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中國太平洋保險集團（以下簡稱“中國太保”）近日宣布重啟H股上市計劃，融資額約235億元。作為境外戰(zhàn)略投資者，凱雷若在太保H股上市首日套現(xiàn)，其投資總收益約達263.2億元，投資收益率將達到4.62倍。
7月17日，中國太保發(fā)布公告稱，第五屆董事會2009年第一次臨時會議已經(jīng)審議通過了《關于中國太平洋保險（集團）股份有限公司發(fā)行H股股票并上市的議案》（以下簡稱《議案》）。
根據(jù)《議案》，本次發(fā)行股票的數(shù)量不超過10億股，其中包括授予主承銷商不超過本次發(fā)行股份總數(shù)15%的超額配售權而發(fā)行的股份。發(fā)行價格將不低于本次董事會決議公告日前公司A股20個交易日的交易均價。
發(fā)行價有望超30元
根據(jù)東方證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中國太保在董事會決議公告日前Ａ股20個交易日的交易均價為23.51元/股，以此推算，其在H股市場融資額約235億元。此前，中國太保投資者關系小組張艷艷表示，公司H股發(fā)行價將不低于23-24元的區(qū)間。
中國太保在2007年A股上市時，曾計劃以不低于A股發(fā)行價30元的價格發(fā)行9億H股，即募集不少于270億元。雖然由于2008年A股市場的一路下跌該計劃最終落空，但中國太保登陸香港聯(lián)交所的想法一直存在，隨著資本市場的轉(zhuǎn)暖，發(fā)行H股終于被提上日程。
對此，市場分析師認為，雖然再次啟動H股的發(fā)行價下限下降了21%，但目前的A股市場指數(shù)和恒生指數(shù)相對當時均下降了36%左右，因而此次發(fā)行價已經(jīng)跑贏了市場指數(shù)。
招商證券保險業(yè)分析師羅毅則認為，中國太保H股發(fā)行價下限是23.5元，并未確定上限，因而最終的定價還存在較大的不確定性，而最終H股發(fā)行價高于30元的可能性較大，因為短期A股股價存在上漲動力。
當然，中國太保最終重啟H股計劃還有待股東大會“點頭”。記者了解到，8月31日，中國太保將在上海召開2009年第二次臨時股東大會，就其發(fā)行H股股票并上市的各項議案進行投票表決。
融資用于補充資本金
根據(jù)董事會通過的《議案》，本次H股發(fā)行所得的募集資金在扣除發(fā)行費用后，將用于充實公司資本金。對此，張艷艷的解釋是，發(fā)行H股，一是為了補充資本金，二是為打造國際發(fā)展平臺鋪路。
資料顯示，2008年末，太保壽險償付能力充足率234%，太保財險償付能力充足率188%，預計完成發(fā)行后，中國太保實際資本將增加至600億元左右，可通過向壽、財險注資提升其償付能力充足率到更高的水平，以支持保險業(yè)務的順利開展。
另據(jù)《議案》稱，此次中國太保H股發(fā)行地區(qū)覆蓋中國香港、美國和日本。業(yè)內(nèi)人士認為，此舉符合中國太保打造國際發(fā)展平臺的戰(zhàn)略，并將幫助其搭建國際化的資本框架。此前，中國平安只在香港發(fā)行，中國人壽只在香港和美國發(fā)行。
凱雷或“套現(xiàn)出逃”
“如果中國太保選擇在中國內(nèi)地以外的市場上市，那么凱雷的惟一選擇就是套現(xiàn)出逃。”大部分證券分析師在得知中國太保重啟H股計劃后給出了同樣的回答。
事實上，隨著中國太保H股發(fā)行計劃的重啟，其外資股東凱雷有望迎來獲利出逃的機會。根據(jù)此前約定，凱雷要在A股套現(xiàn)，必須在禁售期3年之后，但在H股就沒有限制。
目前，凱雷投資擁有中國太保13.333億股（占總股本19.90％），成本價為每股5元上下，如果H股發(fā)行成功，按H股發(fā)行價23.51元計算，凱雷在上市當天拋售套現(xiàn)，僅在股權的差價上，凱雷就可能獲得約256億元的投資收益。如果再加上2007年、2008年太保約7.2億元的分紅，那么凱雷在太保上的投資總收益約達263.2億元，合計其投資收益率達到了驚人的4.62倍。
對此，東方證券保險業(yè)資深分析師王小罡表示，與去年的H股上市計劃遇阻相比，這一次中國太保重返H股應該沒有什么太大的障礙，因此凱雷距離套現(xiàn)為時不遠。
東北證券保險業(yè)研究中心分析師則提出不同意見。在他看來，凱雷目前的持股比例并不高，合計不到20%。再加上目前股市大環(huán)境向好，凱雷應該還會觀望一段時間，不會立刻套現(xiàn)離場。 |