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v 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室副主任張斌日前接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，越南近期金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不會(huì)引起連鎖反應(yīng)。雖然可能會(huì)對(duì)我國(guó)出口形成一定壓力，但不會(huì)引起人民幣大幅貶值和資本大幅外逃，也不會(huì)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重大影響。
一些新興經(jīng)濟(jì)體資本外流
今年以來(lái)，越南、韓國(guó)、印度尼西亞以及阿根廷等多個(gè)新興市場(chǎng)國(guó)家一改此前資本流入、貨幣升值的狀況，出現(xiàn)了不同程度的貨幣貶值、資本外流。
“中國(guó)的形勢(shì)與這些國(guó)家不同，因此不會(huì)出現(xiàn)連鎖反應(yīng)。”張斌說(shuō)，受美國(guó)次貸危機(jī)影響，一些金融機(jī)構(gòu)出于自救的目的將此前投放在新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的資金抽回，引起資金從新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體流出。同時(shí)，次貸危機(jī)之后整個(gè)市場(chǎng)的情緒發(fā)生了變化。“原來(lái)大家對(duì)美國(guó)市場(chǎng)以及新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體都很樂(lè)觀，而次貸危機(jī)之后，投資者對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)預(yù)期和投資回報(bào)預(yù)期產(chǎn)生了擔(dān)憂，這也引起了部分資本外流。”
5月份越南通脹率高達(dá)25.2%，今年以來(lái)越南股市已經(jīng)下跌55%。與此同時(shí)，貿(mào)易赤字迅速擴(kuò)大。張斌說(shuō)：“越南的資本出逃很大程度是由于投資者感覺(jué)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫，投資風(fēng)險(xiǎn)很大。”與此同時(shí)，其他幾個(gè)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體同樣存在不同程度的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。
“我國(guó)無(wú)論在經(jīng)濟(jì)基本面還是政策基本面都與這些經(jīng)濟(jì)體存在很大不同。”張斌指出，與其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、投資過(guò)高、貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大不同，中國(guó)外匯供給持續(xù)大于需求，投資雖然在去年有一定程度的過(guò)熱，但今年已經(jīng)開(kāi)始調(diào)整。“我國(guó)現(xiàn)在面臨的主要問(wèn)題是資本流入尤其是熱錢流入的問(wèn)題。”
與其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本跨境流動(dòng)控制不力不同，我國(guó)的資本項(xiàng)目并沒(méi)有完全放開(kāi)，監(jiān)管部門有能力控制資本流動(dòng)。
張斌認(rèn)為：“我國(guó)的資本流動(dòng)是在可控的范圍內(nèi)進(jìn)行的，并且貨幣當(dāng)局有能力加強(qiáng)對(duì)不合法資本流動(dòng)的管理。”從過(guò)去幾次典型的國(guó)際金融危機(jī)來(lái)看，發(fā)生大規(guī)模的金融危機(jī)一般都存在匯率被嚴(yán)重高估、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格泡沫、銀行舉借大量外債等情況。
對(duì)我國(guó)出口將造成壓力
對(duì)于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩是否會(huì)造成我國(guó)國(guó)際資本大規(guī)模外逃這一問(wèn)題，張斌認(rèn)為，“我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)順差，經(jīng)濟(jì)基本面不斷走強(qiáng)，短期內(nèi)不可能出現(xiàn)貨幣大幅度貶值和大規(guī)模資本外逃。”并且我國(guó)的勞動(dòng)生產(chǎn)率在過(guò)去幾年有很大提高，出口與進(jìn)口替代能力都有所提高。“這使得外匯供給將持續(xù)大于需求。要始終關(guān)注、警惕資本突然的大幅流入或流出，但沒(méi)必要去夸大其影響。”
今年以來(lái)，人民幣匯率不斷創(chuàng)出新高，人民幣升值預(yù)期使得國(guó)際資本對(duì)投資回報(bào)持續(xù)看好。張斌說(shuō)：“去年我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，但從去年底開(kāi)始價(jià)格增長(zhǎng)速度已經(jīng)回落，并且今年1月份以后貨幣政策緊縮效應(yīng)不斷凸顯，總需求也已經(jīng)下降，在這個(gè)過(guò)程中沒(méi)有出現(xiàn)大量的資本外逃。”
由于越南等新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與我國(guó)存在一定程度的類似，因此在第三國(guó)市場(chǎng)上有一定競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。而越南貨幣的貶值會(huì)增強(qiáng)其出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力。對(duì)此，張斌指出，“新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣貶值會(huì)對(duì)我國(guó)出口造成一定壓力。”
同時(shí)，我國(guó)的對(duì)外投資品種中，有一部分是與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的債券等金融產(chǎn)品相結(jié)合的衍生產(chǎn)品，由于這些金融產(chǎn)品價(jià)格下降，張斌預(yù)計(jì)對(duì)外投資可能會(huì)有一些損失。 |