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        外匯管理體制改革邁進如何贏利考驗中投公司
            2007-10-08    但有為    來源:上海證券報

          業(yè)界關(guān)注已久的中國投資有限責任公司29日正式宣告成立,作為專門從事外匯資金投資業(yè)務(wù)的國有獨資公司,中投公司的成立被視為中國外匯管理體制改革的標志性事件。

          “中投公司的成立是國家深化金融體制改革的一項開創(chuàng)性舉措,其目的是深化外匯管理體制改革,拓展外匯運用渠道和方式,提高國家外匯資產(chǎn)經(jīng)營收益。”從公司董事長樓繼偉在成立儀式上的這番話不難看出,提高外匯資產(chǎn)投資回報,正是這家新成立公司的主要任務(wù)。
          早在今年5月底,尚在籌備中的中投公司以30億美元參股美國黑石集團。然而,黑石在IPO后股價隨即跌破發(fā)行價,30億美元投資如今縮水近6億美元。作為中投公司的第一筆投資,這不僅引發(fā)了國內(nèi)對外匯投資運作方式以及風險控制的爭論,也使贏利問題顯得更為突出。
          作為一家從事外匯資金投資管理業(yè)務(wù)的公司,要做到贏利,必須努力壓縮成本,同時提高投資收益,而作為可能被視作政府投資行為的主權(quán)財富基金,要面對的可能還不止這么多。

        成本高企

          盡管才剛剛履新,但成本問題顯然已經(jīng)擺在中投公司每一位高管面前。
          首先,從融資成本來看,中投公司注冊資本金為2000億美元,這2000億美元由財政部發(fā)行特別國債予以購買,并注入中投公司。目前,10年期和15年期特別國債利率分別在4.30%和4.5%左右。
          其次,由于中投公司的投資在海外進行,因此人民幣升值因素必須考慮到成本中。從目前人民幣的升值幅度來看,人民幣兌美元每年升值幅度在5%左右,這部分匯兌損益將構(gòu)成中投公司的海外投資成本。
          加上公司自身運營管理成本,中投公司綜合成本率已接近10%。對于一家2000億美元的超大型投資公司來說,巨大的成本壓力將給資金運營帶來很大挑戰(zhàn)。如果年平均收益率低于10%,中投公司就會面臨虧損。
          有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,國際上投資銀行的年平均利潤率大致在10%左右,新加坡著名國有投資公司淡馬錫33年平均投資回報率達到18%。有專家擔心,指望中投公司這樣一個投資經(jīng)驗嚴重不足的投資公司,要獲得10%以上的年平均收益率,前景不容樂觀。

        投資領(lǐng)域選擇須謹慎

          當然,要想取得較高的投資回報,必然要選擇合適的投資領(lǐng)域。樓繼偉表示,中投公司將實行政企分開、自主經(jīng)營,其宗旨是商業(yè)化運作,在可接受的風險范圍內(nèi),實現(xiàn)長期投資收益最大化以及股東權(quán)益的最大化。
          按照上述原則,中投公司的經(jīng)營目標一是以境外金融組合產(chǎn)品為主,開展多元投資,提高外匯資產(chǎn)長期收益,二是向國內(nèi)金融機構(gòu)注資,依法履行出資人代表職責,實現(xiàn)國有金融資產(chǎn)的保值增值。
          在向國內(nèi)金融機構(gòu)注資方面,預(yù)計今后一兩年,中投公司將陸續(xù)向光大銀行、國開行和農(nóng)行注資,規(guī)模可能在600億美元左右。從前幾年匯金公司入股國有銀行的結(jié)果來看,這部分參股收益預(yù)計相當可觀。
          但在境外金融組合產(chǎn)品投資方面,形勢可能沒有這么樂觀。著名國際金融專家譚雅玲認為,出于提高收益的考慮,中投公司的投資領(lǐng)域可適當放寬,但由于受美國次債危機、能源價格高企等一系列因素影響,目前國際外部環(huán)境比較復(fù)雜,進行海外投資仍需保持謹慎,并應(yīng)注意適當分散風險。
          此外,如要從戰(zhàn)略投資中獲益,需要對投資對象未來行情的準確判斷,對于中投公司這樣的新進入者而言,需要較長時間來熟悉市場和培養(yǎng)挑選企業(yè)的眼光。

        如何進行風險控制

          除去市場風險,政治因素也是中投公司必須正視的一個問題。由于具有獨特的政府背景,在對發(fā)達國家某些戰(zhàn)略性行業(yè)進行股權(quán)投資時可能會遭遇阻力。對此,業(yè)內(nèi)專家認為,中投公司需要建立更完善的風險控制機制。
          更有評論人士指出,為了防止道德風險的發(fā)生,改善公司治理,為獲取較高投資回報提供制度保障,應(yīng)制定完善的投資決策體制,加強內(nèi)部控制制度建設(shè)和外部監(jiān)管措施建設(shè),并可考慮立法。

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