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隨著科爾尼中國(guó)、中國(guó)銀河投資管理有限公司、中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司等3家國(guó)內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)正式成為上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所首批特別會(huì)員，上海聯(lián)交所成為國(guó)內(nèi)首個(gè)吸引PE作為特別會(huì)員的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)。與此同時(shí)，北京、天津等產(chǎn)權(quán)交易所也在積極探索與PE的對(duì)接模式。
一場(chǎng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與PE的“激情碰撞”似乎已經(jīng)悄然展開(kāi)。
先行先試：PE嘗新“特別會(huì)員制”
本報(bào)曾于去年10月9日在《5家產(chǎn)業(yè)基金獲批
產(chǎn)交所擬設(shè)特別會(huì)員制“虛席以待”》一文中報(bào)道，隨著廣東核電新能源基金、上海金融產(chǎn)業(yè)基金、山西能源基金、四川綿陽(yáng)高科基金，以及中新高科產(chǎn)業(yè)投資基金等5只產(chǎn)業(yè)基金獲批籌建，上海聯(lián)交所將考慮把該批產(chǎn)業(yè)基金作為特別會(huì)員，針對(duì)該批產(chǎn)業(yè)基金的特點(diǎn)設(shè)立特別會(huì)員制度為其服務(wù)。上海聯(lián)交所副總裁吳紅兵昨日向記者透露，特別會(huì)員制度將主要針對(duì)產(chǎn)業(yè)基金和私募股權(quán)投資基金，現(xiàn)在PE作為特別會(huì)員的條件已經(jīng)初步具備，因此考慮讓PE先行。
根據(jù)特別會(huì)員制度規(guī)定，上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所將為特別會(huì)員配備服務(wù)專員，特別會(huì)員可通過(guò)交易所平臺(tái)開(kāi)展自營(yíng)業(yè)務(wù)或代理其他客戶的投融資業(yè)務(wù)，還可以參與在上海聯(lián)交所掛牌的重大項(xiàng)目的前期工作。
吳紅兵表示，除了首批3家PE特別會(huì)員外，聯(lián)交所還在積極接洽其他的PE企業(yè)。上海聯(lián)交所引入PE作為特別會(huì)員的目的是，要借助PE在國(guó)際市場(chǎng)的資源和網(wǎng)絡(luò)尋找更多的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)權(quán)項(xiàng)目資源，借鑒和積累專業(yè)的投資理念和高效的國(guó)際資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，將上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)打造成國(guó)際資本與中國(guó)企業(yè)對(duì)接的主交易平臺(tái)。
各顯身手：“做市商制度”是遠(yuǎn)景
除上海聯(lián)交所的“特別會(huì)員制”外，北京產(chǎn)權(quán)交易所的“做市商制度”也在為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和PE的對(duì)接做準(zhǔn)備。
“私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資近年來(lái)在中國(guó)穩(wěn)步發(fā)展，成為資本市場(chǎng)的活躍力量，未來(lái)它的發(fā)展空間是非常大的。”北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰分析指出，中國(guó)歷來(lái)是一個(gè)直接投資偏短缺的國(guó)家，而在直接投資的所有投資人中，PE是最具有體制和機(jī)制以及操作上的優(yōu)勢(shì)的。“我們現(xiàn)在各種各樣的投資群體中，惟有PE是最充分地把資金和人力資源結(jié)合起來(lái)的，它的激勵(lì)機(jī)制到位，較之其他資金，其監(jiān)管相對(duì)來(lái)說(shuō)更為寬松。”
熊焰透露，北京產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展壯大，正引起國(guó)內(nèi)外PE的矚目，北交所2007年成交的大量項(xiàng)目背后，都閃現(xiàn)著PE們的身影。他表示，對(duì)于私募基金而言，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是一個(gè)巨大的資本金礦。北交所搭建的信息收集與項(xiàng)目撮合平臺(tái)，大大降低了私募基金搜索項(xiàng)目、成功交易的成本。不僅如此，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)于私募基金的退出，也能起到輔助通道的作用。雖然私募基金退出主要是通過(guò)境內(nèi)外股市實(shí)現(xiàn)，但如果企業(yè)沒(méi)有上市，私募通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所的股權(quán)交易平臺(tái)也可以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)，進(jìn)退自如。
熊焰表示，北交所有一個(gè)遠(yuǎn)景期待，即通過(guò)連續(xù)的私募基金的進(jìn)入，逐漸構(gòu)造產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的做市商制度。正如一些發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的前期階段，都是由一些大的做市商既買又賣，既能活躍市場(chǎng)又能深度挖掘企業(yè)資源，對(duì)于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)有很現(xiàn)實(shí)的借鑒意義。
專家獻(xiàn)策：設(shè)專門機(jī)構(gòu)定向服務(wù)
中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)湖北金融研究中心研究員過(guò)文俊認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)將迎來(lái)與外資VC和PE全面合作的新階段。由于信息不對(duì)稱，中外VC和PE投資機(jī)構(gòu)之間自發(fā)地尋求合作，往往頗費(fèi)周折。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)體系的一個(gè)層次，可以利用自身的專業(yè)中介優(yōu)勢(shì)，在為權(quán)益資本退出提供服務(wù)的過(guò)程中，撮合中外VC和PE機(jī)構(gòu)合作設(shè)立基金，更多地幫助外資VC和PE與本土的同行開(kāi)展合作，增加對(duì)非上市公司私募股權(quán)資本的供給。
過(guò)文俊建議，為了保證私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)在較短的周期內(nèi)能夠活躍起來(lái)，并成為產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)之一，各地產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)有必要根據(jù)其運(yùn)作的特點(diǎn)組建和培訓(xùn)專門的班子，調(diào)整和延伸服務(wù)范圍。同時(shí)，要進(jìn)一步搞好股權(quán)托管，并聯(lián)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所、審計(jì)事務(wù)所、律師審計(jì)事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估公司等中介機(jī)構(gòu)，為外資VC和PE以及擬掛牌的中小民營(yíng)企業(yè)提供“一站式”有償服務(wù)，必要時(shí)也可主動(dòng)為這些中小民營(yíng)企業(yè)無(wú)償提供與資本營(yíng)運(yùn)相關(guān)的增值服務(wù)。 |