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當前我國需求總量處于持續(xù)恢復過程，但內(nèi)需的進一步恢復面臨由政府推動向市場推動的轉(zhuǎn)換；出口進一步恢復在很大程度上取決于世界經(jīng)濟的恢復。經(jīng)濟形勢錯綜復雜，宏觀調(diào)控工作面臨空前嚴峻的考驗。
外需恢復前景尚難確定
當前美國經(jīng)濟屬于短期回升。去年10月份以后，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了明顯回升態(tài)勢，但主要由政策因素和補充庫存活動推動，預計持續(xù)到今年第二季度，此后很可能進入震蕩與徘徊。主要是：
第一，補充庫存活動以后沒有新的需求接替。美國失業(yè)率居高不下，11月份以后失業(yè)率的微幅下降，據(jù)分析主要由于二戰(zhàn)后出生的一部分勞動力進入退休年齡，就業(yè)年齡人口減少所致。收入下降，2009年按照1982年價格計算的小時工資水平持續(xù)降低。企業(yè)和家庭高負債，截至2009年3季度，美國家庭負債總額達13.6萬億美元，人均負債超過4萬美元，倒逼儲蓄率由1%左右提高到6%左右，居民消費行為趨向節(jié)儉。這些都表明未來美國市場需求依然疲弱。
第二，股市穩(wěn)定主要由于政府的托市政策，金融債券市場的低水平恢復，也主要依靠政府的托市政策。截至2009年三季度，美國國債余額已達9.5萬億美元，占GDP的比重高達68%。隨著財政困難加大，國債擴發(fā)壓力加大，在如此大的債務規(guī)模上，國債低利率越來越難保持，美國銀行基準利率綁定國債利率，因此低利率擴張性的貨幣政策越來越難保持。一旦政府托市政策出問題，股市、債市隨時可能出現(xiàn)震蕩，引發(fā)潛伏的壞賬危機，引起企業(yè)和家庭財產(chǎn)縮水，對經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。
對中國經(jīng)濟的預期是決定大宗初級產(chǎn)品價格的關鍵因素。當前決定國際大宗初級產(chǎn)品價格的關鍵因素：一是中國經(jīng)濟恢復速度；二是美元匯率走勢。美元匯率目前處于均衡水平，發(fā)生較大波動的可能性很小，因此期貨產(chǎn)品投資主要依據(jù)對中國經(jīng)濟的預期。中國經(jīng)濟政策的調(diào)整與出口迅速恢復相關，由于出口前景還不穩(wěn)定，房地產(chǎn)恢復也不穩(wěn)定，因此中國經(jīng)濟恢復有出現(xiàn)波動的可能。基于此，目前對大宗初級產(chǎn)品投資長期比較樂觀，但短期持比較謹慎的態(tài)度。
內(nèi)需增長亦有較大不確定性
2009年在擴大內(nèi)需政策推動下，中國內(nèi)需出現(xiàn)了強勁反彈，但主要依靠政府力量推動，內(nèi)需持續(xù)增長的基礎尚不穩(wěn)固。
房地產(chǎn)尚未進入持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展軌道。房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)業(yè)在迅速恢復中面臨新的問題，如果不能正確解決，就會出現(xiàn)較大波動，并對經(jīng)濟增長形成較大沖擊。2009年四季度以來，針對房市過熱和投機性購房活動出臺了一系列控制措施，目前已初見成效。未來房價走勢既決定于對投機、投資性需求的有效控制，也取決于住房供給的有效增加。如何在支持居住性購房需求基礎上有效抑制投機、投資性購房活動，政策措施還需進一步探索完善；2009年全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)完成土地購置面積31906萬平方米，比上年下降18.9%；完成土地開發(fā)面積23006萬平方米，下降19.9%，如何有效增加住房建設用地供給，增加住房供給，面臨新的挑戰(zhàn)。綜合看，房地產(chǎn)發(fā)展還有一定的不確定性。如何加快房地產(chǎn)投資建設步伐，支持住房供給增加；如何有效抑制投機、投資性購房需求，進而穩(wěn)定房價，釋放居住性需求，面臨新的挑戰(zhàn)。
汽車市場還需鞏固。2009年多種因素推動購車需求超量釋放，全年汽車銷售量達到1364萬輛，較上年增長46.2%，增幅創(chuàng)歷史新高。我國已成為世界最大的汽車市場。2009年汽車需求的增長既由于我國所處的發(fā)展階段，由于居民收入增長和購車需求擴大，也與政策支持密切相關。2009年相繼出臺了取消養(yǎng)路費、汽車下鄉(xiāng)補貼、小排量車購置稅減半等措施，刺激了購車需求增長，在比較大的基數(shù)上，考慮購車需求超量釋放因素，2010年汽車市場能否繼續(xù)保持較快增長，也面臨考驗。
市場投資基礎還不穩(wěn)固。2009年投資增長很大程度是政府推動。全年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資到位資金較上年增長37.6%，其中預算內(nèi)資金增長53%，國內(nèi)貸款增長47.7%；全社會固定資產(chǎn)投資增長30.1%，國有及國有控股投資增長35%。房地產(chǎn)投資增長16.1%，非國有企業(yè)投資增幅相對較低。當前房地產(chǎn)發(fā)展還有不確定性，中小企業(yè)投資受到的制約仍然較多，市場投資的基礎尚不穩(wěn)固。當前的貨幣政策調(diào)整也可能對市場需求帶來影響，包括對房地產(chǎn)投資和企業(yè)投資活動的抑制。從國有商業(yè)銀行角度看，政府項目的貸款風險小于企業(yè)項目，國有項目小于非國有項目，信貸收緊可能首先觸及企業(yè)投資項目。
綜合看，內(nèi)需增長尚未完全建立在市場推動為主的基礎上，一旦政府力量急劇收縮，內(nèi)需增長有可能出現(xiàn)較大波動。而政府力量若繼續(xù)較大發(fā)力，對過多的流動性不加控制，也有可能促使地方政府投資膨脹加速發(fā)展，出現(xiàn)過熱隱患。
調(diào)控時機和力度是關鍵
當前是政策相機抉擇的關鍵期，根據(jù)國內(nèi)外各類因素變化，把握好政策調(diào)整的時機和力度至關重要。從目前情況看，政策調(diào)整宜重點考慮以下幾個方面：
財政政策宜加大彈性。在控制政府投資特別是地方政府投資的同時，宜注意增加新的項目儲備，財政預算宜留出必要的支出彈性空間。
貨幣政策宜采取試探性調(diào)整方式，注意觀察效果。目前商業(yè)銀行利潤水平較高，資本金充足率相對較低，在貸款項目增長減慢，市場風險增加的形勢下，擴大信貸的動力不會十分強勁。1月份貸款的超快增長，很大可能是對2009年下半年貸款較低增長的補償，也與商業(yè)銀行一般做法一致（年初擴大貸款規(guī)模，對于增加全年利息收入非常關鍵），2月份信貸增長已經(jīng)明顯減少，貨幣政策是否再加大力度，宜觀察經(jīng)濟增長與價格上漲態(tài)勢相機而定。從鼓勵市場投資和居住性購房需求出發(fā)，利率調(diào)整要十分謹慎，以免對市場需求帶來不當抑制。
著力引導好房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展。對房地產(chǎn)市場宜繼續(xù)豐富完善控制投機性購房需求的政策措施，堅決抑制此類需求擴張。加大保障性住房建設力度，加快增加保障性住房供給。進一步加強城市發(fā)展規(guī)劃工作，加大對房地產(chǎn)投資建設的支持力度，通過穩(wěn)定城鎮(zhèn)非戶籍人口的各項工作，有效減少農(nóng)村建房占地，增加城市建設用地供給，在信貸資金方面加大對房地產(chǎn)投資建設的支持。在增加供給、穩(wěn)定房價的基礎上進一步豐富鼓勵居住性購房需求的政策措施。 |