|
面對經(jīng)濟危機，美國的金融對策大體可以分為傳統(tǒng)金融政策和非傳統(tǒng)金融政策。前者，比如降低利率；后者，比如AMLF（借貸給購買資產(chǎn)擔(dān)保CP的金融機構(gòu)）、CPFF（購買CP）、MMIFF（借貸給購買MMF資產(chǎn)的民間公司）以及購買國債等。在實施如上政策的同時，美國何以防止經(jīng)濟泡沫呢？
在住房價格達(dá)到頂峰的時候，美國政府對泡沫的危機感便非常薄弱。美聯(lián)儲認(rèn)為，快速提高利率是必要的，但這會對經(jīng)濟造成致命打擊；比起防止泡沫，更重要的是在泡沫破滅后立刻采取行動；在泡沫破滅之后，通過中央銀行迅速降低利息便可以穩(wěn)定資產(chǎn)價格。
顯然，美聯(lián)儲的這些觀點過于樂觀了，理由有三。第一，人們樂于見到隨著經(jīng)濟的增長，土地價格上升，企業(yè)收入增加，股票價格提高。如何判斷其中是否有泡沫、有多少泡沫，這是一個極其困難的問題，美聯(lián)儲自己也沒有準(zhǔn)確的答案，遑論及時拿出反應(yīng)對策。第二，資產(chǎn)價格與一般物價不同，有可能出現(xiàn)一般物價非常穩(wěn)定，但是資產(chǎn)價格急劇上升的現(xiàn)象。如何應(yīng)對這一點，人們沒有答案。第三，泡沫吹起來的時候，皆大歡喜，但是泡沫破滅后將只有美聯(lián)儲來收拾殘局。因此著眼未來，有兩點值得注意：為防患于未然，美國現(xiàn)在開始就必須穩(wěn)定資產(chǎn)價格；如果泡沫已經(jīng)非常明顯，那么在與原來物價不矛盾的范圍內(nèi)改變金融政策。
（作者系日本法政大學(xué)教授小峰隆夫 梁寶衛(wèi) 編譯） |