昨日(8月7日),山東高速(600350)《關(guān)于收購京福路德齊北段資產(chǎn)的議案》獲股東大會通過,公司擬現(xiàn)金出資24.6億元收購大股東京福路德齊北段公路資產(chǎn),投資者期待已久的注入資產(chǎn)獲得實施。
收購目標(biāo)資產(chǎn)京福德齊北段
公司表示,此次重大收購,一是為了履行股改時對投資者做出的承諾,二是為擴大公司主營業(yè)務(wù)規(guī)模,增強核心競爭力,也預(yù)示著山東高速集團(tuán)主業(yè)資產(chǎn)整體上市邁出了決定性的步伐。由于山東高速此次收購資產(chǎn)構(gòu)成了重大關(guān)聯(lián)交易,相關(guān)股東回避了表決。 公告顯示,京福路德齊北段高速公路北起魯冀主線收費站,南至德州市平原縣尹屯南,全長52.2公里,雙向四車道;全段共有6個收費站。該段收費期限為25年,自1997年11月18日起算。 經(jīng)北京中興華會計師事務(wù)所有限責(zé)任公司審計,收購資產(chǎn)納入評估范圍的賬面總資產(chǎn)為5.52億元,總負(fù)債為1381.14萬元,凈資產(chǎn)為5.39億元,采用收益法評估后凈資產(chǎn)為24.59億元,增值高達(dá)19.20億元,增值率356.44%。 京福路德齊北段為已通車高速公路,車流量、盈利穩(wěn)定,投入后即有現(xiàn)金回流,增厚公司每股收益,且在山東省內(nèi)屬于高收益高速公路,具有良好的發(fā)展前景。2005、2006和2007年通行費收入分別為3.22億元、3.31億元和3.86億元。
24.6億元估值來自收益法評估
對于投資者比較關(guān)心的收購總價24.6億元與總資產(chǎn)5.52億元相差較大問題,公司中介機構(gòu)給出了三點原因。 根據(jù)北京中興華會計師事務(wù)所所做的《資產(chǎn)評估書》,該所認(rèn)為采用收益法評估結(jié)果主要原因,一是公路收費權(quán)是一項無形資產(chǎn),其獲利能力越強,價值也就越大。且公路收費權(quán)的受讓不希望其支付的貨幣量超過該公路收費收益的折現(xiàn)值。因為受讓方關(guān)心的是資產(chǎn)的獲利能力,并非是公路資產(chǎn)成本耗費的大小,所以收益法較能反映公路收費權(quán)資產(chǎn)的價值特性。 二是成本法評估中未考慮公路所處地域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)布局、交通網(wǎng)絡(luò)等因素對交易價格的影響。兩條同樣建設(shè)成本的高速公路,會因所處地域的經(jīng)濟(jì)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)布局、交通網(wǎng)絡(luò)等因素的影響,獲利能力存在較大差異,雖然評估值一樣,但交易價格會產(chǎn)生較大差異。 三是德齊北段高速公路所占用的土地為劃撥用地,當(dāng)初建設(shè)時只繳納了土地拆遷補償費,在此次成本法評估中,未對土地使用權(quán)進(jìn)行評估,只對繳納的拆遷補償費以攤余后賬面價值列示。 山東高速表示,公司將采取有效措施解決收購資金缺口,截至2007年底,山東高速賬面貨幣資金達(dá)14.69億元,資產(chǎn)負(fù)債率僅為28.49%,通過此次收購可以有效改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。 業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,山東高速股改承諾將適時注入大股東優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——京福濟(jì)德段,而此次注入資產(chǎn)德齊北段只是濟(jì)德段的一部分,后續(xù)是否仍然會有相關(guān)資產(chǎn)注入的動作?這給廣大投資者心中留下了期盼的空間。 |