|
央行將從5月10日起上調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這意味著距17.５％的銀行準(zhǔn)備金率歷史最高點(diǎn)僅一步之遙。其所可能透露出貨幣政策信號(hào)，更多或許是源于管理通脹預(yù)期的意圖。從央行在年內(nèi)已三次上調(diào)銀行準(zhǔn)備金率，遲遲不動(dòng)用利率等價(jià)格型貨幣調(diào)控手段來(lái)看，可以說(shuō)，央行的貨幣政策呈現(xiàn)出謹(jǐn)慎小心的“走鋼絲”式的調(diào)控姿態(tài)。或許從中也可以推斷，央行今后一段時(shí)期內(nèi)的貨幣政策的確定與目標(biāo)選擇，可能還是會(huì)更多考慮市場(chǎng)通脹預(yù)期及其管理，而非居民消費(fèi)價(jià)格總水平。
面對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題，調(diào)整對(duì)包括貨幣政策在內(nèi)的各種經(jīng)濟(jì)政策，這是很正常，也是必需的。關(guān)鍵是，政策調(diào)整如何避免“一刀切”。
從目前的實(shí)情看，雖然資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱等風(fēng)險(xiǎn)已露出了苗頭，需要及早采取措防范和控制。但是，種種跡象表明，目前出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)苗頭，更多還是表現(xiàn)在政府投資過(guò)猛、信貸投放錯(cuò)位、房地產(chǎn)市場(chǎng)失控等方面，實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、民間投資跟進(jìn)、中小企業(yè)脫困、職工收入增長(zhǎng)等方面并沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)。如何在風(fēng)險(xiǎn)與困境中找到一條更加符合目前實(shí)際情況的路，是目前必須認(rèn)真研究和解決的急迫問(wèn)題。
需要我們作出科學(xué)而合理分析的是，一季度GDP達(dá)到11.9%的增速，到底是由什么因素形成的。如果仍是政府投資和房地產(chǎn)拉動(dòng)的結(jié)果，那么，需要研究的，就不僅僅是貨幣政策如何調(diào)整的問(wèn)題，而是整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的取向和去向問(wèn)題。而現(xiàn)實(shí)正在不斷地提醒我們，民間投資者面對(duì)政府投資、國(guó)有投資的“強(qiáng)悍”，仍然處于等待觀望狀態(tài)，投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在動(dòng)力不強(qiáng)、顧慮很多。而只要民間投資不能有效啟動(dòng)，在目前的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇就缺乏基本支撐。
收縮流動(dòng)性，自然是防止資產(chǎn)泡沫、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、通貨膨脹的有效手段。而從銀行目前的實(shí)際狀態(tài)來(lái)看，由于去年及今年一季度的天量信貸，多數(shù)都進(jìn)入了地方政府融資平臺(tái)和大型國(guó)有企業(yè)的腰包，如果釜底抽薪，不僅地方政府會(huì)面臨巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行也會(huì)面臨巨大的信貸風(fēng)險(xiǎn)。這是當(dāng)前特別需要小心的。筆者的觀點(diǎn)是，在目前的情況下，似乎不能僅僅單純依靠調(diào)整貨幣政策，而必須依靠貨幣政策和財(cái)政政策的共同作用，用財(cái)政政策彌補(bǔ)貨幣政策可能帶來(lái)的負(fù)面影響。
首先，嚴(yán)格控制地方政府的投資沖動(dòng)，并以政府發(fā)債替代銀行貸款，化解可能出現(xiàn)的地方信用風(fēng)險(xiǎn)。一方面，遏制地方政府的投資沖動(dòng)，剎住地方政府的投資風(fēng)，禁止地方政府再開(kāi)工新的建設(shè)項(xiàng)目；另一方面，嚴(yán)格控制地方政府融資平臺(tái)的融資規(guī)模，嚴(yán)禁銀行再向地方政府融資平臺(tái)增加信貸資金。對(duì)地方政府融資平臺(tái)完成在建項(xiàng)目和支付利息所需的資金，通過(guò)財(cái)政預(yù)算安排、政府發(fā)債方式解決，預(yù)算安排資金主要用于項(xiàng)目建設(shè)和利息償還，政府債券主要用于償還融資平臺(tái)本金。
其二，調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度。將控制地方政府融資平臺(tái)騰出的信貸資金，主要用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是國(guó)家振興經(jīng)濟(jì)綱要明確的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)、重點(diǎn)行業(yè)、中小企業(yè)、農(nóng)村合作經(jīng)濟(jì)等。
其三，就目前的實(shí)際情況而言，上調(diào)存款準(zhǔn)備金已難以有效控制資產(chǎn)泡沫、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，下一步只有加息了。但是，為了在加息過(guò)程中避免對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，就必須輔之以貨幣政策。即對(duì)需要全力支持的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)，民營(yíng)企業(yè)等，以減免稅、財(cái)政貼息、財(cái)政補(bǔ)助等方式予以支持。
其四，加快分配制度和社會(huì)保障制度改革步伐，提高社會(huì)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的能力。我們不僅要防止自身發(fā)展過(guò)程中可能出現(xiàn)的通貨膨脹，而且要防止世界性通貨膨脹的傳導(dǎo)。因?yàn)椋磥?lái)的一段時(shí)間，世界性通貨膨脹的可能性越來(lái)越大。如何應(yīng)對(duì)通貨膨脹的壓力，必須解決好群眾的生活和保障問(wèn)題，特別是中低收入階層的生活和保障問(wèn)題，這就需要加快分配制度和社會(huì)保障制度改革步伐，切實(shí)提高普通群眾的收入水平和社會(huì)保障水平。
（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)） |