許多人都在講中國經(jīng)濟增長模型的不可持續(xù)性,我希望能夠講一個不同的、不那么讓人愉快的故事。中國經(jīng)濟增長將在下個10年甚至未來幾十年內(nèi)仍然存在。 中國經(jīng)濟增長模型存在問題嗎?至少有兩個缺陷:第一,消費占GDP的比重逐年下降;第二,過剩的外貿(mào)盈余。消費下降不是一件好事,這意味著人們的福利提高緩慢,經(jīng)濟有增長,但是沒有發(fā)展。另一方面,外貿(mào)盈余也不完全是一件好事,這意味著中國的儲蓄沒有完全被用于投資。這是很令人費解的一件事情,因為中國的投資率是如此之高,為何反而選擇投資海外債券呢?要知道,美國的國庫券年收益率僅在2%左右,這意味著我們在浪費自己的錢。就儲蓄本身而言,中國還不如印度。 許多人都指責(zé)中國操作匯率制造貿(mào)易盈余,但事實上,許多實施浮動匯率制度的國家——例如德國和日本——也存在大量貿(mào)易盈余。自2002年起,人民幣升值20%左右,然而外貿(mào)盈余不降反增30%。造成這一切的原因是中國存在出口的比較優(yōu)勢,這是由以下長期因素決定的。一是企業(yè)的生產(chǎn)力。在發(fā)展中國家里,中國是少有的、在改革以前就建立完善工業(yè)體系的國家;二是人力資本。中國的識字率在90%左右,大部分文盲都是老年人。相較之下,印度的文盲率達到40%;三是中國處在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和人口轉(zhuǎn)型之中,存在大量的剩余勞動力,這使得工資率在長期保持低水平。 這些因素加在一起,可以解釋中國的高投資率現(xiàn)象。根據(jù)盧鋒教授的研究,中國的勞動生產(chǎn)率提高迅速,現(xiàn)在一個工人的生產(chǎn)率是30年前的8倍,勞動率平均年增長率是14%。制造業(yè)的平均工資增長率僅為7%,與工資率之間有7%的差距。這一差距就形成資本回報率的核心。宋國青、盧鋒等人研究報告同時指出,中國在上世紀(jì)90年代的資本回報率高的驚人,政府的收入也高速積累。就儲蓄而言,中國的家庭儲蓄率從上世紀(jì)90年代的22%降到2000年的15%。2000年以后,大部分的儲蓄增長率來自企業(yè)部門,中國的家庭并沒有太多儲蓄。 總結(jié)來說,我們生活在一個全球整合的經(jīng)濟中,如果中國和美國是一個市場,那么我們并不會擔(dān)心盈余和赤字問題,失衡同樣存在于中國的沿海與內(nèi)陸省份之間。從長期來看,我們必須將全球經(jīng)濟視為一個市場,勞動分工與比較優(yōu)勢決定一切。無論我們采用怎樣的改革,中國的經(jīng)濟增長模型還將繼續(xù)。問題的關(guān)鍵在于如何有效地利用中國的儲蓄,改革我們的金融系統(tǒng)成為解決問題之關(guān)鍵。 |