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| 《指導(dǎo)意見》：保護(hù)投資者利益邁出重要一步 |
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| 2008-03-24 作者:商文 來源:上海證券報 |
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中國證監(jiān)會昨日（3月23日）頒布的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）從公平交易的范疇、公司投資決策的內(nèi)部控制、交易分配的內(nèi)部控制、投資交易行為的監(jiān)控和分析評估，以及公司內(nèi)部報告和外部信息披露等方面進(jìn)行了指導(dǎo)性規(guī)定，體現(xiàn)了三個方面的特點。
一是擴(kuò)展了公平交易的范疇。不同于以往主要關(guān)注股票二級市場公平交易的問題，《指導(dǎo)意見》規(guī)定“公平交易制度所規(guī)范的范圍應(yīng)包括所有投資品種，以及一級市場申購、二級市場交易等所有投資管理活動，同時應(yīng)包括授權(quán)、研究分析、投資決策、交易執(zhí)行、業(yè)績評估等投資管理活動相關(guān)的各個環(huán)節(jié)”，對有可能導(dǎo)致不公平交易的各個環(huán)節(jié)都有考慮，特別強調(diào)了對于議價交易和一級市場申購行為的公平交易管理。
二是強調(diào)加強基金管理公司投資決策的內(nèi)部控制。《指導(dǎo)意見》第二章對于公司的研究方法、選股程序、投資決策授權(quán)和交易方法等方面做出了比較具體的指導(dǎo)性規(guī)定，目的是保證基金管理公司投資決策科學(xué)性、客觀性和獨立性，建立實現(xiàn)公平交易的制度基礎(chǔ)。這一部分非常重要，很多人認(rèn)為公平交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于交易執(zhí)行環(huán)節(jié)，但事實上投資決策才是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)。加強公司投資決策的內(nèi)部控制，在投資決策環(huán)節(jié)實現(xiàn)真正公平，才是實現(xiàn)公平交易的制度基礎(chǔ)。
只有通過建立科學(xué)的研究方法，基金管理公司才能真正堅持價值投資的理念，才能促進(jìn)資本市場的優(yōu)化資源配置作用，才能建立起機構(gòu)投資者發(fā)展與上市公司治理結(jié)構(gòu)改善之間的良性互動機制；通過建立規(guī)范的股票庫建立和維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和程序，公司可以防范基金同質(zhì)化的現(xiàn)象，同時防范投資經(jīng)理隨意投資的現(xiàn)象；通過建立合理的投資授權(quán)制度，可以降低投資經(jīng)理利益輸送的能力；通過建立系統(tǒng)的交易方法，可以保證各投資組合交易決策的客觀性和獨立性，降低了合謀進(jìn)行利益輸送的可能性。
三是強調(diào)基金管理公司的內(nèi)外部監(jiān)督。《指導(dǎo)意見》規(guī)定公司相關(guān)部門對投資交易行為進(jìn)行監(jiān)控和分析評估，并建立公司內(nèi)部報告和外部信息披露制度，是希望通過公司內(nèi)部監(jiān)察稽核部門、監(jiān)管部門、審計師、社會媒體等多道防線來防范和發(fā)現(xiàn)不公平交易行為，給基金管理公司及其從業(yè)人員以外部壓力，使其進(jìn)行利益輸送和不公平交易行為的動機降到最低。
隨著我國資本市場和基金行業(yè)的發(fā)展，基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的范圍不斷擴(kuò)大。從最初的單一封閉式基金，逐步擴(kuò)展到開放式基金、社保組合、企業(yè)年金、投資咨詢以及剛剛開始試點的專戶理財?shù)葮I(yè)務(wù)，基金公司管理投資組合的數(shù)量不斷增加。而公司或者內(nèi)部從業(yè)人員追求自身利益最大化的動機很可能引起不公平對待不同投資組合的行為。
應(yīng)該說，《指導(dǎo)意見》的頒布，標(biāo)志著監(jiān)管部門在加強基金管理公司行為監(jiān)管，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范運作，保護(hù)投資者利益方面又邁出了重要一步。
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