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| 北京大學(xué)金融與證券研究中心主任 曹鳳岐教授 | 新中國(guó)的證券市場(chǎng)是伴隨著改革開(kāi)放而逐步發(fā)展壯大的。作為經(jīng)濟(jì)改革的重要內(nèi)容，證券市場(chǎng)在懷疑、排斥中開(kāi)始了艱難的起步，經(jīng)過(guò)一步步的嘗試、探索，迎來(lái)了今天的發(fā)展壯大。目前，證券市場(chǎng)已經(jīng)成為我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的一個(gè)重要組成部分，在解決資本的供求矛盾、活躍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮著不可或缺的作用，而這一切都離不開(kāi)法制化進(jìn)程的實(shí)施。近日，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授、北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐接受了本報(bào)專訪，暢談改革開(kāi)放30年來(lái)我國(guó)證券市場(chǎng)的法制化進(jìn)程。
法制化管理是一劑良藥
問(wèn)：證券市場(chǎng)法制化對(duì)于市場(chǎng)發(fā)展的意義？
曹鳳岐：法制化是證券市場(chǎng)必須要面對(duì)的問(wèn)題，是維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定和健康發(fā)展的基石。對(duì)我國(guó)證券市場(chǎng)而言，法制化管理尤為重要。中國(guó)證券市場(chǎng)是一個(gè)新興的市場(chǎng)，在短短的十幾年的時(shí)間里走過(guò)了資本主義國(guó)家上百年的歷程。因起步晚、發(fā)展快，在其前進(jìn)的過(guò)程中，不可避免地會(huì)出現(xiàn)一些問(wèn)題。面對(duì)問(wèn)題，我們不是要質(zhì)疑證券市場(chǎng)的重要性，而是要對(duì)其進(jìn)行合理的規(guī)范和引導(dǎo)，在規(guī)范中解決問(wèn)題，而法制化管理正是解決這些問(wèn)題的一劑良藥。
走先發(fā)展后規(guī)范之路
問(wèn)：我國(guó)證券市場(chǎng)法制化管理是如何起步的？
曹鳳岐：我國(guó)證券市場(chǎng)是在無(wú)規(guī)則、無(wú)制度的情況下開(kāi)展的，走的是先發(fā)展后規(guī)范之路。
上世紀(jì)80年代初，國(guó)民經(jīng)濟(jì)非常困難，企業(yè)職工十年沒(méi)有漲工資，財(cái)政又出現(xiàn)赤字，無(wú)法對(duì)企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼。這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了企業(yè)自己找錢融資發(fā)展的現(xiàn)象，很多的企業(yè)發(fā)了一些內(nèi)部股票，但是當(dāng)時(shí)沒(méi)有證券市場(chǎng)，只能叫做內(nèi)部集資，不過(guò)不管怎樣，資本市場(chǎng)的融資開(kāi)始出現(xiàn)了。
當(dāng)時(shí)對(duì)于中國(guó)要不要搞證券市場(chǎng)，實(shí)際上有很大的爭(zhēng)論，國(guó)內(nèi)外主流普遍認(rèn)為證券市場(chǎng)是和資本主義聯(lián)系在一起的，很多老的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融學(xué)家都認(rèn)為股票市場(chǎng)和證券交易所中進(jìn)行著羊和狼的游戲。中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人高瞻遠(yuǎn)矚，堅(jiān)持發(fā)展證券市場(chǎng)。鄧小平同志在1986年10月14日接見(jiàn)紐約證券交易所董事長(zhǎng)約翰·范爾森的時(shí)候贈(zèng)給他一張上海飛樂(lè)音響的股票，這是最早的一個(gè)比較具有示范意義的事例，我國(guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人第一次向世界發(fā)出信號(hào)，中國(guó)要發(fā)展股份制經(jīng)濟(jì)和證券市場(chǎng)。
經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的醞釀，1990年12月深圳證券交易所和上海證券交易所雙雙掛牌，標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)的形成和建立，問(wèn)題也隨之浮現(xiàn)。雖然我們?cè)谡劰煞葜频臅r(shí)候涉及到證券市場(chǎng)的管理，但是最初沒(méi)有任何的法律和條例是專門講證券市場(chǎng)的，直至1998年《證券法》出臺(tái)前，只有零散的250個(gè)行政法規(guī)，權(quán)威性不高，但對(duì)剛剛起步的中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，已經(jīng)是難得的財(cái)富了。可以說(shuō)是它們夯實(shí)了我國(guó)證券市場(chǎng)法制化管理的基礎(chǔ)。
《證券法》開(kāi)啟法制化時(shí)代
問(wèn)：證券市場(chǎng)法制化進(jìn)程包括哪幾個(gè)重要階段？每個(gè)階段政府是如何完善相關(guān)法律的？效果怎樣？
曹鳳岐：我是國(guó)內(nèi)比較早地提出建立并規(guī)范證券市場(chǎng)的學(xué)者之一。1985年在《北京大學(xué)學(xué)報(bào)》上我就說(shuō)要逐步使我國(guó)股票發(fā)行、交易法律化和規(guī)范化。縱觀整個(gè)過(guò)程，我將其分為兩個(gè)階段：
一、在發(fā)展中規(guī)范：從1990年證券交易所成立到《證券法》的出臺(tái)和實(shí)施。
證券市場(chǎng)開(kāi)始很混亂，有人提出趕快關(guān)，我就提出來(lái)要在發(fā)展中規(guī)范。我舉一個(gè)例子，中國(guó)證券市場(chǎng)就像打籃球，籃球開(kāi)始打起來(lái)了，邊界都沒(méi)劃，所以我們得劃邊界；沒(méi)有規(guī)則，我們又制定規(guī)則，哪些是犯規(guī)，哪些不犯規(guī)，哪些投籃算進(jìn)了，哪些無(wú)效；然后誰(shuí)是裁判員、誰(shuí)是運(yùn)動(dòng)員也沒(méi)搞清楚，政府又制定規(guī)則又參與交易，又當(dāng)裁判又投籃。所以說(shuō)，關(guān)鍵問(wèn)題不是說(shuō)要不要開(kāi)展這項(xiàng)運(yùn)動(dòng)，而是說(shuō)必須制定規(guī)則。中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，實(shí)際上是在發(fā)展中規(guī)范，邊發(fā)展邊制定規(guī)則和法律。1992年成立了國(guó)務(wù)院的證監(jiān)委和證監(jiān)會(huì)，證監(jiān)委是權(quán)力機(jī)構(gòu)，是14個(gè)部委組成的聯(lián)席會(huì)，執(zhí)行機(jī)構(gòu)是證監(jiān)會(huì)，無(wú)論如何，專門的證券監(jiān)督機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了。
1993年，證券市場(chǎng)當(dāng)時(shí)最重要的一個(gè)法規(guī)《股票發(fā)行與交易管理暫行條例》出臺(tái)了，這部法律為《證券法》的出臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。1993年還出臺(tái)了《公司法》，這是新中國(guó)第一部公司法，問(wèn)題非常多，不管它規(guī)范的程度如何，意義就在于我們有了一部《公司法》。
二、在規(guī)范中發(fā)展：《證券法》的出臺(tái)標(biāo)志著我國(guó)證券市場(chǎng)進(jìn)入了“在規(guī)范中發(fā)展”的階段。與第一個(gè)階段不同，證券市場(chǎng)的管理由無(wú)法可依變?yōu)橛蟹ǹ梢馈Ｎ覀兠砍鲆粭l新規(guī)則之前，都要制定與之相關(guān)的法令。同時(shí)，這一階段也是加強(qiáng)監(jiān)管體系的階段，2001年開(kāi)始，我們引進(jìn)了一些“海歸”來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管，推出了一系列改革措施，查違規(guī)資金、虛假交易等等。2004年發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，俗稱“國(guó)九條”，提出了要加強(qiáng)證券公司的綜合治理等等。而且我們進(jìn)行了法律制度體系的完善，出臺(tái)了《投資基金法》。《公司法》和《證券法》也進(jìn)行了修改，這些基礎(chǔ)性的工作加強(qiáng)了資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)建設(shè)。
制定《證券法》堅(jiān)持四原則
問(wèn)：您曾參與《證券法》的起草和修訂工作，提出了許多很好的意見(jiàn)和建議。這些法律的出臺(tái)起到了哪些社會(huì)作用？
曹鳳岐：《證券法》出臺(tái)歷時(shí)六載，它是在征求社會(huì)各方意見(jiàn)后，不斷修改完善而制定的。
在制定法律的時(shí)候，我們一直堅(jiān)持四點(diǎn)原則：第一，要從中國(guó)的實(shí)際出發(fā)。第二，既要考慮現(xiàn)實(shí)情況，又必須注意一定的超前性。第三，本著從嚴(yán)的立法精神。第四，注意同其他法律法規(guī)的銜接。
《證券法》對(duì)中國(guó)證券市場(chǎng)的規(guī)范和穩(wěn)定發(fā)展具有重大意義。首先，它確立了中國(guó)證券市場(chǎng)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的法律地位，使中國(guó)證券市場(chǎng)得到了法律的保護(hù)與保障。其次，《證券法》規(guī)范了證券市場(chǎng)秩序，在公開(kāi)、公平和公正的治市原則下，使證券市場(chǎng)走上健康的發(fā)展道路。最后，《證券法》的實(shí)施促進(jìn)了上市公司提高質(zhì)量和資產(chǎn)重組并購(gòu)的發(fā)展，又強(qiáng)調(diào)了保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
將成具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)
問(wèn)：您怎樣看待未來(lái)一段時(shí)期證券市場(chǎng)的法制化管理？您認(rèn)為在哪些方面仍需完善？
曹鳳岐：目前證券市場(chǎng)的法律體系是比較完備的。比如說(shuō)，我們對(duì)《公司法》、《證券法》進(jìn)行了修改，出臺(tái)了《投資基金法》，而且相關(guān)的《信托法》也已建立。
但是證券市場(chǎng)的法制化管理還存在一些問(wèn)題。我認(rèn)為主要有三個(gè)方面值得我們關(guān)注。一是法律效力問(wèn)題，這些法律是不是適應(yīng)目前發(fā)展，還需要我們?cè)趯?shí)踐中觀察。二是有些法律雖然出臺(tái)了，但是相應(yīng)的細(xì)則還不夠完善，這也是值得我們研究的。三是法律的執(zhí)行監(jiān)管問(wèn)題，法律的執(zhí)行離不開(kāi)嚴(yán)格的監(jiān)管，只有做到執(zhí)法必嚴(yán)，違法必究，才能真正發(fā)揮法律的效力。
問(wèn)：作為業(yè)界資深專家，您親歷并參與了中國(guó)證券市場(chǎng)管理的法制化建設(shè)。改革開(kāi)放30周年之際，您對(duì)證券市場(chǎng)最大的感觸是什么？
曹鳳岐：隨著法制和監(jiān)管體系的逐步完善，市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大和效率的提高，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)，中國(guó)資本市場(chǎng)將在未來(lái)和諧社會(huì)的建設(shè)中發(fā)揮重要的作用，并伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)而發(fā)展成為一個(gè)具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的市場(chǎng)，在國(guó)際金融體系中發(fā)揮應(yīng)有的作用。 |