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自年初至6月30日，美元對人民幣匯率已從7.81上升到7.62，截至昨日則達(dá)到7.58。從此輪半年報行情來看，人民幣升值加速對上市公司業(yè)績的影響，正通過財務(wù)報表中的匯兌收益一項逐漸顯現(xiàn)。總的來說，以美元結(jié)算的進(jìn)口型企業(yè)和擁有外幣負(fù)債的企業(yè)受益匪淺，而出口型企業(yè)則受到一定負(fù)面影響。
匯兌收益，是指用記賬本位幣，按照不同的匯率報告相同數(shù)量的外幣而產(chǎn)生的差額。簡單地說，就是公司的外幣貨幣性項目和非貨幣性項目因匯率變動，在折算成本幣時造成損益。而這部分匯兌差額作為財務(wù)費用，計入當(dāng)期損益，從而影響公司利潤。
不同行業(yè)影響不一
盡管目前已披露半年報的上市公司已近半數(shù)，但是在其利潤表中體現(xiàn)“匯兌收益”項目的不過10家，然而這并不表示匯兌收益只對極少數(shù)上市公司的利潤有影響。業(yè)內(nèi)人士分析，實際上航空公司、金融機(jī)構(gòu)、電力企業(yè)、機(jī)械設(shè)備企業(yè)、紡織企業(yè)、家電企業(yè)等所處的行業(yè)都普遍受到匯兌收益不同程度的影響。
例如，航空公司自去年起就開始由于人民升值獲得巨額收益。南方航空（600029）去年匯兌收益達(dá)15億元，中國國航（601111）去年匯兌收益也達(dá)10億元。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計，今年上半年包括東方航空（600115）在內(nèi)的多數(shù)航空公司的匯兌收益都將在3億元以上。
航空公司廣泛受益主要原因在于，這些公司由于從國外購入飛機(jī)，都擁有大量的外幣負(fù)債，其中以美元負(fù)債為主，因而人民幣升值帶來的正面影響顯著降低了外債；此外公司在燃油、航材方面的營業(yè)成本也相對下降。
而銀行業(yè)則受到一定的負(fù)面影響。寧波銀行（002142）半年報顯示，公司匯兌收益一項損失377萬元；招商銀行（600036）今年上半年匯兌凈收益1800萬元，同比下跌幅度達(dá)93%。國泰君安研究員章錦濤分析認(rèn)為，由于人民幣升值，銀行的外幣頭寸貶值，因而匯兌損益項受到負(fù)面影響。不過這種影響的程度也要視乎是哪家銀行具體分析，例如中國銀行（601988）受到的影響就可能相對大一些。
專家還分析，紡織行業(yè)、家電行業(yè)等出口型行業(yè)由于人民幣升值，其價格上的競爭優(yōu)勢將被削弱。采掘業(yè)、石化業(yè)、有色金屬業(yè)由于價格的國際化將受到?jīng)_擊。不過，還要通過繼續(xù)觀察今后的半年報來驗證以上預(yù)測。
清醒面對匯兌收益
匯兌收益由于波動性很大，不能作為衡量一般上市公司持續(xù)盈利能力的指標(biāo)，因此業(yè)界一直有呼聲希望將該部分損益計入非經(jīng)常性損益項目。這是因為，首先本幣升值前景還存在一定風(fēng)險，匯兌收益處于動態(tài)變化中；其次公司的各項經(jīng)營活動受到匯率的影響并不盡相同，不同外幣的匯率變動影響也不同；最后公司的營業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整，與匯率發(fā)生聯(lián)系的項目并不是一成不變的。
章錦濤分析，雖然銀行業(yè)受到外幣頭寸貶值的影響，目前匯兌收益有所下降，但是銀行業(yè)具有較好的變現(xiàn)能力和流動性，屬于高人民幣資產(chǎn)的行業(yè)，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益。隨著各種外匯業(yè)務(wù)的展開，目前的匯兌損失將逐漸被抵銷。
即使對受益最大的航空公司，人民幣升值也是一柄雙刃劍。新蘭德分析師余凱認(rèn)為，對于經(jīng)營國際航線較多的國航和東航而言，人民幣升值將降低其從國際航線，特別是從美元區(qū)獲得的收入，是不利的影響。
中信建投研究員田東紅還提醒，從中長期看，人民幣升值是趨勢，這對于外幣負(fù)債的上市公司可能更有利些，但由于我國匯率制度改革中一攬子貨幣中還主要是考慮美元，而上市公司持有的外匯除美元外，還有歐元、英鎊、日元等，并且歐元和英鎊依然保持強勢，因此承擔(dān)高額歐元、英鎊等外幣借款的上市公司，若不能有效進(jìn)行外幣管理，仍可能面對數(shù)額不菲的匯兌損失。
比如，盡管美元對人民幣匯率一路走低，但下半年以來人民幣相對歐元則有所貶值。統(tǒng)計顯示，歐元對人民幣匯率年初為10.27，6月末為10.23，昨日則變動為10.33。
以漳澤電力（000767）為例，公司所屬河津發(fā)電廠的幾臺發(fā)電機(jī)組是利用日本海外協(xié)力基金借款籌建的，共取得200多億日元的貸款。公司去年全年實現(xiàn)匯兌收益5677萬元。今年的半年報顯示，公司僅上半年就實現(xiàn)匯兌收益6631萬元。但安信證券高級行業(yè)分析師張龍仍表示，對于公司的匯兌收益宜保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為如果根據(jù)最新日元對人民幣匯率，則公司的匯兌收益已經(jīng)減少了1700萬元。 |