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最令奧巴馬政府頭疼的問題之一，無疑是美國的嚴重失業(yè)問題。
美國2009年10月的失業(yè)率一舉突破二位數，達到10.2%。在11月失業(yè)率數字公布之前，經濟學家普遍預計美國的失業(yè)率將會保持在10.2%。但是12月4日，美國公布的11月份失業(yè)率意外地下降至10%。同時公布的美國11月份非農就業(yè)人數僅減少1.1萬人，大大出乎經濟學家預期的減少13萬人。這是美國經濟危機爆發(fā)以來，其就業(yè)數據表現(xiàn)最好的一次。
但是，美國的失業(yè)率是否已經到達頂點，失業(yè)率曲線是否已經出現(xiàn)了拐點呢？答案是：未必！
歷史上，美國的失業(yè)率數據曲線變化并非平滑的，而是多數時間表現(xiàn)為鋸齒樣，所以失業(yè)率一兩個月內下降或者上升，不預示著趨勢的改變。就在2009年7月，美國失業(yè)率也曾經從9.5%降至9.4%，但是在8月份又回升到9.7%。所以，僅僅是11月份失業(yè)率暫時下降，不能輕易得出美國失業(yè)率已經出現(xiàn)拐點的判斷。只有未來數月美國的失業(yè)率不再創(chuàng)新高而且節(jié)節(jié)走低后，才說明美國失業(yè)率拐點真正形成了。
判斷美國失業(yè)率是否已經到達頂點，還需要分析每周初領失業(yè)金人數和4周續(xù)領失業(yè)金平均人數以及凈增非農就業(yè)人數的數據。只有這兩個方面的數據也穩(wěn)定到達好轉的臨界點，就業(yè)情況的好轉才是穩(wěn)定的、可持續(xù)的。
最新一期的美國每周初次申請失業(yè)金人數為45.7萬人。而歷史上這一數據的均值是在36.76萬左右。根據歷史上失業(yè)率和每周初領失業(yè)金人數數據的契合研究，發(fā)現(xiàn)通常只有在每周初領失業(yè)金人數低于40萬時，美國的失業(yè)率才會呈現(xiàn)趨勢性下降。
按照最近美國初領失業(yè)金人數的下降速度來看，還需要5～15周的時間，美國的每周初領失業(yè)金人數才會降至40萬以下。4周平均申領失業(yè)金人數與每周初領失業(yè)金人數對于失業(yè)率的影響情況差不多，該數據目前是48.13萬人。
從美國的凈增非農就業(yè)人數看，目前的數據還不能穩(wěn)定地導致失業(yè)率的下降。美國歷史上凈增非農就業(yè)人數的平均數在11.6萬人左右，也只有在每月凈增加非農就業(yè)人數超過10萬以后，美國的失業(yè)率才會穩(wěn)定地下降。2009年2月以來美國凈增加非農就業(yè)人數每月都在改善，平均改善幅度為每月7.3萬人，而12月4日公布的美國11月的凈增非農就業(yè)人數為-1.1萬，因此如果美國的每月凈增非農就業(yè)人數要穩(wěn)定在10萬以上，通常還需要兩個月。
因此，根據經驗數據分析，美國的失業(yè)率可能還需要兩個月以上的時間才能穩(wěn)定下降。
不過，以上的數據分析，是從美國歷史經驗數據中分析得到的結論。由于這次危機的復雜性超過以往，經濟復蘇主要得自于經濟刺激政策之功，因此美國就業(yè)復蘇情況可能會異于以往。
但即使美國失業(yè)率在2010年初不再惡化，也難以出現(xiàn)失業(yè)率大幅快速下降，而最可能表現(xiàn)為一種高位滯留現(xiàn)象。因此，失業(yè)率將長期成為奧巴馬政府頭疼的問題，而奧巴馬醫(yī)治美國高失業(yè)率的政策，也將對美國和世界經濟產生很大的影響。
（作者單位：東航國際金融）
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