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●全球經(jīng)濟(jì)正面臨由寬松貨幣政策所帶來物價(jià)上漲推動(dòng)總需求的過程，其并不能持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成利好，一旦通脹來臨，企業(yè)又將開始步入削減成本、降低供給的境地
●當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還需靠國(guó)家投入拉動(dòng)，而拉動(dòng)主要通過增加稅收及發(fā)債方式，這樣結(jié)構(gòu)將提高政府赤字，因此，存在一定的負(fù)面效果，不可能持久
●在美元貶值壓力下，人民幣升值壓力增大，以出口為導(dǎo)向的中國(guó)經(jīng)濟(jì)又將面臨新挑戰(zhàn)，制造業(yè)很難獲新生機(jī)，而作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)另兩大引擎的消費(fèi)與投資同樣存在不確定性
雖然近期GDP出現(xiàn)環(huán)比連續(xù)上揚(yáng)，但投資拉動(dòng)一旦不能持續(xù)，結(jié)構(gòu)化調(diào)整的后勁將影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，現(xiàn)在雖靠一時(shí)的經(jīng)濟(jì)刺激帶動(dòng)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但未來仍可能面臨二次探底的機(jī)會(huì)。
經(jīng)濟(jì)反彈不改長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)
從最新數(shù)據(jù)看，連續(xù)三個(gè)季度的環(huán)比上升只能代表經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)反彈，但能否走出上升趨勢(shì)，這恐怕誰也無法預(yù)料。可能出現(xiàn)的情況是，短期反彈并不改變結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低增長(zhǎng)的可能。從供給學(xué)派的角度看，政府通過增加貨幣供應(yīng)量的確在短期可刺激總需求，在促使就業(yè)重新回歸充分的情況下，總需求的加大可能在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的前提下，不可避免帶來物價(jià)上漲壓力，企業(yè)為克服成本上升壓力，又要開始考慮降低成本，減少供給。因此，最終經(jīng)濟(jì)還是要重新回歸新的平衡，而這種平衡就是經(jīng)濟(jì)重新步入調(diào)整階段，在消化產(chǎn)能、降低成本的過程中，物價(jià)高漲的壓力并不一定能徹底緩解。全球經(jīng)濟(jì)包括中國(guó)目前正好面臨由政府實(shí)行寬松貨幣政策帶來物價(jià)上漲推動(dòng)總需求的過程，但我們認(rèn)為，這種過程并不能持續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成利好，與此相反，一旦通脹來臨，企業(yè)又將開始步入削減成本、降低供給的境地。除非通過不斷提升企業(yè)單位產(chǎn)品的附加值，從而化解成本上升帶來的壓力，否則，中國(guó)經(jīng)濟(jì)或很難再保持以往的快速增長(zhǎng)。
高房?jī)r(jià)抑制社會(huì)消費(fèi)潛能
在美元貶值帶來的壓力下，人民幣升值壓力大增。如果中國(guó)貨幣調(diào)控不能維持人民幣匯率的穩(wěn)定，那么，以出口為導(dǎo)向的中國(guó)經(jīng)濟(jì)又將面臨新的挑戰(zhàn)，中國(guó)制造業(yè)將很難獲得新的生機(jī)。一旦出口繼續(xù)遭受重挫，那么拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的三駕馬車將會(huì)有“一駕”掉入泥潭，而另外兩駕，包括消費(fèi)與投資仍存在不確定性。
那么依靠消費(fèi)如何？加大消費(fèi)的前提是中國(guó)人有錢消費(fèi)才行，但現(xiàn)在的情況是，中國(guó)人普遍并不富有。25萬億的居民存款由13億人口的0.5％的人占據(jù)了其中的70％。另外99.5％的人獲得25萬億的30％，平均每個(gè)人獲得6000元存款。可以這樣說，中國(guó)人其實(shí)大部分人并不富有。富有的，現(xiàn)在敢于大膽消費(fèi)的，還屬少部分人；大多數(shù)人還得繼續(xù)計(jì)算日常消費(fèi)支出的增長(zhǎng)與樓價(jià)不斷上漲帶來的擔(dān)憂。
因此，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還需要靠國(guó)家的投入拉動(dòng)。國(guó)家投資的拉動(dòng)主要財(cái)政政策，通過增加稅收及發(fā)債的方式來拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這樣的結(jié)構(gòu)又將增加民間的稅負(fù)，提高政府赤字。因此，投資拉動(dòng)存在很大的負(fù)面效果，不可能持久。
人民幣升值不足取 傷害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)
伯南克近期表示，針對(duì)當(dāng)前的資產(chǎn)泡沫，亞洲國(guó)家應(yīng)該采取匯率調(diào)整的方式來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。
我們認(rèn)為，伯南克的上述表態(tài)恰似給飽受資產(chǎn)泡沫之?dāng)_的亞洲國(guó)家們開了一劑“慢性毒藥”。很顯然，從中國(guó)的角度而言，人民幣如果繼續(xù)升值將會(huì)刺激外資流入中國(guó)市場(chǎng)，資產(chǎn)泡沫又將有繼續(xù)擴(kuò)大可能。一旦美元停止貶值，那么外資們又將流出中國(guó)，溜回美國(guó)，這樣的結(jié)果將讓中國(guó)重溫日本和美國(guó)資產(chǎn)泡沫的歷史。按照這樣的邏輯推理下去，不寒而栗的是，目前以美國(guó)人為首的西方國(guó)家似乎正拿著曾經(jīng)對(duì)付日本人的手段來對(duì)付不斷強(qiáng)大的中國(guó)，而促使人民幣不斷升值就是西方國(guó)家手里最好的武器。
現(xiàn)在看來，在經(jīng)濟(jì)仍靠投資單腿支撐的情況下，股市上漲還是來自于資金推動(dòng)，屬于短期市場(chǎng)的非理性上漲。現(xiàn)在看多的人主要依據(jù)是人民幣升值帶來的資產(chǎn)泡沫繼續(xù)上漲機(jī)會(huì)，然而，我們依然要理性的看到人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重大破壞作用。所幸的是，中國(guó)貨幣當(dāng)局已經(jīng)看到了當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格的非理性繁榮，目前盡管僅通過數(shù)量化調(diào)控的措施來回收市場(chǎng)流動(dòng)性，但未來很有可能通過加息方式來實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)的理性回歸，全球?qū)捤傻呢泿耪邘淼呢?fù)面作用已對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長(zhǎng)產(chǎn)生影響。
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