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| 國際清算銀行調(diào)查：次貸危機(jī)火了衍生品市場(chǎng) |
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| 2007-11-23 作者:張燕 魏紅欣 錢凡耘 來源:《國際金融報(bào)》2007-11-23 第05版 |
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國際清算銀行（BIS）11月21日宣布，全球衍生品交易市場(chǎng)在2007年上半年的漲幅達(dá)到了9年以來的最高水平，從2004年中期的220萬億美元升至516萬億美元。
BIS在其三年一度和半年一度的衍生品市場(chǎng)調(diào)查中表示，從2004年中期至2007年中期，全球衍生品交易名義價(jià)值折合年率上升33％，升幅高于1995年的20％。
據(jù)了解，在2007年上半年，債務(wù)衍生品、貨幣、日用品、股票以及利率的上升幅度都已經(jīng)達(dá)到了25％，創(chuàng)下BIS開始數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)以來的最大上漲幅度。在過去三年里，增長最快的衍生品交易種類為信用衍生品，全球6月底信用衍生品交易價(jià)值為51萬億美元，而2004年中期該數(shù)據(jù)還不足5萬億美元。其中，信用違約互換中的資金也達(dá)到了7210億美元，與去年同期相比，增長了大約145％。
受美國次級(jí)抵押貸款的影響，股市等其他投資品種的危險(xiǎn)性急劇上升，于是信用衍生品投資成了投資者們的“新寵”。作為信用衍生品之一的信用違約互換，近段時(shí)間也大受人們的歡迎。信用衍生品CDX指數(shù)的管理方Markit顯示，從今年2月至今，有信用違約互換投資等級(jí)的125家公司，它們的基點(diǎn)都已增長了約3倍。
“今年衍生品交易的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他風(fēng)險(xiǎn)投資類別，”BIS研究員Christian
Upper在一份報(bào)告中指出，“信用違約互換投資占絕大多數(shù)，它占到信貸衍生品總量的88％。”
不過BIS指出，過去三年價(jià)值最大的衍生品交易種類仍為利率衍生品，全球6月利率衍生品交易價(jià)值高達(dá)389萬億美元，較三年之前提高了兩倍以上，并且占衍生品交易總價(jià)值的75％，占衍生品交易總市值的60％。另外，外匯衍生品交易今年也呈現(xiàn)急速增長，但仍落后于其他衍生品合約。BIS稱，在截至2007年6月末的三年中，發(fā)行的外匯衍生品名義金額增長83％至58萬億美元。這使得貨幣成為繼利率衍生品之后柜臺(tái)衍生品的第二大風(fēng)險(xiǎn)種類。
除了以上幾種衍生品之外，遠(yuǎn)期交易的快速增長也推動(dòng)了股票衍生品交易增長。據(jù)悉，全球6月股票衍生品交易名義價(jià)值較2004年提高了兩倍以上至11萬億美元。
傳統(tǒng)金融衍生品的基礎(chǔ)產(chǎn)品主要包括匯率、利率、指數(shù)、股票等，交易類型主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換四種方式。期貨和期權(quán)主要在交易所即場(chǎng)內(nèi)交易，其他交易方式多在柜臺(tái)即場(chǎng)外進(jìn)行。
1993年，信用衍生品開始出現(xiàn)，將金融衍生品的功能從轉(zhuǎn)移市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)展到了轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)。信用衍生品市場(chǎng)規(guī)模很快呈現(xiàn)指數(shù)式爆發(fā)增長，到2006年底，信用違約互換（CDS）、債務(wù)抵押債券（CDO）等信用衍生品的全球市場(chǎng)存量已達(dá)20萬億美元。BIS每三年進(jìn)行一次該調(diào)查，利用來自近５０個(gè)國家市場(chǎng)參與者數(shù)據(jù)計(jì)算而得。
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