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中美經(jīng)濟(jì)關(guān)系籠罩著層層迷思，其中有四大迷思分外突出。美國(guó)必須認(rèn)清真相，才能避免決策失誤。中國(guó)是美國(guó)政府債的最大外國(guó)持有人是一個(gè)事實(shí)，于是人們認(rèn)為，美國(guó)的財(cái)政赤字十分依賴中國(guó)的資金。中國(guó)也是美國(guó)進(jìn)口商品的主要來(lái)源地，于是人們認(rèn)為，美國(guó)的消費(fèi)者十分依賴中國(guó)的廉價(jià)商品。此外，中國(guó)官方強(qiáng)烈抵制試圖影響其決策的外來(lái)壓力，并且一再?gòu)?qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)如果不穩(wěn)定，對(duì)全世界都沒(méi)有好處。
這四大迷思合起來(lái)會(huì)導(dǎo)致一個(gè)錯(cuò)誤結(jié)論，即美國(guó)（或其他大國(guó)）不應(yīng)急于敦促中國(guó)加快政策轉(zhuǎn)向——尤其是匯率政策轉(zhuǎn)向——的步伐，雖然加快政策轉(zhuǎn)向有助于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重新平衡。但這種結(jié)論大錯(cuò)特錯(cuò)了。奧巴馬總統(tǒng)需要看清這些迷思，敦促中國(guó)盡快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)政策。
迷思之一：中國(guó)是美國(guó)的頭號(hào)“銀行”，美國(guó)非靠它不可
中國(guó)持有數(shù)額巨大的美國(guó)政府債券。中國(guó)高達(dá)2.3萬(wàn)億美元的官方外匯儲(chǔ)備，有70%是美元資產(chǎn)。中國(guó)的確是美國(guó)債券的大買家，但它不是美國(guó)的銀行。美國(guó)的財(cái)政赤字也無(wú)需全靠中國(guó)來(lái)埋單。就算中國(guó)不買美國(guó)國(guó)庫(kù)券，世界上還有許多公私買家樂(lè)意掏錢，對(duì)美國(guó)國(guó)債的需求仍然強(qiáng)勁。如果中國(guó)方面的需求下降，美國(guó)政府可能得多付一些利息，以吸引其他的投資者，雖然如此，這也多不了多少利息。
如果中國(guó)決心減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債會(huì)有什么后果呢？這得看中國(guó)怎么做，背后是什么考慮。如果中國(guó)這么做，最終目的是放開(kāi)匯率管理、增強(qiáng)人民幣匯率的靈活性，那么這既符合中國(guó)的最大利益，也有益于世界其他國(guó)家。
如果中國(guó)繼續(xù)對(duì)人民幣匯率進(jìn)行過(guò)多管理，其外匯儲(chǔ)備將繼續(xù)累積。若中國(guó)新增的這一部分外儲(chǔ)不是以美國(guó)國(guó)債形式持有，那中國(guó)就必然要購(gòu)買以其他貨幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)，尤其是歐元資產(chǎn)。如果是這樣，那么中國(guó)就會(huì)繼續(xù)干預(yù)其外匯市場(chǎng)，中國(guó)央行就不得不先以人民幣購(gòu)入美元，再以美元購(gòu)入歐元以增持歐洲資產(chǎn)。結(jié)果將是歐元升值。那樣一來(lái)，受影響最大的將是歐洲國(guó)家，而不是美國(guó)，因?yàn)闅W元升值對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響將會(huì)大大超出中國(guó)減少購(gòu)買美國(guó)國(guó)債對(duì)美國(guó)的影響。
還有一種可能，就是中國(guó)決定拋售美國(guó)國(guó)債。這將導(dǎo)致其他主要貨幣升值（取決于中國(guó)增持以那種貨幣計(jì)價(jià)的外儲(chǔ)資產(chǎn)），對(duì)美國(guó)國(guó)債利率形成上行壓力。如果減持速度過(guò)快，則有可能擾亂國(guó)際金融市場(chǎng)。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)有能力限制美國(guó)利率的上揚(yáng)，也有能力通過(guò)注入流動(dòng)性的方法穩(wěn)定市場(chǎng)。另一方面，拋售美國(guó)國(guó)債對(duì)中國(guó)自身也會(huì)造成重大影響。它的外儲(chǔ)資產(chǎn)將遭受巨虧。中國(guó)官方對(duì)此十分在意，因此拋售美國(guó)國(guó)債的可能性很小。事實(shí)上，正是中國(guó)對(duì)其美元資產(chǎn)保值的擔(dān)憂才促使它開(kāi)始討論外匯儲(chǔ)備多元化的問(wèn)題。
迷思之二：美國(guó)十分依賴廉價(jià)中國(guó)產(chǎn)品
這個(gè)說(shuō)法其實(shí)不太對(duì)。美國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品中，只有15%來(lái)自中國(guó)。此外，進(jìn)口到美國(guó)的中國(guó)制造的消費(fèi)性產(chǎn)品（服裝、紡織品、鞋類、玩具、小商品等等）也可以從其他國(guó)家進(jìn)口，甚至在美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)。替代中國(guó)制造的產(chǎn)品價(jià)格可能會(huì)高一些，但高也高不到哪里去。制造品出口國(guó)之間的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，因此中國(guó)制造與其他國(guó)家制造的產(chǎn)品，價(jià)格差異正在逐漸收窄。
所謂的依賴，恰恰是另一個(gè)方向上的依賴。中國(guó)高度依賴美國(guó)對(duì)其產(chǎn)品的需求。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)嚴(yán)重依賴出口。雖然2009年中國(guó)通過(guò)政策拉動(dòng)內(nèi)需保住了GDP增長(zhǎng)8%的目標(biāo)，但是如果中國(guó)對(duì)美國(guó)的出口沒(méi)有顯著回升，那么2010年和之后的幾年，要保住這個(gè)增長(zhǎng)率談何容易。
迷思之三：對(duì)中國(guó)施壓會(huì)適得其反
中國(guó)官方強(qiáng)調(diào)，它不會(huì)向外部壓力妥協(xié)而改變自己的經(jīng)濟(jì)政策。它特別喜歡用這一論點(diǎn)來(lái)抵擋匯率升值方面的壓力。盡管沒(méi)有一個(gè)國(guó)家愿意向外部壓力示弱，可實(shí)際上，如果沒(méi)有外部壓力，也就意味著沒(méi)有多少改弦易轍的動(dòng)力。這一點(diǎn)尤其適用于中國(guó)，因?yàn)檫^(guò)去的成功令中國(guó)官方滿足于現(xiàn)狀，它只愿意逐步調(diào)整經(jīng)濟(jì)政策。人民幣匯率近來(lái)的走勢(shì)說(shuō)明了這一點(diǎn)。自2008年8月外部壓力減弱依賴，人民幣匯率重新回到了盯住美元的老路上來(lái)。
迷思之四：不穩(wěn)定對(duì)中國(guó)不利
中國(guó)官方還暗示，中國(guó)如果不穩(wěn)定，就會(huì)影響中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)全世界都沒(méi)有好處。然而不穩(wěn)定（或?qū)Σ环�(wěn)定的擔(dān)憂）實(shí)際上多次促成了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策轉(zhuǎn)向。例如，擔(dān)憂城鄉(xiāng)收入差距擴(kuò)大導(dǎo)致不穩(wěn)定，促使中國(guó)開(kāi)發(fā)西部（西部大開(kāi)發(fā)等戰(zhàn)略）并且改善農(nóng)村的政策條件和經(jīng)濟(jì)機(jī)會(huì)（包括打破對(duì)農(nóng)民工的歧視待遇等等）。從這個(gè)角度來(lái)看，不穩(wěn)定對(duì)中國(guó)并不一定是壞事，但它的確會(huì)對(duì)中國(guó)政府提出許多課題。中國(guó)不穩(wěn)定對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響也未必不利于全世界。中國(guó)對(duì)世界GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率固然很高，但相對(duì)于其規(guī)模巨大的貿(mào)易和經(jīng)常項(xiàng)目盈余，它對(duì)其他國(guó)家產(chǎn)品的需求卻并不大。一些亞洲國(guó)家和原材料出口國(guó)可能會(huì)從中國(guó)的高增長(zhǎng)中獲益，但總體而言，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的提振作用并不大，所以反過(guò)來(lái)說(shuō)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速對(duì)世界其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)也不會(huì)有太大影響。
奧巴馬總統(tǒng)應(yīng)該大膽地敦促中國(guó)實(shí)施經(jīng)濟(jì)改革，推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)重新平衡，還應(yīng)利用二十國(guó)集團(tuán)首腦會(huì)議等多邊機(jī)制，公開(kāi)要求中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策跟世界各主要經(jīng)濟(jì)體協(xié)同一致。
沒(méi)有來(lái)自美國(guó)的雙邊和多邊壓力，中國(guó)可能會(huì)推遲政策轉(zhuǎn)向，這不符合美國(guó)和世界其他國(guó)家的最大利益，同樣也不符合中國(guó)的最大利益。因?yàn)槿绻袊?guó)不擺脫對(duì)投資和出口拉動(dòng)型增長(zhǎng)的嚴(yán)重依賴，轉(zhuǎn)向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型增長(zhǎng)，那么它的高速增長(zhǎng)和發(fā)展就無(wú)法持續(xù)。現(xiàn)在得讓中國(guó)充分意識(shí)到這一點(diǎn)，讓中國(guó)官方動(dòng)作快起來(lái)，這是美國(guó)和其他主要經(jīng)濟(jì)體的一個(gè)艱巨任務(wù)。
（作者系美國(guó)對(duì)外關(guān)系委員會(huì)國(guó)際經(jīng)濟(jì)高級(jí)研究員、IMF亞太部前副主任。） |