|
福田汽車昨日發(fā)布的年報(bào)顯示，雖然年度凈利潤(rùn)指標(biāo)高于市場(chǎng)預(yù)期，但扣除非經(jīng)常性損益后，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻同比下降66.03%，由政府補(bǔ)貼等計(jì)入的非經(jīng)常損益則填補(bǔ)了主營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的“缺口”。
對(duì)福田汽車不盡如人意的年報(bào)，券商也存在明顯分歧。瑞銀證券給予“賣出”評(píng)級(jí)；而國(guó)內(nèi)知名券商?hào)|方證券則將公司的投資評(píng)級(jí)由“增持”上調(diào)為“買入”。
非經(jīng)常損益支撐業(yè)績(jī)
年報(bào)顯示，2008年公司累計(jì)銷售整車40.90萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.90%，低于行業(yè)平均6.70%的增長(zhǎng)率。2008年公司營(yíng)業(yè)收入近301億元，同比增長(zhǎng)7.90%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)3.46億元，同比下降10.93%。基本每股收益0.40元。
但在扣除非經(jīng)常損益后，公司主營(yíng)相關(guān)的凈利潤(rùn)僅為1.20億元，每股收益則降至0.138元。當(dāng)期，計(jì)入非經(jīng)常損益的金額達(dá)2.26億元。其中，政府補(bǔ)助高達(dá)1.71億元。
年報(bào)還顯示，公司去年4季度主要業(yè)績(jī)大幅下滑，銷售收入和毛利萎縮，管理成本高企，該季度即使確認(rèn)了9000多萬(wàn)元的非經(jīng)常性收益并沖減稅負(fù)，仍凈虧3400萬(wàn)元。從全年來看，公司銷售收入同比上升7.9%至301億元，由于輕卡和中重卡業(yè)務(wù)售價(jià)下降和成本高企等原因，公司毛利水平同比下降1%。同時(shí)由于加大研發(fā)投入，管理費(fèi)用同比上升26.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用則由于借款和債券利息支出增加而大幅飆升。2009年，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)整車銷量42.6萬(wàn)輛、銷售收入310億元、利潤(rùn)總額3.5億元。
機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)大相徑庭
瑞銀證券昨日發(fā)布的研究報(bào)告指出，福田汽車去年4季度經(jīng)營(yíng)虧損2.52億元，遠(yuǎn)低于瑞銀盈虧平衡的預(yù)期，上述業(yè)績(jī)令人失望。今年1～2月份的銷售雖正在復(fù)蘇，但銷售結(jié)構(gòu)急劇惡化，由于2008年3月和2季度銷售表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，今年同比增長(zhǎng)可能放慢甚至回落。瑞銀證券認(rèn)為公司今年1季度盈利仍可能出現(xiàn)同比下跌的局面。基于目前公司估值，今年的利潤(rùn)目標(biāo)提供的支撐甚微，能否帶來上升空間尚不確定。由此，瑞銀證券給予公司12個(gè)月評(píng)級(jí)為“賣出”。
然而，東方證券的研究報(bào)告則樂觀得多。該券商認(rèn)為，公司大中型客車業(yè)務(wù)對(duì)公司的盈利貢獻(xiàn)度不斷提高，2007年貢獻(xiàn)的毛利為0.97億元，而2008年則迅速提高至1.7億元，幾乎是上一年的兩倍。大中型客車業(yè)務(wù)占公司總的毛利水平的比例也由2007年的4%提高至7.8%。東方證券認(rèn)為，隨著公司新能源客車產(chǎn)品銷量的不斷上升，大中型客車產(chǎn)品對(duì)公司的盈利貢獻(xiàn)度將不斷提高。同時(shí)，公司輕卡產(chǎn)品將充分受益于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性景氣。東方證券預(yù)計(jì)公司2009每股收益將達(dá)0.51元，將公司的投資評(píng)級(jí)由增持上調(diào)為“買入”。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從機(jī)構(gòu)的嚴(yán)重分歧可以看出，公司未來不確定性增加，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待。 |