8月中旬的最后幾天,鄒城市一直被籠罩在時(shí)斷時(shí)續(xù)的細(xì)雨中。下雨的時(shí)候,氣溫也不下降多少,仍讓人感覺有些悶熱。 在這座縣級(jí)市的西部坐落著國內(nèi)煤炭行業(yè)的巨頭之一—兗州礦業(yè)集團(tuán)公司,以城中鐵路為界,鐵路往西都是
“兗礦”的地界。 位于鳧山南路298號(hào)的集團(tuán)總部大門已經(jīng)有些陳舊,樸素的外表顯現(xiàn)出一家大型國企的威嚴(yán)。一進(jìn)大門就是一座13層的高樓,門口只掛著一個(gè)“兗州煤業(yè)(16.55,0.00,0.00%)股份有限公司”的牌子。 過去的一周,這家公司發(fā)起的一起收購行動(dòng)正成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。
可增3.68億噸儲(chǔ)量
8月10日,兗州煤業(yè)(600188.SH)宣布停牌。公司宣稱,停牌是因?yàn)榛I劃重大重組,但外界普遍預(yù)測(cè)該重大重組與其收購澳大利亞礦商Felix
Resources公司一事有關(guān)。 Felix公司是澳大利亞的一家煤炭上市公司,其產(chǎn)品主要包括動(dòng)力煤、高爐噴吹煤和半軟焦煤,主要客戶為亞洲、歐洲、美洲和澳大利亞本土的鋼鐵制造商、發(fā)電企業(yè)和其他工業(yè)企業(yè)等。 同一天,F(xiàn)elix也在澳大利亞證券市場(chǎng)請(qǐng)求停牌,理由是等待“可能涉及控制權(quán)變更的交易的談判”結(jié)果。 不出所料,8月13日晚間,兗州煤業(yè)發(fā)布公告披露了收購消息,交易收購價(jià)為每股16.95澳元。總收購代價(jià)約為33.33億澳元,若按2009年8月13日匯率折算約為人民幣189.51億元。 重組預(yù)案顯示,該收購價(jià)確定的依據(jù)是,2009年8月7日(即公告日的前一個(gè)交易日)Felix股票收盤價(jià)為每股16.90澳元,公告日前一個(gè)月目標(biāo)公司的成交量加權(quán)平均價(jià)格為每股16.34澳元。在對(duì)Felix股權(quán)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí),綜合考慮了煤炭價(jià)格走勢(shì)、現(xiàn)有生產(chǎn)能力、未來發(fā)展計(jì)劃、運(yùn)營參數(shù)及運(yùn)營成本等。 中金公司發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為,“該收購價(jià)格基本公允”。如果和國內(nèi)煤炭的幾起海外收購相比,定價(jià)較高。但中國神華(30.11,0.00,0.00%)、開灤股份(18.96,0.00,0.00%)收購的為探礦權(quán),并非建成的成熟煤礦;而Felix為已有的運(yùn)營煤礦,因此其定價(jià)偏高有其合理性。如果將兗州煤業(yè)收購作價(jià)與目前煤炭公司的交易價(jià)格相比,基本合理。 如果交易獲批,兗州煤業(yè)將向其澳大利亞子公司增加注冊(cè)資本8.34億澳元(約合47.42億元人民幣),并向后者提供25億澳元(約合142.15億元人民幣)或其他等值幣種的委托貸款,以完成收購。 公開資料表明,F(xiàn)elix在澳大利亞擁有亞拉賓、米內(nèi)拉、阿什頓等煤礦,權(quán)益可采儲(chǔ)量為3.68億噸。其2008年財(cái)報(bào)顯示,公司近幾年來煤炭銷量快速增長,2008年銷量已從2006年的378萬噸增加到700萬噸。 目前,F(xiàn)elix正聯(lián)合日韓資本在新南威爾士開發(fā)莫拉爾本電煤項(xiàng)目,投產(chǎn)后將使公司的動(dòng)力煤產(chǎn)量比重上升到四分之三。 過去一年間,兗州煤業(yè)與Felix之間的談判幾經(jīng)反復(fù)。6月份,F(xiàn)elix公司還曾表示,近期不大可能與潛在收購方達(dá)成協(xié)議。但是此后亞洲鋼鐵行業(yè)的復(fù)蘇提振了冶金用煤的需求,7月該公司又表示,數(shù)家企業(yè)已表達(dá)了收購興趣。 一直致力于尋覓優(yōu)質(zhì)煤礦資源的兗州煤業(yè)還曾與另外一家澳大利亞能源公司Linc
Energy進(jìn)行談判,以求購買其在昆士蘭州的煤炭資產(chǎn)。但6月份,兩家公司間的談判因無法達(dá)成共識(shí)而終止。 具體操作本次并購案的是兗州煤業(yè)的全資子公司兗州煤業(yè)澳大利亞公司,其成立于2004年11月18日,負(fù)責(zé)兗州煤業(yè)在澳大利亞投資項(xiàng)目的管理。 并購的消息一經(jīng)公布,國際關(guān)系專家們即開始從近期中澳關(guān)系推算中方勝算的幾率,證券分析師們則開始估值,調(diào)整兗州煤業(yè)的投資評(píng)級(jí)。 兗州煤業(yè)是澳大利亞礦業(yè)資產(chǎn)眾多中國追求者的最新成員,但由于此次并購案發(fā)生在中鋁并購力拓被否及力拓“間諜門”的風(fēng)口浪尖上,令人對(duì)這起“跨國婚姻”能否成功產(chǎn)生些許疑慮。
尚待中澳政府審批
盡管外界紛紛擾擾,但這起并購案的主角之一兗州煤業(yè)則表現(xiàn)得異常低調(diào)。 8月17日上午,公司董事會(huì)秘書辦公室的一位工作人員表示,有關(guān)收購事宜可以公開的已在公告中說明,其他不便回應(yīng)。 據(jù)一位接近董事會(huì)秘書張寶才的兗礦人士介紹,張?jiān)嬖V他,現(xiàn)在這個(gè)階段:“誰高調(diào),對(duì)誰不利。” 此前,張寶才在接受《中國證券報(bào)》記者采訪時(shí)表示,預(yù)計(jì)本次交易完成后將擴(kuò)大公司資源儲(chǔ)量,擴(kuò)大客戶基礎(chǔ),有助于兗州煤業(yè)提升盈利能力,帶動(dòng)兗州煤業(yè)開采技術(shù)與設(shè)備的輸出,并獲得Felix清潔能源技術(shù)及發(fā)揮Felix與澳思達(dá)公司的協(xié)同效應(yīng)。 當(dāng)然,上述利好消息建立在交易能夠達(dá)成的基礎(chǔ)之上。在重組預(yù)案中,兗州煤業(yè)多次提示了并購所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 一方面由于Felix主要從事煤炭開采和勘探業(yè)務(wù),其股權(quán)價(jià)值受煤炭價(jià)格的影響較大。如果煤炭價(jià)格未來持續(xù)在低位徘徊或進(jìn)一步走低,將給Felix的銷售情況和盈利能力帶來較大的不確定性,并進(jìn)而影響其股價(jià)。 另一方面,此次收購還需經(jīng)過包括澳大利亞外國投資審查委員會(huì)、澳大利亞法院、澳聯(lián)邦財(cái)政部長以及國內(nèi)包括國家發(fā)改委、山東省國資委、國家商務(wù)部、山東省商務(wù)廳、國家外匯管理部門、中國證監(jiān)會(huì)等政府部門在內(nèi)的多層審批關(guān)卡。 而后者被普遍認(rèn)定為此次交易的最大風(fēng)險(xiǎn)。 8月17日,申銀萬國發(fā)布兗州煤業(yè)收購Felix深度研究報(bào)告表示,此次收購的核心假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)是:“Felix
項(xiàng)目須經(jīng)中國及澳洲政府的商務(wù)部、證監(jiān)會(huì)等相關(guān)部門審批通過,存在不確定性。” 一位未曾透露姓名的兗州煤業(yè)董事曾對(duì)當(dāng)?shù)赜浾弑硎荆壳斑@次收購“走到現(xiàn)階段只能說是階段性成功,因?yàn)楦D難的工作還在后面,也有收購失敗的風(fēng)險(xiǎn)”。 值得注意的是,兗州煤業(yè)與Felix特別約定了“分手費(fèi)”問題。重組預(yù)案顯示,如因協(xié)議一方的重大違約行為導(dǎo)致交易無法實(shí)施,違約方將向守約方支付3330萬澳元的分手費(fèi)。 兗州煤業(yè)特別聘請(qǐng)的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問瑞銀證券有限責(zé)任公司對(duì)本次收購進(jìn)行了估值分析,認(rèn)為交易價(jià)格公允。 據(jù)路透社報(bào)道,瑞銀證券成功地替代了蘇格蘭皇家銀行為兗州煤業(yè)收購Felix提供咨詢。此前,蘇格蘭皇家銀行曾在兗州煤業(yè)首次計(jì)劃收購Felix時(shí)擔(dān)任顧問,但由于定價(jià)問題,該交易在今年初終止。 路透社援引一位消息人士的話說:“瑞銀之前成功與澳洲海外投資審查委員會(huì)周旋,并最終為五礦贏得12億美元的交易,或許正是這點(diǎn)影響到兗州煤業(yè)更換顧問的決定。” 今年6月,五礦集團(tuán)成功收購澳大利亞礦商OZMinerals。此前,澳洲政府曾阻撓OZ
Minerals收購交易,但瑞銀迅速作出回應(yīng),提交修改后的收購方案并最終獲得政府批準(zhǔn),達(dá)成交易。 該報(bào)道認(rèn)為,由于力拓事件導(dǎo)致中澳關(guān)系緊張:“在此之際兗州煤業(yè)收購Felix的交易料面臨嚴(yán)格審查,需要獲得高手指點(diǎn)。” 申銀萬國的研究報(bào)告則指出:“兩公司之間的股權(quán)受讓是較為純粹的商業(yè)行為,兩國政府出手干預(yù)的概率均不高。” 力拓是澳洲資源帝國中的主角,對(duì)澳洲經(jīng)濟(jì)而言具有舉足輕重的戰(zhàn)略意義。而Felix目前煤炭年產(chǎn)能為800
萬噸,與昆士蘭地區(qū)年產(chǎn)2.4
億噸的規(guī)模相比,實(shí)在是難言重要。因此,此次收購與“力拓案”不具可比性。 如果此次交易達(dá)成,并得到監(jiān)管機(jī)構(gòu)放行,這將成為中國最大的海外收購之一,而且是中國迄今為止在澳大利亞做成的最大一筆交易。 |