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近日，北京大學CCER中國經(jīng)濟觀察第19次報告會公布的“朗潤預測”顯示，“四季度GDP增速有望達到10.6%，CPI有望轉正并增長0.5%。”
9月的CPI和PPI達到-0.8%和-7％，中國物價指數(shù)歸零的速度恐怕要低于預期。盡管M1與M2增速雙雙刷新近15年歷史新高，達到29.51%和29.31%，M1增速此次超過M2增速，而中國歷史上，M1出現(xiàn)20％以上的高增長皆與高通脹所伴隨。
但是，我們還能用中國的消費物價指數(shù)來研判中國通脹和通縮嗎？現(xiàn)行的中國的CPI成分構成，可以說以食品和制成品為主導。統(tǒng)計局所采用的八大類商品和服務中，其中食品權重占34％，雖然國內糧食價格也受到國外價格的沖擊，但農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)基本處于國內封閉運行。貨幣因素也可以影響到農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本，如城市生活成本的上升直接拉高務農(nóng)的機會成本，境外的貨幣因素所造成的輸入性通脹推動農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價格上漲等等，但由于封閉運行，這個過程還是緩慢而疲弱。
我們看到的，由于食品價格呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性特征，而其占比在CPI中的決定性，所以中國的CPI也有很明顯的季節(jié)性因素，一方面顯示豬肉價格對消費物價指數(shù)確有重要影響,另一方面也反映出食品占CPI權重達三成的比例過高。具體看，這種季節(jié)性有年度的，如所謂CPI的“豬周期”，也有月度的，如一年中中國的月度CPI隨農(nóng)產(chǎn)品價格波動而呈現(xiàn)出明顯的“前高后低”的規(guī)律。所以，若以CPI變化趨勢來揣測中國貨幣部門明年是否會加息，恐怕都很難。因為如果沒有大的外部沖擊的話（如美金的突然崩跌），明年的月度CPI將呈現(xiàn)典型“前高后低”的季節(jié)性規(guī)律，一季度左右沖頂后，會出現(xiàn)自然回落，若如此趨勢，央行還有必要加息嗎？
再看CPI的制成品成分。衣著占比9.1%
，家電占比6％，交通運輸（汽車）占比10.4%，合計權重高達26％。眾所周知，這些制成品（中國是全球最大供貨商）被龐大的產(chǎn)能壓制著，很難漲升，甚至成為每年拉低CPI的主要因素。這就是很多專家講中國過剩產(chǎn)能壓制通脹的理由。而中國的家庭日常中對于這些可選消費品的需求真有那么大嗎？
再看服務類的價格成分，
娛樂教育 14.2％， 醫(yī)療10％ ，住房
13.2％。教育、醫(yī)療和住房這倒是中國家庭的必選消費品。教育和醫(yī)療的權重，雖然根據(jù)統(tǒng)計局的說法是按照正常嚴格的調查程序所獲取的比例，完善的社保體制下的發(fā)達國家或是確當?shù)某Ｓ梅椒ā５侵袊慕逃歪t(yī)療體制的改革和社會保障體制的不健全，現(xiàn)行調查的權重就未必反應中國家庭的真實需求結構。
統(tǒng)計調查顯示他們教育和醫(yī)療支出比重不大，但這不是因為沒有需求，而是無力消費，因為對于他們來說，教育和醫(yī)療價格的“通貨膨脹”實際是無窮大。
住房價格的飆漲卻無法在當下的中國的物價指數(shù)中反映，這是統(tǒng)計飽受詬病的最主要的地方。盡管按照發(fā)達國家的國際慣例，購房為投資行為，而非消費行為的界定，不應計入消費物價指數(shù)。但是請不要忘記，這其中一個重要的隱含前提。那就是，在成熟經(jīng)濟中，購房與租房的比例已經(jīng)趨于相對比較穩(wěn)定，房價與租賃價格偏離不會太大，如此房價實際上是以“虛擬租金”的形式在CPI中加以體現(xiàn)。CPI度量購買力的誤差較小。
而中國房地產(chǎn)商品市場的發(fā)展還處于初級階段，加之眾多缺陷，中國民眾購房需求遠大于其他國家，因而，物價指數(shù)遠脫離居民的真實感受也不足為奇。今年中國不少核心城市的房價飚升了30％，而物價指數(shù)確還在負值運行。毋庸置疑，房價上漲將成為削弱居民購買力，導致CPI低估物價水平、誤導決策的首要原因。
中國央行貨幣政策司司長張曉慧近期以個人名義發(fā)表的文章指出，金融調控有必要更加關注更廣泛意義上的物價穩(wěn)定，進一步探索和研究更好衡量物價總體水平的方式、方法。考慮到房地產(chǎn)價格的變動趨勢相對穩(wěn)定，且與經(jīng)濟周期變化相吻合，可首先探討將房地產(chǎn)價格變動納入整體物價指數(shù)中。 |