不大，但是，它被歐美經(jīng)濟(jì)的衰退又一次地推入衰退。這是因?yàn)椋赵奶桌灰着c美歐經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)日本的出口打擊最大。日本的最大軟肋國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求脆弱也使自己在金融危機(jī)中處于不利位置。宏觀方面，日本的貨幣政策無(wú)計(jì)可施，各項(xiàng)領(lǐng)先指標(biāo)顯示長(zhǎng)期衰退特征。
朱民預(yù)測(cè)，美歐日三國(guó)經(jīng)濟(jì)體之間相互影響，預(yù)計(jì)在未來(lái)兩三年之內(nèi)將陷入較長(zhǎng)期的低迷或衰退。
中國(guó)“Ｖ型”調(diào)整
對(duì)于中國(guó)所面臨的困難，朱民則顯得信心十足。
“金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的直接影響較小，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)保持著較高的盈利增長(zhǎng)和健康的監(jiān)管指標(biāo)。”朱民認(rèn)為，中國(guó)保持著健康的財(cái)政狀況，社會(huì)負(fù)債水平低。人民幣匯率也保持著穩(wěn)定，通脹壓力降低，貨幣風(fēng)險(xiǎn)控制較好。與歐美等國(guó)不同，中國(guó)金融體系的流動(dòng)性充裕，而且，中國(guó)有地域金融危機(jī)的重要防火墻——對(duì)資本賬戶的有效控制。
“金融危機(jī)雖不會(huì)對(duì)中國(guó)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的沖擊，但隨著西方國(guó)家的經(jīng)濟(jì)深度衰退，中國(guó)在今后４個(gè)季度將會(huì)有較大調(diào)整，２００９年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能在７％－８％之間。”朱民表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要以積極的政策措施應(yīng)對(duì)“Ｌ型”衰退的外部環(huán)境，能否“Ｖ型”轉(zhuǎn)折也面臨著巨大的結(jié)構(gòu)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)鍵仍然在于政策選擇。有利的是，中國(guó)政府及時(shí)出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)政策，這使得中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在２００９年下半年開(kāi)始反彈，重現(xiàn)活力。
朱民表示，因?yàn)榘倌瓴挥龅慕鹑谖C(jī)，全球格局將發(fā)生巨大變化，包括各國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式、金融發(fā)展模式、金融監(jiān)管架構(gòu)以及國(guó)際金融體系等都會(huì)重新定義。從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球格局變化意味著新一輪經(jīng)濟(jì)周期的到來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中，世界各國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)都將面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)也面臨著巨大的轉(zhuǎn)型機(jī)遇。 |