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| 2010-07-19 作者:易憲容 來源:上海商報 |
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7月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布上半年宏觀經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）172840億元，同比增長11．1％，居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲2．6％，其中6月份上漲2．9％，人民幣貸款余額同比增量減少，6月份單月進出口總額創(chuàng)新高，且出口恢復(fù)到了2008年危機前水平等。
數(shù)據(jù)公布后，對于當前中國宏觀經(jīng)濟形勢處于什么樣水平，特別下半年中國經(jīng)濟增長態(tài)勢會不會轉(zhuǎn)變，市場見仁見智。有人認為，從二季度的數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長放緩，從而使得下半年的經(jīng)濟增長動力減弱；也有人認為，經(jīng)濟基本向好，中國經(jīng)濟大勢沒有改變。在筆者看來，下半年中國經(jīng)濟增長態(tài)勢并不會轉(zhuǎn)變，從國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，上半年政府的宏觀調(diào)控政策效果開始顯現(xiàn)，國內(nèi)經(jīng)濟增長態(tài)勢將逐漸地恢復(fù)到正常水平。因為，判斷當前的經(jīng)濟形勢既要看當前宏觀經(jīng)濟所處在的水平與態(tài)勢，也要看這種水平與態(tài)勢給未來經(jīng)濟發(fā)展提供了什么樣的條件。
在此，我們先得來分析，為什么第二季度的經(jīng)濟增長會有所放緩？它不是實體經(jīng)濟增長發(fā)生了重大的變化，而在于統(tǒng)計上的基數(shù)效應(yīng)。因為，2009年一季度GDP增長處于一個相當?shù)牡臀唬敲唇衲晖仍鲩L會較高；但2009年第二季度GDP突然反轉(zhuǎn)，由于基數(shù)效應(yīng)，同樣的增長，今年第二季度也就顯示出增長放緩。有人稱這種現(xiàn)象為“統(tǒng)計幻覺”。同樣，今年下半年的第三、四季度的經(jīng)濟增長，由于基數(shù)效應(yīng)也會放緩。更何況，面對第一季度GDP
11．9％增長速度，政府主動地進行宏觀調(diào)控，讓這種過快的增長速度放緩下來。比如，固定資產(chǎn)投資同比增長就低于2009年。
在這些數(shù)據(jù)中，最有積極意義的是，上半年宏觀調(diào)控效果最為顯著的是信貸增長完全走出了2009年過度增長的困境。1－6月份銀行本幣信貸增長達到4．63萬億元，比2009年上半年信貸增長少增了2．72萬億元，從而使得銀行信貸貨幣各項指標都逐漸恢復(fù)到正常增長水平上。特別是個人信貸增長（這是國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫吹大的主要動因），盡管仍然達到17400億元，但今年第二季度，通過房地產(chǎn)宏觀調(diào)控，個人信貸增長明顯比第一季度增長放緩。而國內(nèi)信貸指標能夠逐漸恢復(fù)到正常增長水平，是在只動用少許的貨幣數(shù)量工具而沒有動用價格工具的情況下達到的。
可以說，今年以來，如何退出量化寬松的貨幣政策，是世界各發(fā)達國家央行所面臨的兩難。這不僅需要尋求量化寬松貨幣政策退出的適當時機、方式及程序，也需要尋找適當?shù)墓ぞ摺Ｒ驗椋诋斍笆澜缃?jīng)濟形勢不確定的情況下，量化寬松的貨幣政策退出過早，就容易放緩經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，甚至于導(dǎo)致經(jīng)濟第二次衰退的可能性；反之，如果量化寬松的貨幣退出過晚，就容易形成新的資產(chǎn)泡沫，增加金融危機的潛在風(fēng)險。
上半年的數(shù)據(jù)亮點還表現(xiàn)在房地產(chǎn)投資的增長上。大家可以看到，4月份國十條之后，國內(nèi)房地產(chǎn)市場的銷售出現(xiàn)全面下降，但價格卻仍然站在高高的山頂上。面對這種情況，市場上早就有房地產(chǎn)開發(fā)商在放言，如果政府房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策不盡早退出，將影響到今年中國經(jīng)濟增長，影響到政府工作報告中經(jīng)濟增長“保八”的目標，因此，就有人認為，國十條的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政府將會很快退出。但實際上，國十條房地產(chǎn)宏觀調(diào)控后，從上半年房地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，70個大中城市房屋銷售價格6月份環(huán)比下降了0．1％，二手住宅銷售價格環(huán)比下降了0．3％，房地產(chǎn)的價格過快上漲的勢頭得到了明顯遏制。無論是房地產(chǎn)投資開發(fā)，還是房地產(chǎn)業(yè)貸款進入、銷售的增長及新開工項目等都處于運行良好的態(tài)勢下。比如，2010年1－6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長為38．1％。1－5月份房地產(chǎn)流入資金同比增長57．2％，國內(nèi)房地產(chǎn)貸款同比增長了43．6％，個人按揭貸款同比增長了88．8％，住房新開工面積同比增長72．4％等，而1－5月份的住房銷售增長仍然保持在38％以上的速度。也就是說，由于房地產(chǎn)生產(chǎn)周期的滯后性（一般在6個月至一年），2009年房地產(chǎn)銷售的空前繁榮，它一定會在未來6－12個月房地產(chǎn)開發(fā)等方面反映出來。因此，短期來講，國十條的房地產(chǎn)宏觀調(diào)控對經(jīng)濟不會造成很大影響，反之，加強房地產(chǎn)的調(diào)控，擠出房地產(chǎn)泡沫，對房地產(chǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展和對經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展都會發(fā)揮積極的作用。其實，這也是政府對當前房地產(chǎn)宏觀調(diào)控用數(shù)據(jù)在表態(tài)。
還有，有人認為，信貸增長放緩、規(guī)模以上工業(yè)增加值增速開始減慢、貿(mào)易順差下降、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資下滑、國內(nèi)股市大幅下跌、歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響等，這些因素都表明中國經(jīng)濟面臨著巨大變數(shù)，下半年中國宏觀經(jīng)濟可能出現(xiàn)較大的轉(zhuǎn)向。實際上，這些判斷只是以偏概全。這些既有統(tǒng)計意義上的基數(shù)效應(yīng)也有國內(nèi)經(jīng)濟正在逐漸轉(zhuǎn)型所表現(xiàn)出來的現(xiàn)象。如果政府房地產(chǎn)宏觀調(diào)控更為堅決，讓住房市場投資性堅決向消費性轉(zhuǎn)變，那么整個國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將會發(fā)生重大調(diào)整，如新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)、沿海產(chǎn)業(yè)向內(nèi)地轉(zhuǎn)移、居民消費結(jié)構(gòu)的重大調(diào)整等，這些都能夠為國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
因此，筆者認為，當前國內(nèi)經(jīng)濟仍然處于一個快速增長周期上。即使出現(xiàn)有人認為的下半年國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，那也只是GDP數(shù)據(jù)的大小，并不是實體經(jīng)濟有多少根本性變化。政府要冷靜地判斷當前國內(nèi)外的經(jīng)濟形勢，認識到當前國內(nèi)房地產(chǎn)泡沫的嚴重性及危害性，堅決維護當前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策的嚴肅性，堅決地擠出國內(nèi)房地產(chǎn)市場的泡沫，加大經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，防范國內(nèi)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險，這是中國可持續(xù)發(fā)展的百年大計。既不要放松現(xiàn)有的宏觀經(jīng)濟政策，也不要采取緊縮的經(jīng)濟政策，一切都在觀察之中。
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