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2008年，上市公司經(jīng)歷太多，“有人辭官歸故里，有人星夜趕科場(chǎng)”是產(chǎn)業(yè)資本頻頻舉牌對(duì)決金融資本的速寫；“黃沙百戰(zhàn)穿金甲，不破樓蘭終不還”是各路草莽借殼搶食資本盛宴的寫照；“不畏浮云遮望眼，只緣身在最高層”是大股東全面增持不惜被套的決心；“明知山有虎，偏向虎山行”是上市公司衍生品投資遭遇大潰敗的悲壯……上述概括無(wú)法窮盡全部，卻可以小見大反映出上市公司2008“大運(yùn)作”中的百般滋味。
其中，產(chǎn)業(yè)資本在時(shí)隔4年后如出一轍地再度成功抄底，令金融資本不得不刮目相看。A股在上一輪的產(chǎn)業(yè)資本抄底后出現(xiàn)了史無(wú)前例的特大牛市，產(chǎn)業(yè)資本對(duì)金融資本發(fā)起的新一輪宣戰(zhàn)顯然值得拭目以待。
產(chǎn)業(yè)大佬A股圍獵
與很多投資者在上證綜指跌破2000點(diǎn)后的黯然神傷截然相反，一群產(chǎn)業(yè)大佬卻興奮異常，這種興奮在12月中旬達(dá)到了極致。12月16日和17日，深鴻基和深國(guó)商先后宣布被產(chǎn)業(yè)資本第二次舉牌。尤其搶眼的是，產(chǎn)業(yè)資本的這種舉牌并非孤立事件，而是對(duì)價(jià)值低估公司的系統(tǒng)性圍獵。
舉牌深鴻基的是中國(guó)寶安子公司中國(guó)寶安集團(tuán)控股有限公司及其一致行動(dòng)人恒隆國(guó)際。在此之前，中國(guó)寶安控制的馬應(yīng)龍已經(jīng)發(fā)起了對(duì)羚銳股份的圍攻。目前，馬應(yīng)龍舉牌另外一家湖北醫(yī)藥上市公司的傳言甚囂塵上。舉牌深國(guó)商的是在香港上市的“茂業(yè)系”。相較中國(guó)寶安，“茂業(yè)系”將系統(tǒng)性舉牌發(fā)揮到了淋漓盡致的地步。深國(guó)商是“茂業(yè)系”在17天內(nèi)舉牌的第三家上市公司，另外2家是渤海物流、商業(yè)城。
中國(guó)寶安和“茂業(yè)系”的所作所為，仿佛是“銀泰系”的翻版。“銀泰系”曾在已經(jīng)控制有銀泰股份的情況下，先后舉牌百大集團(tuán)、鄂武商A，此后又拿下了科學(xué)城。
就在“茂業(yè)系”對(duì)“銀泰系”的效仿發(fā)揮得淋漓盡致的時(shí)候，海螺水泥則將“寶鋼系”、“三一系”作為了模板。海螺水泥公布的三季度報(bào)告顯示，它斥資14.73億元持有巢東股份、冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、江西水泥、同力水泥等7家水泥行業(yè)上市公司19687.61萬(wàn)股股票。
除了對(duì)冀東水泥進(jìn)行舉牌外，海螺水泥始終將祁連山的持股比例控制在離舉牌一步之遙的尺寸上。從這種角度去看，實(shí)際見到的舉牌產(chǎn)業(yè)資本可能僅僅只是冰山一角，盯住獵物的產(chǎn)業(yè)資本群體可能更加驚人。
上海榮正投資咨詢有限公司總經(jīng)理鄭培敏說：“產(chǎn)業(yè)資本舉牌幾乎都發(fā)生在上證綜指2000點(diǎn)附近，因?yàn)檫@個(gè)點(diǎn)位已經(jīng)有了足夠的獲利空間。可以相信，上證綜指越往下跌，我們可以看到的抄底產(chǎn)業(yè)資本會(huì)越多。”
正因?yàn)槿绱耍顿Y者才看得到舉牌長(zhǎng)城信息的“龍泉系”那樣的產(chǎn)業(yè)資本相繼登臺(tái)。
“龍泉系”增持超過長(zhǎng)城信息總股本5%后未公告反而減持后再增持，清晰地表明它對(duì)資本市場(chǎng)游戲規(guī)則的極度陌生。在極度陌生的情況下仍舊懵懵懂懂地沖進(jìn)股市，只能說明的是“龍泉系”認(rèn)為眼下買股票比做實(shí)業(yè)投資更能賺錢。
產(chǎn)業(yè)資本再戰(zhàn)金融資本
不言而喻，產(chǎn)業(yè)資本低價(jià)買到的是金融資本甩賣股票砸出來(lái)的底。讓人悲憫的是，這一幕如同對(duì)產(chǎn)業(yè)資本上一輪抄底的重現(xiàn)。當(dāng)時(shí)，寶鋼集團(tuán)、上汽集團(tuán)、廣發(fā)集團(tuán)等對(duì)股改做出保價(jià)承諾的產(chǎn)業(yè)資本因上市公司股價(jià)下跌而被迫進(jìn)場(chǎng)，數(shù)十億元接盤資金幾分鐘就因金融資本的瘋狂甩賣而消耗殆盡。
雖然外人很難真正了解金融資本當(dāng)時(shí)將重倉(cāng)持股一下子甩賣給產(chǎn)業(yè)資本的心理，但估計(jì)很多基金經(jīng)理在賣完股票之后說不定會(huì)吁出一口長(zhǎng)氣。然而，就在大量產(chǎn)業(yè)資本以接手金融資本持股的方式進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)后，上證綜指迅速出現(xiàn)了向6100點(diǎn)狂飆的特大牛市，使得當(dāng)初低價(jià)甩賣的金融資本不得不及時(shí)低頭認(rèn)錯(cuò)。
現(xiàn)在回過頭去看，產(chǎn)業(yè)資本上一輪抄底更像是獲取股改對(duì)價(jià)的制度性收益，現(xiàn)在的抄底則更多是因?yàn)樯鲜泄镜隽送顿Y價(jià)值和整合價(jià)值。和君咨詢有限公司董事長(zhǎng)王明說，世界經(jīng)濟(jì)史表明，每一輪經(jīng)濟(jì)衰退或危機(jī)時(shí)總有大量的企業(yè)股權(quán)和投資性資產(chǎn)出現(xiàn)“無(wú)承接”的貶值，那些在經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入谷底的時(shí)候抄底股權(quán)和資產(chǎn)的商家往往在下一輪景氣周期到來(lái)的時(shí)候脫胎換骨、異軍突起，甚至一夜暴富。
中國(guó)寶安接連舉牌羚銳股份、深鴻基，或許在最大限度上將產(chǎn)業(yè)資本的“野心”暴露無(wú)遺。中國(guó)寶安曾于1993年舉牌延中實(shí)業(yè)，打響了A股市場(chǎng)化并購(gòu)的“第一槍”，但在那之后中國(guó)寶安就開始了數(shù)年的沉寂。現(xiàn)在，這個(gè)資本市場(chǎng)第一例并購(gòu)案的主角終于按捺不住本性重新殺了回來(lái)。中國(guó)寶安在2007年年報(bào)中就已明確，股權(quán)投資是它未來(lái)的第一大主業(yè)，從中可以看出，它舉牌深鴻基和馬應(yīng)龍舉牌羚銳股份只是小試牛刀而已。
上證綜指在創(chuàng)出1664點(diǎn)低點(diǎn)后迅速回升，似乎表明產(chǎn)業(yè)資本再次戰(zhàn)勝了金融資本。令人啼笑皆非的是，當(dāng)時(shí)曾有不少金融資本正在將1000點(diǎn)設(shè)為上證綜指下一個(gè)目標(biāo)位。
產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu)好時(shí)機(jī)
雖然熊市為產(chǎn)業(yè)資本的發(fā)展提供了抄底的大好機(jī)會(huì)，但并不是說只有熊市才是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展的良機(jī)。相反，產(chǎn)業(yè)資本大規(guī)模膨脹的高峰期幾乎都是在牛市中完成的，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)資本借助牛市將投資實(shí)現(xiàn)了最大化。從中國(guó)目前的情況來(lái)看，正好進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)資本通過抄底進(jìn)而做大做強(qiáng)的臨界點(diǎn)。
按照一般的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，實(shí)體經(jīng)濟(jì)面貌有望改變的時(shí)候，往往是產(chǎn)業(yè)資本發(fā)展機(jī)會(huì)最好的時(shí)期。包括申銀萬(wàn)國(guó)研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明在內(nèi)的很多人士認(rèn)為，中國(guó)目前就處于這樣一個(gè)時(shí)期中。一方面，股市低迷導(dǎo)致多數(shù)股票的價(jià)格被低估，大量的資產(chǎn)因?yàn)槿藗儗?duì)后市存在不良預(yù)期而被人為地貶值，整個(gè)資產(chǎn)價(jià)格的縮水局面沒有得到真正的改變；另一方面，政府出于保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，推出了規(guī)模高達(dá)4萬(wàn)億元的刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃。這樣大規(guī)模的投資會(huì)對(duì)各種資源、物資產(chǎn)生巨大的需求，從而抬高這些企業(yè)的估值。
對(duì)于處在由投資增加而引發(fā)資產(chǎn)膨脹價(jià)值鏈前端產(chǎn)業(yè)資本來(lái)說，它有條件最早感受到巨額投資對(duì)經(jīng)濟(jì)生活帶來(lái)的變化，并且以資產(chǎn)并購(gòu)等形式實(shí)現(xiàn)及早擴(kuò)張，從而獲取更大優(yōu)勢(shì)。相反，如果沒有政府投資導(dǎo)致的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景的改善，盡管產(chǎn)業(yè)資本在股市低迷時(shí)利用資本生產(chǎn)進(jìn)行了擴(kuò)張，但短期內(nèi)難以產(chǎn)生效益，而現(xiàn)在擴(kuò)張則馬上就能在政府投資高潮中發(fā)揮作用。如果說現(xiàn)在面對(duì)的金融危機(jī)是百年一遇，那抄底產(chǎn)業(yè)資本面對(duì)的發(fā)展良機(jī)可能也是多年不遇的。
另一方面，有關(guān)部門也在為產(chǎn)業(yè)資本實(shí)施并購(gòu)創(chuàng)造有利條件。并購(gòu)貸款在12年后重新解禁，就是最為明顯的標(biāo)志。除此之外，呼聲較高的并購(gòu)交易所得稅細(xì)則也有望破繭而出。 |